比特币频繁波动，持币（HODL）还是交易？

近期比特币上下波动频繁，相信很多投资者对持币（Hodl）还是短线交易的选择有了疑惑。

不同于股市等完全成熟的交易市场，以比特币为代表的数字货币市场的周期性表现地更为明显。

先以上一轮上涨周期为例：

在2015年10月28日-2017年12月17日这782天，比特币从最低287.83美元上涨至最高19166.97美元，涨幅达到了6659%，平均日涨幅接近0.6179%，然而，其过程并非人们想象的一路上涨，而是呈现出不断上下波动的形态，如下图所示：

(图片1，2015年10月28日-2017年12月17牛市期间的日波动百分比情况，数据由每日BTC的Opening price和Closing Price计算得出）

通过观察上图，我们可以大致看到，在上一个上涨周期的这782天当中，至少有1/3的时间是负波动的，实际上准确的数字是319天，也就是40.79%，也就是说在上个牛市周期每5天当中，就有2天是跌的，那么，这是否意味着短线操作就有机会呢？

为了方便计算，我们只考虑日跌幅接近或超过5%的情况（小跌），那么这782天当中，只有大约49天是符合的，而其中日跌幅超过10%的天数（暴跌）则为11天。

也就是说，能够短线实现更高盈利的天数占比大约是49/782=6.26%，而能够大幅赚币的天数占比约为11/782= 1.4% 。

（图片2，来自：pexels.com）

我们假设有投资者A和B和C，他们同时在2015年10月28日投入 1万美元 购买了比特币（约35BTC）：

投资者A的策略是持币不动（HODL），那么到2017年12月17日，其持有的比特币价值约为 66.59万美元 。

投资者B的策略是一半(17.5BTC)持币不动，另一半则每天分别进行一次买卖交易，那么计算其预期收入就变得十分麻烦，为了简单计算，我们将日波动显著低于5%的日子进行抵消计算（当作不亏不赢），而只计算每次交易需提供的交易费。

则我们只需计算剩余的49天下跌行情和85天上涨行情的交易结果预期。并且我们假设投资者B在判断方向正确的情况下，能够完美实现操作（即在高点卖出，并从低点接回，但在现实情况是很难做到的），而其判断方向的正确率为60%，那么到2017年12月17日，投资者卖飞（指卖掉后，币价上涨）的日子概率约为25.37%（85/134*40%），能够赚币的日子概率约为21.94%（计算方式为 49/134*60%），而这85天上涨日均波动约为7.81%，49天下跌日均波动约为8.145%，那么显然，在不考虑手续费的情况下，投资者B最后应该是亏币的，理论上，其除非能够实现超过70%（模糊计算值）的正确率，否则，投资者B在上一轮牛市周期进行交易，就会出现亏币的情况。

然而，交易所显然不是做慈善的，交易者每次交易还需要为其支付千分之二的手续费，而这782天就需要交易1564次，那在操作不亏不赢的情况下，其剩余的资产百分比为（99.8%）^1564 = 4.366%。

那么到2017年12月17日，最终投资者B手中的持币约等于18BTC，价值约 34万美元 。

而投资者C的策略，是全部拿来做短线，假设其判断水平与投资者B类似，且同样每天分别进行一次买卖交易，那么到2017年12月17日，最终投资者C手中的持币约等于1 BTC，价值约 1.9万美元 （实际情况可能会更低，甚至出现无法保本的情况）。

而如果交易者在交易的过程中加入了杆杠，则就有了 归零 风险。

那是否就是说，短线就没有希望了呢？并不是这么说的，只需要交易者正确率超过70%，且降低交易频率，只选择在大跌前卖出，大跌后买回，那么，其就有希望赚到币，而这个日子的占比如上所述约为6.26%。

（Ps: 所谓高频交易，其实是做交易所之间的价格差，确定性较强，而不是像交易者那样压大压小，因此并不能进行对比）

可见，在牛市周期里，对于绝大多数的投资者而言，HODL远比频繁交易要更合适，而专业型投资者想要跑赢，其判断正确率需超过70%这个阈值，且尽量少进行交易。

那么熊市的情况又是如何的呢？

如下图所示：

（图片3:2017年12月18日-2018年12月10日的数据）

简单给结论：

与牛市相反，熊市选择HODL是很惨的，投资者基本会缩水80—90%的资产，相比之下，选择高点清仓并离场会是最佳，而选择频次较低的交易，会比HODL更好一些，高频次的交易则比HODL更惨，而最惨的莫过于动用杠杆和期货，当然，正确率超高的交易者除外。

小结

通过以上分析，我们可得出这样一个结论：对于绝大多数参与者而言，牛市持币不动最佳，熊市清仓离场最佳，交易次数越多则亏损概率越大，而动用杠杆的倍数越高，归零的速度也就越快。

而当前市场处于什么周期，投资者该选择哪种方式，便是仁者见仁，智者见智了。

(注：以上计算仅供参考，竞争币周期与比特币不同，需另外考虑)