Coinbase戰略總監：機構興趣沒停過，DeFi 和穩定幣必爆發

「不在意短期價格，比特幣對投資組合的優化作用依然顯著」。
（前情提要： Coinbase「個資外洩、用戶數不實」遭SEC調查，股價單日暴跌7% ）
（背景補充： 香港老虎證券開通比特幣、以太坊儲值，滿足條件送Coinbase股票 ）

在 Bitpush 主辦的 CryptoAI Summit 2025 峰會 中，我們獨家專訪了 Coinbase Institutional 戰略總監 John D’Agostino。作為加密機構化程式的重要參與者，John 分享了他對比特幣不斷演變的角色、機構加密採用、去中心化金融以及穩定幣的行業洞察。

嘉賓簡介

John D Agostino 為 Coinbase Institutional 戰略總監，他擔任多家大型對衝基金和風險投資基金、上市公司以及另類投資管理協會 (AIMA) 的董事會成員。

2019 年，John 共同創立了 AIMA 數位資產工作組。2021 年被英國駐紐約領事館任命為英國皇家資產管理工作組主席。2022 年，John 被任命為 AIF 全球養老金網路的金融創新研究員，2024 年，John 被任命為麻省理工學院電腦科學與人工智慧實驗室 (CSAIL) 的研究員。

作為紐約商品交易所前戰略總監，John 領導了與迪拜政府合作建立首箇中東能源衍生品交易所的工作，這使他成為兩本紐約時報暢銷書（《Rigged》和《Start Up Of You》）的主角。

「比特幣已與更廣泛的科技股脫鉤」

峰會召開前一日，BTC 時隔數月再次回到了 10 萬美元，引發投資者對「牛市」迴歸的討論。

在被問及對此市場情緒的看法時，John D Agostino 表示：「BTC 之前達到過 10 萬美元，這些數位在心理上確實非常非常重要。它們能讓大眾更多地關注這類資產。我記得原油第一次突破 100 美元 / 桶時的情景，那是個重大時刻。不過，我們不應該過分強調某個特定數位，我認為更重要的是，我們看到這種價格走勢出現的同時，比特幣已經與更廣泛的科技股脫鉤。對我來說，這才更有趣。」

John 對 Bitpush 表示：「假設今天比特幣只是在 9 萬美元而不是 10 萬，但它在 4 月和 5 月初已經以這種方式脫鉤，作為投資者我仍然會很高興 —— 如果我是為了改善投資組合的夏普比率和上漲捕獲率（我們稱之為索提諾比率）而買入的話。 無論從它與其他資產的經濟關係，還是從絕對錶現來看，比特幣都在以人們期望的方式執行。」

機構巨鯨：一場持續十年的「悄然積累」

自從現貨比特幣 ETF 獲批之後，越來越多的機構投資者開始佈局比特幣。根據 SoSoValue 的資料，截至 5 月 15 日，美國現貨比特幣 ETF 的總流入量達 3.4347 億美元，延續了自 4 月中旬以來連續五週的流入勢頭。

John D Agostino 對 Bitpush 表示：「即使在比特幣下跌、人們不太關注比特幣的時期，我們也從未停止看到機構興趣的增長。當我們談論機構時，很多人指的是對衝基金、資產管理公司。這些實體的職責就是尋找新的賺錢方式、新的阿爾法收益來源。他們有責任關注有可能產生阿爾法收益的新資產類別。 所以十年來，他們的興趣一直在悄然增長，從未停止。本質上，這種增長一直是緩慢而穩定的。」

John 解釋稱：「他們真的很喜歡這種與其他資產類別相關性不高的資產，他們喜歡波動性 —— 這可能會嚇跑一些散戶，但機構喜歡這種波動性。. 他們喜歡那些能在下跌時提供保護、波動性足夠讓他們進行交易的資產，同時在廣泛資產上漲時也能獲利。所以比特幣具備所有這些特性。」

「現在，因為機構往往交易量更大、更頻繁，且比普通散戶使用者有更多的報告要求… 他們需要制度化的市場，需要合規的市場。我們現在已經有了這樣的市場。Coinbase 十年來一直以合規的方式運營。但最近在美國，政府和監管機構對待這種資產的方式發生了變化，使得機構更有信心在合規平臺上交易，而不用擔心在美國惹上任何監管麻煩。這是相對較新的變化。所以我認為很自然地，我們看到機構興趣更濃厚了，但這種興趣從未停止過。」

政府和主權財富基金即將加入浪潮

比推此前報導，新罕布什爾州成為美國第一個通過「戰略比特幣儲備」法案的州，John 也提到了政府機構日益增長的參與度。他說：「許多州、國家和主權財富基金即使沒有公開宣佈，也已經在進行投資」。

他對 Bitpush 表示：「坦白說，我認為唯一阻礙這一程式的是領導層的更替。隨著新領導人當選 —— 那些更開放、更願意瞭解技術、更願意學習這項創新的人當選… 只要他們花時間聽取選民意見並瞭解這項技術，我們未來的方向就相當明顯。 你會看到越來越多的州、國家和政府背景的實體（如主權財富基金）不僅研究它、購買它，而且願意承認他們確實持有這類資產。這只是時間問題。」

DeFi 與穩定幣的「完美的合作伙伴」

John 十分看好 DeFi 和穩定幣的發展，並認為 DEFI 的快速擴張離不開穩定幣的支援。

他說：「我認為，未來中心化交易所（CEX）、去中心化交易所 (DEX) 將會繼續增加，但毫無疑問，現在對去中心化金融（DeFi）來說是個好時機，對穩定幣來說也是個激動人心的時刻。 這兩者相輔相成，DeFi 需要一個穩定、可擴展套件的交易層 —— 而穩定幣恰好能完美地滿足這一需求。穩定幣就像 DeFi 應用的潤滑劑，使從衍生品到跨境支付等各種應用都能快速擴展套件。」

John 認為，未來 1-3 年，基於穩定幣的 DeFi 應用 —— 尤其是跨境支付和衍生品領域 —— 將呈現指數級增長。他對 Bitpush 表示：「雖然『數兆美元穩定幣交易量』的預測可能有些激進， 但毫無疑問，這個市場的規模會遠超現在。」

「不在意短期價格，比特幣對投資組合的優化作用依然顯著」

當被問及對比特幣未來走勢的看法時，John 表示，交易所的核心職能並非預測市場，而是提供可靠的價格發現機制。他提到，整數關口（如 9 萬或 10 萬美元）的心理影響固然存在，但更值得關注的是比特幣與傳統資產（尤其是科技股）的相關性變化。「如果比特幣能保持低相關性，即便價格暫時停在某個點位，它對投資組合的優化作用依然顯著。」

John 的分享讓投資者更加確信：加密市場正在從散戶主導轉向機構化，當合規框架日趨完善，當主權基金悄然佈局，當 DeFi 基礎設施持續進化，我們或許正站在新一輪行業質變的臨界點。

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