观察 | 央行积极稳妥数字人民币研发,试点加速可期
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点评
DC/EP落地面临需求与技术挑战,例如如何实现双离线支付。 根据央行官员表态,推出DC/EP有多重目的:1)提高效率;2)降低成本;3)防范洗钱风险;4)捍卫国家主权等。然而,如欲DC/EP实现目的,还面临若干现实问题与技术挑战,现实问题包括用户需求来自何方、商户有何动机推广DC/EP等,技术挑战包括纸钞在交易双方都不联网(即“双离线”)的情况下即可完成价值转移,无需第三方确认,而DC/EP作为一种电子支付方式,实现“货币发送人-DC/EP接收终端/人民银行-货币接收人”全链路离线下实时支付还有难度。
中国央行数字货币加速落地可期。 当前中国央行数字货币正在深圳、苏州、雄安、成都试点,央行数字货币研究所已与滴滴达成战略合作,据彭博、财新报道,数研所还与B站、美团等机构进行了接洽,我们认为,这意味着数研所正通过商户为DCEP向C端服务铺路。我们认为,在G7基本决定就发行CBDC(法定数字货币)展开合作、美国国会召开数字美元听证会、日本开始验证CBDC、国际竞争加速的当下,尽管DCEP的推出仍然没有时间表,DCEP的试点动作仍有望加速。我们看好中国央行数字货币对电子支付产业链的带动,推荐关注以下关键环节:1、账户侧:银行账户影响力或增强。市场认为,DCEP可能无需绑定银行账户,我们认为,DCEP无法脱离银行账户,央行对DCEP的推动会增强银行账户在支付产业链中的影响力,银行有机会夺回用户侧的账户主导权。2、清算侧:银联、网联或仍将参与。市场认为,DCEP的交易无需清算机构参与。我们认为,只要DCEP的交易需要连接不同银行、不同支付机构,则需当前两大清算机构——银联、网联参与。3、商户侧:收单机构、服务商仍不可或缺。我们认为,如银行欲借DCEP获取更多用户,可能采用的方法大概率也将包括:1)降低欲推广场景的商户的费率;2)对服务商加大返佣力度。
私营部门可参与CBDC或成共识。 包括中国央行在内的多个央行与国际组织表示CBDC会允许私营部门参与,我们认为,这将利好产业的创新与发展,私营部门对中国央行数字货币的可参与度有望超出市场预期。例如,1)BIS提出,为了保障CBDC的可用性,最好由私营部门提供CBDC服务,央行提供支付基础设施。2)英国央行在《CBDC的目标和设计原则》报告中表示,由央行包揽一切的CBDC模式不向竞争开放,可能不支持创新,不符合英国央行的设计原则,其设计的模型由中央银行和私营部门共同参与。
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