整理&撰文：KarenZ，Foresight News
9 月 16 日，中国香港先后发布《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030）》和《行政长官 2026 年施政报告》，共同勾勒出香港未来数年的发展方向。
前者着眼于中长期战略，明确香港到 2030 年的发展目标；后者则侧重政策执行，将五年规划中的方向进一步转化为监管制度、基础设施、试点项目和时间表。
从稳定币、代币化、Web3、区块链和虚拟资产等内容看，两份文件形成了较为清晰的衔接关系：五年规划提出建设受监管的数字资产市场，施政报告则进一步回答香港准备如何发牌、如何交易、如何结算、如何托管，以及如何控制风险。
五年规划和施政报告讲了什么？
中国香港第一个五年规划共分七篇、二十八章。规划以巩固香港独特优势为主线，重点包括强化国际金融、航运、贸易和航空枢纽四大中心，建设国际创新科技中心和国际高端人才集聚高地；加快北部都会区建设；深化粤港澳大湾区及内地合作；拓展「一带一路」和国际合作网络；改善教育、医疗、住房、养老等民生领域；同时提升安全治理和公共治理能力。
在经济发展方面，规划特别强调巩固香港国际金融中心、全球离岸人民币业务枢纽和国际资产及财富管理中心地位，并将数字金融列为香港应当积极发展的高端金融服务。
2026 年施政报告则更加具体。报告围绕制定和实施香港首个五年规划、维护国家安全、强化「四大中心」和人才高地、发挥国际化优势、加快北部都会区建设、融入国家发展大局、改善民生，以及统筹发展与安全等方面展开。与五年规划相比，施政报告增加了具体负责机构、监管安排、实施项目和目标年份，是对五年规划的年度化、项目化落实。
稳定币：从「稳慎发展」走向持牌交易和实际结算
五年规划在第 27 页将稳定币纳入「新兴数字资产」范畴，与央行数字货币、代币化存款、代币化债券和代币化证券产品并列，并提出「稳慎推动」这些资产发展。这说明稳定币已经进入香港中长期金融发展框架。
施政报告则明显向前推进了一步。报告第 49 段提出， 推动受监管稳定币在持牌虚拟资产交易平台交易，并用于结算代币化货币市场基金 。这一表述至少包含三层政策含义：
第一，稳定币的发展前提是「受监管」，并非允许各类稳定币无条件进入香港市场。
第二，稳定币的交易场所将与持牌虚拟资产交易平台衔接，意味着稳定币会被纳入现有市场监管体系。
第三，稳定币的用途不只限于虚拟资产买卖，还将延伸至代币化基金等传统金融产品的结算，成为连接数字资产市场和传统金融市场的工具。
因此，香港稳定币政策的重点并不是发展纯粹的加密货币支付，而是探索受监管稳定币在基金、证券及其他代币化金融产品中的结算价值。
代币化：两份报告中最具体的数字资产主线
相比相对宽泛的「Web3」概念，代币化是两份文件中内容最丰富、落地程度最高的方向。
五年规划将金融代币化列为金融科技四大重点领域之一 ，并提出通过香港金融管理局的 Ensemble 项目，推动代币化技术在不同资产类别和应用场景中的实际应用。规划还提出推动政府数字债券常态化发行，完善相关法律及市场配套。
施政报告进一步列出了多个具体项目。
一是数码债券 。报告指出，2025 年至 2026 年上半年，香港发行的数字债券约占全球发行规模的一半。政府计划恒常发行数字债券，探索使用不同数码货币进行结算，并将其应用延伸到派息、赎回等债券全生命周期。
二是外汇基金票据代币化 。金管局计划试行外汇基金票据的代币化运作，让银行能够全天候运用规模超过 1.3 万亿港元的外汇基金票据，提高资产负债管理效率。
三是完善市场基础设施 。金管局「代币化债券专家小组」将继续研究创新方案，并检视相关法律框架，推动分布式账本技术在资本市场中的应用。迅清结算下（MU OmniClear）还将建设数字资产平台，为数字债券发行和交收提供一站式服务。
四是现实世界资产代币化 。施政报告明确提出完善代币化投资产品的监管框架，推动黄金及其他合适的现实世界资产在持牌平台发行和交易。这意味着香港的代币化政策已经从债券扩展到黄金、商品仓单、碳信用等资产。
五是代币化仓单和贸易融资 。港交所计划推出代币化仓单融资试点，让企业可以利用商品库存取得融资；同时建设由区块链支持的多资产代币化平台，将碳信用和伦敦金属交易所认可仓库的大宗商品仓单纳入试点。
六是代币化存款应用 。金管局将今年年底左右完成 EnsembleTX 的央行数字货币结算和全天候运作安排，并探索更多代币化存款应用。
整体来看，香港希望把代币化从概念展示推进至发行、交易、抵押、融资、结算、派息和赎回等完整金融流程。
Web3 和区块链：强调产业培育，更强调实际应用
五年规划没有直接出现「Web3」一词，但将区块链和金融科技列为数码港重点发展的数字技术方向之一。这表明区块链被视为香港创新科技和金融基础设施的一部分，而不是单独发展的政策板块。
施政报告则明确提及 Web3。报告指出，香港已经培育约 20 家独角兽企业，覆盖金融科技、人工智能、物流创新、Web3 与区块链、生物科技和智能制造等新兴产业；数码港也将继续聚焦人工智能、数据科学、区块链、网络安全和金融科技，支持企业融资、出海和人才培养。
不过，从具体政策来看，香港对区块链的重视主要集中在能够服务实体经济和传统金融的应用，包括：
- 利用分布式账本技术发行和结算数字债券；
- 港交所正在建设区块链支持的多资产代币化平台，已纳入 Core Climate2 上市的碳信用，并于明年纳入 LME 认可仓库之大宗商品仓单为试点，便利市场灵活配置抵押品和交叉抵押；
- 港交所力争在 2027 年内联合指定银行推出代币化仓单融资试点项目，借助实物追踪技术，支持企业以商品库存作为担保获取流动资金。
- 港口社区系统（PCS）以可信物流数据支持贸易融资，会进一步依托区块链技术开展离岸贸易货物追踪，扩大系统覆盖范围。
- 金管局将探索更多代币化存款应用场景，包括与内地合作研究贸易融资应用案例，于年底前完成试点交易。
虚拟资产：完善发牌制度，同时强化托管和反洗钱
五年规划没有直接使用「虚拟资产」一词，而是以「数字资产」、作为主要政策表述。规划提出按照「相同业务、相同风险、相同规则」的原则， 建设全球领先的数字资产发牌及监管制度，同时推动市场流动性和产品创新。
施政报告则直接使用「数字资产」、「虚拟资产」，并提出较完整的执行安排。
首先， 证券及期货事务监察委员会（证监会）将完善虚拟资产发牌制度 ，制定具体监管指引，为虚拟资产服务提供者明确合规路径。
其次，代币化产品和稳定币将在持牌平台发行、交易或结算。由此可见，持牌平台将成为香港连接虚拟资产、稳定币和传统金融产品的重要市场基础设施。
再次，监管将从发牌延伸到托管、交易监察和反洗钱。 证监会将运行数字资产托管监察系统，并计划于 2027 年启动 CrypTech 项目，通过大数据开展市场监察和反洗钱监察。
施政报告的执行清单还提出，香港海关计划于 2029 年推出「数字资产交易分析系统」和「海关反洗钱智能分析系统」，收集和分析虚拟资产及财务情报；到 2030 年，再将其与汇款、货币兑换、现金申报及贵金属交易等系统整合。
这些安排显示，香港准备建立覆盖发牌、平台交易、资产托管、市场监察、反洗钱和跨境资金分析的监管链条。
数字货币与跨境金融
五年规划提出稳慎推动央行数字货币，并在前海合作中扩大数字人民币和跨境人民币结算应用。
施政报告进一步提出，在衍生产品收市后交易中引入批发层面的央行数字货币，即「数码港元」支付方案，并以今年内真实交易作为测试目标。与此同时，EnsembleTX 将完善 CBDC 结算和 24 小时全天候运作安排。
小结
综合两份文件，香港的数字资产路线可以概括为：以监管为前提、以代币化为主线、以持牌平台为入口、以稳定币和央行数字货币为结算工具，并以市场监察和反洗钱体系控制风险。
五年规划负责确立方向，提出发展数字金融、数字资产、稳定币、中央银行数字货币和金融代币化；施政报告则将这些方向转化为数字债券、代币化存款、代币化基金、黄金及商品仓单代币化、持牌平台交易、CBDC 结算和数字资产监控系统等具体项目。
由此可以看出，香港所推动的并不是以匿名交易、无许可金融或投机性代币为核心的 Web3，而是一套与传统金融市场深度结合、服务现实资产和实体经济、能够被监管和审计的数字资产体系。未来香港能否真正形成国际数字资产枢纽，关键将取决于稳定币应用规模、代币化资产流动性，以及监管要求与市场创新之间能否保持平衡。
