2018年第44周（10.28-11.03）区块链二级市场报告 | TAMC研究院

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：窄幅震荡，再次考验2000亿美元关卡
• 八大交易所成交量：主流交易所总成交量放大18%，头部交易所成交量有所回升
• 数字资产换手率：上升6.8个百分点，交易活跃性有所回升
• 交易所钱包余额：交易所BTC余额增加2.43%，USDT余额减少9.5%
• 场外溢价率：均呈负数，USDT折价空间逐渐缩小
• 数字资产相关性：相关性略有回升
• 市场总结

本期报告详细内容：

1.   本周大盘走势：窄幅震荡，再次考验2000亿美元关卡

截至报告统计时间（2018年11月3日），本周六全球区块链资产总市值为2074亿美元，较上周同期2094亿下跌20亿美元，跌幅为0.96%；市场成交量为121亿美元，较上周同期上涨27%。

本周（2018年10月21日至2018年10月27日）Bletchley 10指数报收696.1点，较上周同期700.66点下跌0.65%；Bletchley 20指数报收620.45点，下跌2.27%；Bletchley 40指数报收180.4点，上涨1.13%；Bletchley综合指数报收293.52点，较上周下跌0.72%。

本周大盘上演小级别岛型反转走势，2000亿美元关卡再次经受考验，波动率小幅提升，但总体上仍处于2000亿至2100亿美元区间窄幅震荡，大中小市值币种走势乏善可陈，市场人气欠佳。

图1.本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2.过去一个月里全球区块链数字资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

过去一个月里大盘处于2000亿美元至2200亿美元箱体区间震荡，而比特币在大周期上则位于楔形整理末端。随着比特币市场波幅的逐渐减弱，大盘将面临市场方向的选择，届时将会对整个市场造成趋势性影响。

2.   八大交易所成交量：主流交易所总成交量放大18%，头部交易所成交量有所回升

本周八大交易所总成交量为2097亿元人民币，较上周增加317亿元人民币，增幅为18%，头部交易所成交量受行情波动影响，有所回升。

本周八大交易所总成交量随大盘呈震荡上行走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Bithumb(44.4%)，BitMEX(17.6%)，Binance(12.9%)，前三名交易所成交量占八大交易所总成交量的75%，较上周上升2个百分点。

图3.近两周八大交易所总成交量变化（单位：元）

资料来源：非小号，TokenMania

图4.八大交易所历史每日总交易量变化（单位：元）

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，近期八大交易所每日总交易量依旧处于今年的低位区间300亿元附近徘徊，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能更低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周全球比特币场外交易量为5429万美元，较前一周略微下滑3.3%。其中，中国地区比特币场外交易量下降21%至438万美元。从交易量结构来看，中东和南美洲国家及地区的比特场外交易需求依旧旺盛。

图5.LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6.LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图 7.LocalBitcoins阿根廷地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：八大交易所是指：币安、火币、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.   数字资产换手率：上升6.8个百分点，交易活跃性有所回升

本周十大数字资产平均换手率为46.2%，较上周上升6.8个百分点，打破四连降趋势，市场整体交易活跃性有所回升。其中日均换手率最高为7.5%，最低为5.2%，极值差为2.3个百分点，较上周增加1.7个百分点。

图8.近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9.本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周十大数字资产中，换手率排名前三位的分别是ETC（89%），EOS（84%），DASH（82%）；换手率排名后三位的分别是ADA（6%），XLM（7%），XRP（12%）。

值得注意的是，本周十大币种换手率除DASH外全部回升，其中增幅最为明显的是EOS与LTC，分别增加33个百分点与18个百分点。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.   交易所钱包余额：交易所BTC余额增加2.43%，USDT余额减少9.5%

本周交易所BTC余额开始止降回升，较上周同期增加2.43%,结束连续四周的下降趋势。

上周报告中提及币安交易所疑似出现大户提现的行为在本周仍有发生，但交易金额明显减少。本周币安交易所向场外交易所“聚比特币”转出的BTC数量仅有2196个，目前该场外交易所钱包地址仍持有约5.8万个BTC，较上周上涨5%。

图10.疑似大户提现转账记录

资料来源：BTC.COM，TokenMania

图11.近四个月交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

本周交易所USDT余额延续下降趋势，减幅达9.5%，呈连续四周下滑趋势。本周泰达币官方分别出现3笔冻结行为和1笔增发行为，冻结金额为1.6亿USDT，增发金额为0.1亿USDT，市场实际减少1.5亿usdt，较上周减少7.6%，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为18.07亿。

图12.交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

图13.USDT冻结与增发行为（部分）

资料来源：OmniExplorer，TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.   场外溢价率：均呈负数，USDT折价空间逐渐缩小

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

本周三大币种场外溢价率均呈负数，反应出场外资金进场意愿不高。其中BTC溢价率平均为-0.95%，ETH溢价率平均为-0.85%，与上周基本持平。USDT溢价率在Huobi场外平均为-1.2%，而在OTCBTC交易所平均为-5.7%，两个交易所平均溢价率为-3.5%，较上周提升2.5个百分点，可见USDT利空消息已被市场消化，折价空间逐渐缩小。

图14.近两周BTC场外溢价率

资料来源：TokenMania

图15.近两周ETH场外溢价率

资料来源：TokenMania

图16.近两周USDT场外溢价率

资料来源：TokenMania

6.   数字资产相关性：相关性略有回升

受近期“稳定”行情影响，数字资产相关性略有回升，但整体仍呈下降趋势。当流动性收紧，缺乏新增资金的情况下，存量资金的博弈更具选择性，市场分化格局愈加明显。

对比股票、黄金、期权波动率指数来看，目前数字资产与传统投资品种的相关性仍然处于低位。

图17.数字资产相关性矩阵

资料来源：Sifr Data，TokenMania

图18.比特币与其他币种的相关性变化

资料来源：Sifr Data，TokenMania

上图显示，近两周BTC与ETH，XRP以及BCH的相关性略有回升，但总体上在仍呈下降趋势。当流动性收紧后，各大币种同涨同升的现象愈加难以出现，存量资金的博弈将更剧凶险，望投资者能够合理控制仓位分配。

7.   市场总结

本周大盘上演小级别岛型反转走势，2000亿美元关卡再次经受考验，波动率小幅提升，但总体上仍处于2000亿至2100亿美元区间窄幅震荡，大中小市值币种走势乏善可陈，市场人气欠佳。过去一个月里大盘处于2000亿美元至2200亿美元箱体区间震荡，而比特币在大周期上则位于楔形整理末端。随着比特币的市场波幅的逐渐减弱，大盘将面临市场方向的选择，届时将会对整个市场造成趋势性影响。

本周八大交易所总成交量为2097亿元人民币，较上周增加317亿元人民币，增幅为18%，头部交易所成交量受行情波动影响，有所回升。本周八大交易所总成交量随大盘呈震荡上行走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Bithumb(44.4%)，BitMEX(17.6%)，Binance(12.9%)，前三名交易所成交量占八大交易所总成交量的75%，较上周上升2个百分点。另外，中东和南美洲国家及地区的比特场外交易需求依旧旺盛。

本周十大数字资产平均换手率为46.2%，较上周上升6.8个百分点，打破四连降趋势，市场整体交易活跃性有所回升。本周十大数字资产中，换手率排名前三位的分别是ETC（89%），EOS（84%），DASH（82%）；换手率排名后三位的分别是ADA（6%），XLM（7%），XRP（12%）。值得注意的是，本周十大币种换手率除DASH外全部回升，其中增幅最为明显的是EOS与LTC，分别增加33个百分点与18个百分点。

本周交易所BTC余额开始止降回升，较上周同期增加2.43%,结束连续四周的下降趋势。上周报告中提及币安交易所疑似出现大户提现的行为在本周仍有发生，但交易金额明显减少；本周交易所USDT余额延续下降趋势，减幅达9.5%，呈连续四周下滑趋势。本周泰达币官方分别出现3笔冻结行为和1笔增发行为，冻结金额为1.6亿USDT，增发金额为0.1亿USDT，市场实际减少1.5亿USDT，较上周减少7.6%，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为18.07亿。

本周三大币种场外溢价率均呈负数，反应出场外资金进场意愿不高。其中BTC溢价率平均为-0.95%，ETH溢价率平均为-0.85%，与上周基本持平。USDT溢价率在Huobi场外平均为-1.2%，而在OTCBTC交易所平均为-5.7%，两个交易所平均溢价率为-3.5%，较上周提升2.5个百分点，可见USDT利空消息已被市场消化，折价空间逐渐缩小。

综合来看，随着市场整体波动率的筑底完成，近期市场将面临波动率释放的风险。

本周市场的关注点在于BCH（Bitcoin Cash）硬分叉事件，受此影响，BCH一枝独秀，涨幅已超30%。时至今日，作为昔日分叉币潮流中的灵魂主线，在面对绝大多数分叉币已踏入归零之路的事实时，BCH却依然坚守在全球市值前五的币种队列中，它在部分投资者心中的地位可见一斑。

根据BCH开发团队在2017年11月公布的中期开发计划，2018年BCH将进行两次协议升级，具体时间分别是2018年5月15日与11月15日，因此整个硬分叉事件本该是按章行事，并不会产生两个BCH。然而，在对未来这次升级的看法中，BCH社区内部出现了意见分歧，整个社区分为了两个派系：

• 以比特大陆创始人吴忌寒为首的Bitcoin ABC派系

• 以Craig S. Wright（CSW）为首的Bitcoin Satoshi Visoin派系

吴派拥有BCH的核心开发组，背倚比特大陆，拥有着全球最大的算力资源，他们对于BCH的规划是将 BCH 走上应用公链之路，丰富BCH的生态系统。

反观CSW派，主要的优势在于CSW个人的KOL身份以及受到BCH最大的矿工之一Coingeek的支持，奉行中本聪原教旨主义，目前的发展路线是希望BCH回归并稳定早期比特币底层协议，通过无限扩容区块的方法来提高BCH交易量上限，以此来实现BCH的世界货币目标。

图：BCH节点占比

此外，两个路线的成功与否关键力量还在于矿工的支持，这直接关系到升级后的网络运行情况。从上图我们可以发现，当前运行Bitcoin SV客户端的节点占比仅为4.79%。然而，支持吴派势力的Bitcoin ABC以及Bitcoin Unlimited合计占比高达90.87%，占据压倒性优势。

因此，从各方面的条件来看，以吴忌寒为首的Bitcoin ABC派系在目前的BCH社区中占据了主要的共识力量，这对于分叉后的BCH构成较大的价格支撑。而此次的BCH价格上升主要还是源于，投机者希望获得分叉后额外的糖果收益，从BCH的期货季度合约来看，BCH仍呈负溢价，说明很多人在采取套利。对此，建议普通投资者切记盲目追高，注意风险把控。

风险提示

• 变盘风险
• BCH分叉带来的不确定性因素
• 国内外监管政策超预期

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