穆迪開第一槍！RLUSD 成首個拿下投資級評等的穩定幣

穆迪評級給予 Ripple 美元穩定幣 RLUSD A2 長期、P-1 短期存款評級，雙雙落在投資級區間，是首度有穩定幣取得穆迪投資級評等。穆迪審視儲備資產信用品質、覆蓋率與贖回安排，RLUSD 儲備以短天期美國政府資產與現金為主，交由 Aa1 評級的紐約梅隆銀行託管，覆蓋率目標 103%。
（前情提要： Ripple 獲美國 OCC 最終核准！設國家信託銀行，穩定幣RLUSD 納入聯邦監督）
（背景補充： Coinbase 全線上架 Ripple 穩定幣 RLUSD！零售與機構即日起可交易）

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穆迪評級（Moody’s Ratings）給予 Ripple 發行的美元穩定幣 RLUSD A2 長期、P-1 短期存款評級，兩項都落在投資級區間。根據穆迪公布的 A2／P-1 評級理由，這次評等是依 2026 年 3 月發布的穩定幣評級方法論做出，審視重點包括儲備資產的信用品質與市值、儲備覆蓋率、流動性與贖回安排。

穆迪也把儲備的隔離設計與第三方託管納入評估，並檢視營運、技術、法律與監理等結構性條件。短期評級 P-1 與長期評級一致，反映穆迪認為 RLUSD 的短期兌付能力與其中長期信用狀況相符。穆迪表示，RLUSD 的儲備主要投資在流動性高、天期短的美國政府資產與現金，發行端的 Standard Custody & Trust Company 以 103% 的儲備覆蓋率為目標，高於該評級所對應的最低水位。

儲備放在哪裡

依穆迪說法，RLUSD 儲備的最大宗是美國國庫券、其他短天期美國政府資產與現金，並由評級達 Aa1 的紐約梅隆銀行（BNY）擔任託管機構。值得注意的是，穆迪也把將於 2027 年 1 月生效的 GENIUS Act 納入觀察，認為該法會強化對儲備資產與穩定幣持有人的保障，其中包括把法定儲備與發行商的破產財產隔離開來。反過來說，若儲備資產的信用品質或市值轉差、覆蓋率下滑，或流動性與贖回能力減弱，評級就有下調的空間。

Ripple 穩定幣資深副總裁 Jack McDonald 在 X 上表示，RLUSD 是第一檔拿到穆迪投資級評等的穩定幣，形容這是對該專案的「巨大認可」。這張評級出爐的時間點也很有意思，OCC 在本週稍早才剛給予 Ripple 國家信託銀行最終核准，這張聯邦特許執照可管理支撐 RLUSD 的隔離儲備、擔任儲備的擔保受託人，並提供數位資產受託保管服務。

為什麼一張評級重要

穩定幣談「儲備充足」講了多年，但過去只有發行商自己公布的第三方報告可以參考，格式、頻率與會計基礎各異。評級機構介入的意義，是把這些各自表述的揭露變成可比較的信用判斷。RLUSD 上線於 2024 年 12 月，目前市值約 25 億美元，Ripple 說明它主要用在自家支付基礎設施內部，以及作為 Ripple Prime 的擔保品；同樣是 25 億美元等級的規模，過去很難讓保守型機構資金把它寫進內部核可清單，因為多數機構的資金與風控規範會要求外部評級，這一關卡住了所有穩定幣。

穆迪這次給出的 A2，屬於投資級中段，但仍低於多數大型銀行存款的評級水準，反映穩定幣終究不是有存款保險的銀行負債。對照臺灣與亞洲市場的脈絡，日本、新加坡都已把穩定幣儲備與破產隔離寫進專法，臺灣的虛擬資產與穩定幣法制則還在立法階段；一旦外部評級成為機構配置的前置條件，儲備託管、覆蓋率與破產隔離這三件事就會從「加分項」變成基本門檻，這也解釋了 Ripple 為何在拿到評級前一週先取得 OCC 的信託銀行執照，把儲備管理與受託角色收進聯邦監理框架。

後續觀察

第一個觀察點是評級的外溢效果。RLUSD 目前市值約 25 億美元，與兩大美元穩定幣相比仍是小個頭，但評級若真能開啟機構資金閘門，接下來幾季的發行量變化會是檢驗。第二個觀察點是同業是否跟進，一旦有一檔穩定幣取得投資級評等，其他發行商面對機構客戶的追問就多了一個可以比較的指標，之後會不會出現第二張、第三張評級，會決定這件事是單一事件還是產業分水嶺。