香港週五公布首批穩定幣發行人牌照。先前市場普遍預期將有三家機構入圍，包括虛擬資產交易平台 OSL，但最終未能進入首批名單，顯示監管尺度明顯趨嚴。本文源自 Techub News，由 PANews 整理、編譯報導。
（前情提要： 滙豐、渣打拿下香港首批穩定幣牌照！渣打走合資路線、聯手 HKT 與 Animoca ）
（背景補充： 香港Web3.0協會火速招募「資深加密從業人士」等三種會員申請加入 ）
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2 026 年 4 月 10 日，香港金融管理局（HKMA）正式宣布發出首批穩定幣發行人牌照，標誌著香港數位資產監理體系邁入實質落實階段。這不僅是政策訊號，更是全球穩定幣競爭格局中的關鍵分水嶺。
首批獲牌機構為：
- 香港上海匯豐銀行
- 渣打銀行（聯合體：渣打銀行+ 安擬集團+ 香港電訊）
先前市場普遍預期將有三家機構入圍，包括虛擬資產交易平台 OSL，但最終未能進入首批名單，顯示監管尺度明顯趨嚴。
從「政策預期」到「制度落地」：穩定幣進入監管時代
這次發牌的核心背景，是香港《穩定幣條例》自2025年8月1日正式生效後的首次實操落實。
根據香港金融管理局披露，本輪共評估36份申請，最終僅發出2張執照，透過率不足6%。此結果再次驗證監管層先前釋放的明確訊號：
?穩定幣發牌將堅持「少而精」的原則，而非規模擴張
金管局副總裁陳維民指出，評估標準主要圍繞在四大核心維度：
- 商業模式的可行性與可信度
- 風險管理能力與經驗
- 應用場景的真實價值
- 合規能力（本地及跨境）
這意味著：穩定幣不再是“技術敘事”，而是“金融基礎設施牌照競爭”。
為何是匯豐與渣打？機構勝出的底層邏輯
從最終結果來看，傳統金融機構佔絕對優勢，並非偶然，而是監理導向的必然結果。
1）合規能力與全球體系優勢
香港上海匯豐銀行與渣打銀行均具備：
- 全球清算網路
- 成熟的風控體系
- 多司法轄區合規經驗
當穩定幣涉及資金託管、跨國流動、反洗錢（AML）等高敏領域時，這類能力成為核心門檻。
2）應用場景明確：從“炒作工具”走向“支付基礎設施”
監管明確強調“應用價值”，而非單純發行能力。
銀行系穩定幣的潛在落實方向包括：
- 跨境貿易結算
- 企業資金管理
- Web3合規支付通道
- RWA資產結算層
相較之下，純交易平台在「實體經濟連結能力」上存在明顯短板，這也是OSL 此次落選的重要原因之一。
3）風險優先：監理更偏好“可控創新”
金管局總裁餘偉文明確表態：
穩定幣監管的核心是“在創新與風險之間取得平衡”
這意味著： ?優先選擇「不會出錯」的玩家，而不是「最激進」的玩家
市場影響：三大結構性變化正在發生
這次發牌，不只是牌照本身，更將對整個加密市場產生深遠影響。
1）穩定幣正式“銀行化”
穩定幣發行權，從此前的：
正在轉向： ?銀行主導+ 強監管體系
這將帶來：
- 信用體系重構（銀行信用替代專案信用）
- 使用者信任度顯著提升
- 合規資金加速入場
2）香港成為全球穩定幣監管樣板
在全球範圍內：
- 美國：監管仍分裂（SEC / CFTC博弈）
- 歐洲：MiCA推進中
- 香港：已率先完成「立法+發牌」閉環
這使香港具備潛在優勢： ? 成為亞洲穩定幣發行與清算中心
3）Web3資金入口結構重塑
穩定幣是整個加密市場的「流動性底層」。
此次發牌意味著：
- 合規穩定幣將成為主流資金入口
- 非合規穩定幣面臨擠壓
- DeFi / RWA / 支付賽道將受益
未發牌者的訊號：視窗仍在，但門檻極高
儘管首批僅2家獲批，但監管並未完全關閉視窗。
香港金融管理局明確表示：
- 對後續發牌持「開放但審慎」態度
- 即使增發，整體數量仍將維持有限
這釋放兩個關鍵訊號：
? 機會仍在，但只屬於頭部玩家? 產業將進入強者恆強階段
結論：穩定幣進入“定價權重構週期”
從產業視角來看，此次發牌的本質不是“利多訊息”，而是：
一次底層規則的重構。
核心影響可總結為三點：
1）監管確定性落地
穩定幣從灰色地帶進入製度化體系
2）機構全面入場
銀行成為穩定幣發行核心力量
3）市場分層加劇
合規資產vs 非合規資產，估價體系將分化
Techub News 觀點
這不是一則普通監管新聞，而是：
?全球穩定幣競爭進入「國家級賽道」的起點
隨著香港率先完成製度閉環，未來12–24個月，穩定幣將從“交易媒介”升級為“金融基礎設施”，並深度嵌入：
- 跨境支付
- 數位資產交易
- RWA現實資產
- AI Agent經濟體系
真正的機會，不在“誰發行穩定幣”，而在：
?誰能圍繞穩定幣，重建金融與資料流通體系
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