谷燕西：Bakkt实物交割期货将对BTC价格的真实性和稳定性产生非常大的影响

Bakkt 官网正式确认，比特币期货交易将于 9 月23 日正式发布。Bakkt 从创立至今，吸引了无数关注，这个项目由 ICE（美国洲际交易平台）发起，并吸引了 12 家顶级投资机构的参与，首轮融资后估值达 7 亿美元。

在 Bakkt 期货业务落地之际，白话区块链通过与业内专家谷燕西的访谈，向读者介绍了其业务布局及其影响。

访谈嘉宾：谷燕西， CBX 研究院院长、区块链和加密数字资产行业的从业者和研究者谷燕西。他曾获美国德克萨斯大学 MBA、圣母大学硕士学位、中国科技大学硕士研究生和山东大学学士学位。拥有在中美两国著名金融公司、企业软件公司和互联网金融公司的丰富专业和管理工作经验。

01 Bakkt 上线对市场的影响

白话区块链 ： Bakkt 现货交割的期货产品上市后，会面对哪些用户提供服务，对现有提供期货服务的交易市场会产生怎样的影响？

谷燕西 ： 上线后，Bakkt 会把比特币现货和期货的交易量，推到一个非常高的水平。

在用户范围上，Bakkt 的发起方 ICE 的客户们都有可能成为 Bakkt 的客户。ICE 是美国三大交易集团之一，在全球范围内也是一流的交易金融机构，是期货交易者的主要选择交易平台，这些金融机构如果需要交易比特币，就可以在 Bakkt 提供的交易平台进行交易。

在交易结构上，Bakkt 上的交易量主要会由机构交易者提供。 不管是 ICE 还是 Nasdaq，美国的交易绝大部分流量都是机构在参与，包括高频交易者、投机商、量化交易者和套期保值的交易者。

Bakkt 期货产品上线后，对希望交易期货的机构或个人的吸引力会非常大，从而影响现有期货交易市场 。我们可以把现有期货用户分为合规的交易机构和个人交易者。Bakkt 是合规的交易平台，资产安全和运行上受美国监管，安全性会比其它的平台强。

对交易机构来说的话，此前没有 CME、ICE 可选择，只能在 BitMEX 之类的创业型的期货交易平台进行交易。在 Bakkt上线后，想进行期货交易的机构和个人肯定会首选 Bakkt 这样的合规的交易平台（CME 的门槛和标准比较高），从而影响到已有期货交易平台的交易量。

另外，Bakkt 推出之后，比特币的价格波动应该会变小。 因为全球现货的交易价格都会制约于 Bakkt 的每日期货价格，不可能偏离太多。

02 为何 Bakkt 的 市场反应不强？

白话区块链： Bakkt 在年初披露将面市时，曾被寄予厚望。 最近明确上市日期后，市场对此消息并无太大反应，为什么会出现这一情况？

谷燕西：消息发布与市场预期在因果逻辑关系上并没有那么强，主要是因为比特币现有市值规模对机构交易者并没有太大吸引力。 Bakkt 提供了比特币的交易场所，但是现在比特币的市值还很小，也就相当于一个美国中等上市公司的水平。

每个机构交易量都会很大， 所以，如果只有比特币这一种期货交易的话是不能满足机构的交易需求。 如果 Bakkt 有足够的流动性，比如像美国国债或者指数期货的话，那会吸引很多交易机构进来。

类比，修建了高速公路并不等于路上跑的车会多起来。Bakkt 的情况也是如此，提供了交易场所不代表大家马上就会来交易。比特币的交易量取决于市场对它的需求大小。

03 Bakkt 会影响比特币 ETF 的推出吗 ？

白话区块链： 在现有区块链投资衍生品中，期权、期货（实物及非实物)投资衍生品对比特币的影响是怎样的？ 目前期权、期货已经或即将面市，而 ETF 目前仍然没有显著进展，您觉得 Bakkt 推出后，是否会影响比特币 ETF 的推出呢？

谷燕西 ：首先，期权和期货的属性不一样，采用的人也不同。基于比特币的期权，主要是一年期的期权，时间很长，所以对比特币影响甚微。比较之下，大家更关注比特币的期货交易。 现在 Bakkt 推出来的基于实物交割的一日的期货，实际上就是比特币的现货交易，对比特币影响很大。

非现货交割期货的交易平台可以虚增交易量，形成比实际多得多的比特币交易量，只要没有出现同时挤兑的情况就能维持下去。但是 Bakkt 提供的是现货交割的比特币期货，交易者必须要持有比特币现货才能进行交易，所以合规性、真实性就强多了。 这会对比特币价格的真实性和稳定性产生非常大的影响。

Bakkt 是基于现货抵押来交易，价格是客观和真实的；其次由于受监管，不允许出现市场操纵，可以保证从业者的公平。所以即使是现货的庄家，想联合坐庄来交易操纵市场也不会被允许，所以 Bakkt 的合规属性和产品特点，会保证它的交易是公平的，对投资者来说，这非常重要。

其次，Bakkt 的期货交易对于 ETF 的推出肯定是有帮助。 之前 ETF 没批准的一个主要原因就是价格有被操纵的嫌疑。Bakkt 的交易上线后，有助于提升价格的真实性，全球范围内比特币的交易价格也会受制于 Bakkt 每日期货的交易。虚假交易如果偏离了 Bakkt 价格的话，流量自然会跑到 Bakkt 上去，没有公信力的交易平台就会失去交易者的信任。

Bakkt 有助于保证全球范围比特币的市场价格的公平性和真实性， 不过 Bakkt 只是一家交易平台，并不能保证全球范围内比特币的价格都在监管之下，也不能保证其他交易平台都是公平公正、不被操纵的。

如果要做比特币 ETF 的话，那一定要基于比特币的真实交易价格， 我认为 ETF 如果基于 Bakkt 的价格有利于获得 SEC 的批准 ；如果 ETF 基于比特币的一个综合指数，比如说像 CME，他选了全球几个交易平台的交易价格，风险相对就比较大了， 所以未来比特币 ETF 的申请，它的产品设计是基于哪个交易价格，这非常重要。

04 如何看待 Bakkt 在数字资产生态的布局？

白话区块链： 根据 Bakkt 官网信息，除了作为交易平台提供期货服务之外，托管和支付也在规划中，支付业务将帮助商家和消费者、用户和用户之间进行数字资产交易，Bakkt Pay 钱包也已在开发中，如何看待 Bakkt 在数字资产生态的布局？

谷燕西： 我觉得 Bakkt 的愿景是非常正确的，从一开始就是要打造成数字资产生成、存储、流通和交易的生态系统，这个目标是绝对正确的 。

Bakkt 的战略方式，在交易方面，Bakkt 选择的是比特币一日期货的交易，通过这种方式来稳定比特币的价格。在生态建设上，Bakkt 在跟星巴克合作，通过星巴克做数字资产的零售支付，选择的第一个支付媒价是比特币。

但我认为，这一战略方式是有问题的，它缺失了稳定币的存在 。比特币的价值会变动是虚拟资产，实际上是适合用来交易和存储价值，并不适合用来进行日常支付，日常支付需要用稳定币来保证支出效率。

Bakkt 的最初是希望用比特币直接购买咖啡，但比特币价格那么高，直接支付咖啡非常困难，需要将比特币实时进行价格的转化，尽管可以通过技术和业务手来降低复杂性，但比特币的本质和交易媒介的属性是不一致的，所以其实是一个非常扭曲的设计。

05 如何看待星巴克和 Bakkt 的合作？

白话区块链： 星巴克是 Bakkt 项目的发起方之一，在全球拥有超过 3 万家门店，非常有利入切入数字货币的支付场景。 在今年 Facebook、沃尔玛发稳定币的情况下，您如何看待星巴克和 Bakkt 的这一合作？

谷燕西： 首先，Bakkt 会有很多比特币，选择发行稳定币也是一种可考虑的选项，至于采用哪种发行方式， 我认为更长久的解决方案应该是基于抵押的比特币，对标美元发行稳定币。 这是最长久，也是目前最可行的一种模式。但具体怎么做，需要看 Bakkt 自己的选择方案。

星巴克当然可以像沃尔玛一样自己来发行稳定币，但我认为星巴克可能不会直接参与这个过程，因为它的重点是在咖啡和用户体验，金融产品服务可以通过合作的方式来操作。

所以，大概率事件是星巴克会和稳定币的提供方来合作，而不会自己来开发稳定币。 至于星巴克是不是可能和其他的稳定币提供商合作，要看星巴克跟 Bakkt 是否签了排他协议，我认为星巴克不会签一个排他协议。

06 美国加快推进 数字货币 有何影响？

白话区块链： 今年以来，Facebook、沃尔玛要发稳定币，Bakkt 获得托管等相关金融牌照即将上线，一系列事件都引起了多方关注和持续讨论，今年美国对数字货币推进节奏明显加快，这对整个行业以及我国的产业发展起到了怎样的作用？

谷燕西： 肯定有促进作用，中国在深圳开展数字货币研究与移动支付就是一个很大的决策，但是具体怎么样，还是要看政策。

另外，我认为数字货币发展到现在阶段，市场上很多数字货币交易平台以及衍生品的交易平台，多数是民间创业者创立的，发展程度也各不相同。 我相信，随着 Bakkt 服务上线，以及之前的 CME ，会影响监管机构和投资机构对比特币的接受程度。 比特币作为一个交易产品，会有更多合规机构来参与交易，相关衍生品的接受度也会提高。

美国已开先例，其它监管地区也会跟进和效仿。全球范围的交易量，因为这些合规的交易平台的加入会扩大，现有的交易量也会被分流到合规的交易平台上，会给现有的加密货币平台带来冲击和分化，能否适应这一变化，对行业来说会是一个非常大的挑战。

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来源：白话区块链

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