作者：Nancy，PANews
Arc主网首日火热开场，一度赚足市场眼球，却难逃“一日游”行情。在这场短暂的链上狂欢中，Uniswap接住流量，成为赢家。
从Robinhood Chain到Arc，新链流量带来的增长红利正成为Uniswap近期增长的重要推力。与此同时，v4正加速追赶v3，逐渐成为Uniswap拓展流动性版图的重要力量。
吃到Robinhood Chain红利，Uniswap再接Arc流量
过去一个月，UNI走出一轮强劲行情，累计涨幅达到108.9%，从3.2美元涨至6.9美元。即便是近期加密市场整体出现回调，UNI依然逆势走高。在币价持续走高的背后，除了市场情绪回暖，Uniswap不断增长的交易量和协议收入，更成为重要的基本面支撑。
DeFiLlama数据显示，过去一个月，Uniswap累计处理交易量超过795亿美元，超过PancakeSwap、PumpSwap和Aerodrome三家DEX同期交易量之和。仅在过去24小时，Uniswap交易额也接近38.6亿美元，是第二名PancakeSwap的数倍多。
交易量的持续增长，也直接带动了Uniswap协议收入上升。DeFiLlama数据显示，过去一季度Uniswap协议收入达到2315万美元，而在过去30天则达526万美元，位居DEX收入榜首。
当前，Robinhood Chain已成为Uniswap近期收入增长的主力。以9月数据为例，本月Robinhood Chain为Uniswap贡献约648万美元协议收入，占同期总收入的65.5%。尽管随着Meme交易热潮降温，以及部分高费率池子撤出，Robinhood Chain带来的收入较此前高峰有所回落，但Uniswap整体协议收入并未出现明显下滑。
而在7月底Robinhood Chain的费用开关被激活后，UNI销毁规模明显加速。Dune数据显示，不到两个月时间，Robinhood Chain贡献的UNI销毁量已占总销毁量的19.3%。从单日数据来看，这一占比甚至更高，9月17日，来自Robinhood Chain上的UNI销毁量占当日总销毁量的一半，显著高于以太坊和Base等其他网络。
凭借头部DEX的流动性和用户基础，Uniswap也成为新链争夺流量时优先争取的合作对象。Arc主网上线首日，Uniswap便宣布全面集成Arc，并成为其首选DEX。随着Arc上线后交易热度迅速升温，Uniswap也借此获得了一个新的交易流量入口。
Dune数据显示，9月16日，Uniswap在Arc上的交易额超过4.1亿美元。相比之下，Uniswap在Robinhood Chain主网上线首日的交易额约为7050万美元。单看主网上线首日的交易量，Arc为Uniswap带来的流量明显高于Robinhood Chain。不过，这轮Arc交易热潮为Uniswap带来的更多是流量增量，由于Uniswap尚未在Arc上激活费用开关，当前这部分交易量暂时无法转化为UNI销毁。
与此同时，随着Arc生态代币普遍出现较大回撤，链上流动性也有所下降，短期交易热潮能否延续仍存在不确定性。对于Uniswap而言，Arc能否像Robinhood Chain一样，从短期流量入口进一步转化为稳定的交易量和持续收入，仍有待后续市场表现验证。
新链流量助攻V4增长，钩子玩法被曝存在恶意风险
Uniswap重新回到链上流动性竞争的中心，V4的崛起正成为不可忽视的推动力量。其中Hook作为V4的核心创新机制之一，也正逐渐成为Uniswap的重要增长点。
Blockworks数据显示，Uniswap v4正持续缩小与v3的交易量差距，最新周度交易额占比已升至48%，逼近v3的52%。手续费收入方面，v4的周手续费收入占比也从7月底的8%升至25%，而v3同期则从87%降至67%。
而V4在新链上的渗透速度值得关注。Robinhood Chain上，v4周度交易量占比已达42%；在Base上，这一比例为11%，Arbitrum和Optimism则均为18%。即便是刚刚上线的Arc，v4单日交易量贡献占比也达到29.7%。
除了市场份额持续提升，v4的交易资产结构也在发生变化。7月，v4交易主要集中在Meme币、稳定币以及L1、L2代币；到了8月，稳定币、代币化资产和Meme币成为主要交易类型，其中Meme币的交易份额较上月有所下降。稳定币能持续占据v4交易的重要位置。原因在于该版本的底层执行效率和费率设计更契合稳定币交易需求。
随着v4版本快速扩张，Hook（钩子）交易也在加速增长。Blockworks数据显示，目前v4的大部分交易活动仍来自普通资金池，但Hook相关交易自8月以来持续攀升，当前占比已达到44%，而此前还处于个位数水平。
Hook允许开发者根据不同资产和交易场景，为流动性池定制动态手续费、代币发行机制、RWA及权限池等功能。相比v3相对固定的费率配置，v4提供了更灵活的交易机制，使流动性池能够根据具体场景进行定制。
Robinhood Chain便是一个例子。作为主打代币化股票等资产的L2，其Uniswap v3和v4累积交易量分别达到243亿美元和233.5亿美元，规模已相当接近。最新周度交易量中，v3占比为58%，v4则达到42%，相比上线初期两者的份额差距正在缩小。这也表明，v4的增长并不只是版本迭代带来的交易迁移，还与新链、新资产及定制化交易需求的出现相关。随着更多资产和交易场景进入链上，Hook机制也将为Uniswap拓展更多的流动性场景。
不过，随着v4及Hook的应用规模扩大，相关安全风险也开始受到关注。0x协议近日发文称，近期观察到恶意Uniswap v4 Hooks数量显著增加。这类Hook可能在报价请求阶段展示有利价格，却在交易结算时改变实际执行价格，误导聚合器、钱包和交易应用，最终损害用户利益。
0x表示，其今年已路由8192万笔交易，总交易量达到426.7亿美元，其中约70%的交易涉及Uniswap流动性。该协议对6条链上的84,163个Hooks进行了静态分析、动态分析及成交数据观察，并据此判断，仅19.4%属于安全Hooks，54.2%被归类为恶意，另有26.4%可能存在恶意行为。
该协议还指出，部分恶意Hooks会通过检测以太坊虚拟机（EVM）环境，或采用随机收费等方式，区分报价请求与真实交易场景。这意味着，用户在报价阶段看到的价格未必能在结算时兑现，实际收到的资产价值最多可能比报价低50%。针对这一问题，0x表示已采取高级检测和流动性池审查等措施，避免相关池子进入其路由系统，并提醒路由器、应用和用户关注报价与实际执行结果是否一致。
对此，Uniswap创始人Hayden Adams回应称，所谓“路由到不良Hooks”的问题属于技术处理不当，团队可以寻求协助解决。他同时强调，Uniswap v4 Hooks已经释放出大量创新潜力，并推荐开发者使用Uniswap API。其介绍，Uniswap API支持获取市场最优价格、规避恶意Hooks，并可在不收取额外路由费用的情况下接入Uniswap全部流动性。此外，API还支持跨链兑换，并通过聚合器Hooks集成外部流动性，进一步扩展为完整的聚合器。
从v4交易份额提升，到Hook交易占比持续增长，Uniswap正在通过更灵活的流动性机制拓展新链与新资产市场。但随着定制化功能日益丰富，资产边界不断拓展，创新与安全的平衡也将为Uniswap需要面对的问题。
