节点财经对话马志博：熊市看到有实力项目应该果断出手

12月13日20:30    TBanco首席产品官马志博与节点财经主编腾飞带您一起分析“币圈金融危机”的原因。

以下为对话原文整理：

祖腾飞：第一个问题，1988年，1998年，2008年，每隔10年的一轮经济洗牌好像是一条铁律。回看2018年，贸易战打响并加剧，股市、楼市接连下跌，P2P爆雷，这种金融大环境下，币市也多多少少呈现出萧条的景观。进入12月BTC跌破3600美元，距年初最高点已经跌去80%，为什么会出现这种情况？

马志博：这是个挺大的问题哈，我尽量说说我的理解。

经济周期是必然会有的，但是周期年数是可变的，每个国家也都略有不同，但过去几十年大体是8-10年一个周期吧。 美元利率回升，美元走强，全球中高风险资金回流低风险美债市场。美股已经是高位，市场在谨慎调整，比特币风险属性高于股票平均。最近一段时间圈外资金大概率不敢冒然进入数字货币市场。

我个人观察和跟人探讨，觉得作为全球性货币的候选者，比特币交易支付属性不强，接受btc的商品、服务都太少；记账属性技术优势大于传统国际转账系统，打破了国家壁垒，但技术优势并不是技术垄断，有可能被其他数字货币取代，而且记账属性依赖于支付属性，不能自动赋予btc价值支撑；收藏属性源于其不能增发，天然通缩，但不同于黄金保值特性，单数字货币不具有不可替代性，很大程度上其收藏价值取决于入场成本＋技术信仰，技术信仰会随着技术进步而转移或动摇，硬分岔就是好的例子。

比特币市场在全球资本份额上尚小，只能算得上是数字货币市场自己的危机，准确说是回归理性，社群共同寻找比特币的理性价值区间，是一场真正有趣的多因素博弈过程。我们正处于这个时代的转角里，很高兴跟大家一起见证这个新兴领域的发展。虽然很多市场参与者都感受到了寒意，日子不好过，但心态很重要。后面我会聊到机会也是有的，所以希望大家做好准备，一起过冬。

美元债市的收益在去年底超过了sp500成分股平均分红，对全世界的风险投资产生巨大压力。美联储对流动性收紧是这一年来的重要议题，场外资金回流，能投资高风险的数字货币的国际资本受到限制。中国的经济跟美国形成了一个小的反向，现在中国股市处于比较低的位置，反而风险不太大，但是因为数字货币是个国际开放市场，所以局面在年的尺度上可能还是受美元政策影响更大，

马志博：区块链的技术特点和痛点针对是很明确的。金融和保险都是人类社会的大事，少数人或机构从中信誉协调已经不符合时代潮流了，即便只有这些方面的应用也是非常值得大力发展的。占据技术优势的新兴力量必定要打破原有的利益壁垒，这个趋势不会改变，区块链有着坚实的用武之地。但是这个新世界的道路可能漫长而曲折，不可能从一开始就繁荣美好。

简而言之，哪怕只应用在金融和游戏上，也大有可为，何况我相信还有其他的解决信任问题的应用有待发现发展。

马志博：参见第一个问题，多因素博弈。Btc单币种5年尺度很难维持，但19年一年博弈结果很难说。

挖矿成本现在来看也不是一个硬支撑，因为它是动态调整的，技术信仰和财富效应让大家对Btc最有感情，可是长远来讲，分岔和技术进步的确伤了btc的元气，这次bch、bsv之争，相信大家都是亲历者。二者背后都有着btc的持币大户，如果他们都相信自己的分岔币才是未来，那么btc的信仰也就在被一点点削弱的过程中了。我觉得难度很大，但不是没有可能。

马志博：这个问题真带劲儿，我也蹭个热点。我自己在美国留学生活了10年，所以很发自自身的说，在美国的华人日子不好过，因为核心领域敌意很强。所以贸易战是早在酝酿之中了可以说，无可避免。

贸易战的坏处是有些块钱我们赚不到了，好处是推着我们经济格局战略转型。

赚不到的钱，虽然很疼，但长远来说也不值得我们赚，努力去学一些我们原来挣不到的钱怎么挣，是好事，是长期努力，挤出了泡沫，夯实了基础。这个过程中，我担心的是持有美债在贬值，我们的外汇可能有一点吃紧，汇率上的压力也比较大，人民币的国际化将经受考验。控制好CPI指数，在汇率和利率之间做好平衡，保证经济平稳发展是第一步。最重要的赢得贸易战的根本还是提高自身市场的透明度和效率，资本市场资源配置科学优化，深耕国内的消费市场，重视科教文卫，着眼长期。普惠性的生活水平如果再次大幅度提高，多年之后我们真的要感谢这场贸易战。

马志博：如果认为是稳定的下跌可以做空啊，做空可以很好的挤出水分。这是个反话，因为大家没有一窝蜂的全去做空，这是个国际市场，很多你不知道的资方在同台博弈。而且在传统金融世界里，赚钱从来是不管牛市、熊市的，就怕横在那里不动。只有波动率小机构才赚不到钱，只要波动大，不管涨跌，聪明的机构都是大赚。难道数字货币的波动还不够大吗？

所以可干的事很多，套利也好，基本技术、资本市场研究也好，都是好的市场参与者可以做的事，虽然说一定要把风险控制在自己可承受的范围之内。很多信仰者把币放在那里不动，对别人来说也许不是什么坏事，但是对自己来说可能真的风险很高，应该谨慎。实在自己拿不准，交给TBanco这样的专业机构代为管理也不错，但是就不在这里多说了。

另外，熊市可以让人学到很多东西，可以跳出去想问题。可以专心做技术，暂时把币的事情忘了，08年次贷危机的时候全球股市跌的很惨，可是那时候正是比特币开始生根发芽的好时候，所以别的黄金机会现在也一定就在我们眼皮子底下，圈子里的人都是勇敢的拓荒者，一定会是新财富的发现者。

马志博：不要贪图暴涨的可能利润，根据自己的风险承受能力，理顺现金流，做好套保。不建议100%套保，风险敞口可在10%－50%之间。接下来就扎实研究技术和业务本身就是最好的风控。

投资人的任务简单了一些比以前，活得好好的项目可能比原来自己的首轮筛选都要靠谱多了。熊市投资，我想真的要投资人自己是半个专家，明白一个项目真正的潜力和优势是什么。这时候的投资还是很有吸引力的，成本偏低，拿到的筹码却不低，跟巴菲特买股市的危机谷底是一个道理，看到真正有实力的项目应该果断出手。

马志博：TBanco提供专业的数字资产金融服务，币投，币贷，币托，币险。优势是负责人背景强，而且多样化；诚信；有危机应对经验。

项目有三个主要负责人，我们三个主要负责金融相关的具体业务：一位币圈老人，邢总，很多人都认识，加入团队之前只炒币；一位股市老大哥，加入之前只做传统操盘，盘感极好；最后一个就是我本人，我在美国的机械化的金融市场上，每天就是计算，研究各种衍生品，简单的投资品本身的买卖基本不碰，都是模型计算，打包、杠杆之类的东西。

我们三个在一起，有争吵也有一致，很愉快，所以我觉得Tbanco的核心是人。

马志博：这个我就简单过一下，感兴趣的伙伴，后面可以找我要资料。

主推的是前脸个，贷款和理财服务，希望大家多多支持，跟行业一起成长，最后一个的技术和风控难度都很大，行业还不成熟，我们还在试水阶段。

马志博：不能支付，但数字货币还是一个妥妥的投资品。

市场存在一天，价格存在一天，融资手段就是被需要的。价值本身参考第一问。金融上可以借币做空，借钱做多。矿主借钱维持生产其实就是一种做多行为，因为矿机的正常运行就是加仓btc的手段而已。广义来讲，您看多又暂时不需要的东西都可以拿来抵押，您看空但需要临时使用的东西都应该借别人的去用，而不是从市场上买。抵押借贷是一个放大投资杠杆的有效办法，主动实现场外预期杠杆，风险可控，不受场内期货、期权合约的条款、技术限制，对全行业来说是个资本流动性的开关节点。Tbanco一定要做好这个润滑调控角色，与行业共同成长。

祖腾飞：第十个问题，我理解的币投和“币生币”业务有点像资金理财，说到理财大家最关心收益问题，请马博士介绍一下这个产品吧。

马志博：收益比较稳健，策略成熟，不鼓励大家一开始就激进的放杠杆赌方向，虽然并不是完全不可以做。赚大钱的少数幸运儿，不可能成就一个行业。理性投资理财、对冲避险，有助于数字货币市场的整体健康成长，是数字货币真正具有财富承载属性。建议大家无论面对哪家的产品，都要牢记风险是不可避免的。

马志博：到期后即可赎回，24小时内到账。提前赎回，申请提交后48小时内可以到账，但收益可能会受到影响。在急需资金的情况下，理财本金转抵押借贷也是可以实现的，并不需要过度担心。