作者：Nancy，PANews
周末休市，加密市场遭新一轮剧烈的价格和情绪的双重冲击。
短短两天，比特币接连失守关键关口，从周六的6.9万美元跌至今晨最低6.2万美元，回吐近三个月全部涨幅。市场恐慌情绪迅速蔓延，抛售压力持续加大。接连发生的大规模清算又进一步放大跌势，杠杆交易者遭受重创，即便是不少经验丰富的市场老手也难扛这场突如其来的冲击。
这轮大幅回调令整个加密市场感到寒气逼人。自2025年10月创下约4.37万亿美元的历史高点，全球加密货币总市值已缩水近半，累计蒸发超过2.1万亿美元。眼下，加密市场正迎来一轮严峻的压力测试。
加密市场遭遇罕见抛售，抛压主要来自美国
新一轮抛售潮席卷加密市场。尽管美股期间一度出现阶段性反弹，却未能扭转加密资产的持续下行趋势。
CoinGecko数据显示，比特币在11月15日清晨一度跌破6.3万美元，OKX上最低触及6.2万美元，较9月8.7万美元的阶段性高点下跌约28.7%，过去一周跌幅达14.5%。
知名交易员Flood在11月15日发文直言，这是其见过的最激进、最不计价格的BTC抛售行为之一。看到这样的资金流，会让人怀疑大额卖家是否掌握某些信息，或是否存在隐藏杠杆头寸正在被迫平仓；他提醒，在这种情况下，不加判断地盲目挂买单，很容易成为被收割的对象。
Flood进一步列举了几种可能性：卖家是否提前获知了某些地缘政治事件，而BTC恰好是周末流动性最好的交易标的；是否掌握了有关量子计算的消息；是否正在抢先于更大规模的被迫卖家离场；又或者，抛售本身就是清算所致。对于最后一种情况，Flood认为，反而可能意味着市场出现了值得挂单买入、承接抛压的机会。他还特别指出，几乎所有抛售都发生在Coinbase上，而且主要集中在周末。
价格持续下探，市场在深度回调中却未迎来有力反弹，投资者信心也跌至冰点。PANews旗下的加密市场数据与周期指标平台PAData数据显示，加密恐慌与贪婪指数已跌至10，市场连续多日陷入“极度恐慌”区间。
Anchorage Digital研究主管David Lawant也认为，比特币的抛售压力仍主要来自美国。他分享的图表显示，在UTC时间11月9日至14日期间，Coinbase主要BTC现货交易对的累计成交量差值（CVD）降至约-8900枚BTC，意味着主动卖出量较主动买入量多出约8900枚BTC，在图中四家交易平台中卖压最为明显。相比之下，同期，币安和Bybit的CVD分别约为-3100枚和-700枚BTC，OKX则约为1400枚BTC。
比特币持续走低，也令全球最大比特币DAT公司Strategy持仓压力进一步加大，整体已浮亏超107亿美元。
相比之下，以太坊跌势更甚，跌幅明显超过比特币。ETH价格已一度跌破1800美元，过去一周跌幅约22.5%。在全球资产市值排名中，以太坊已跌至第98位，距离跌出前100名仅差19.2亿美元。全球最大以太坊DAT公司BitMine的持仓浮亏已达96.5亿美元，接近其持仓总成本的一半。
受本轮抛售潮冲击，整个加密市场总市值快速缩水，蒸发规模持续扩大。CoinGecko数据显示，截至11月15日，全球加密货币总市值已降至2.23万亿美元，过去10日累计蒸发逾5540亿美元，成为历史上规模最大的抛售潮之一。历史上，仅有4个时期的连续10日市值缩水规模超过本轮，分别出现在2021年5月、2025年10月和11月，以及2026年2月。
从宏观紧缩到ETF撤资，加密市场面临多重压力
这轮回调背后，加密市场多重利空接连袭来，抛售压力不断加剧。
· 美联储加息预期升温，宏观流动性持续承压
宏观环境的转变正在削弱风险资产的吸引力。10月美国通胀数据高于预期，叠加就业市场表现偏强，市场对美联储年内继续收紧货币政策的预期迅速升温。
根据CME FedWatch数据，截至11月10日，市场对美联储12月加息25个基点的预期概率已升至88.5%，较一周前的约76.3%明显上升。与此同时，美国10年期国债收益率升至约5.16%，美元走强，进一步压制风险资产表现。
加密资产等高波动性资产的配置吸引力也随之减弱。比特币作为不产生利息收益的风险资产，在高利率环境下持有成本相对上升，面临更高的机会成本。当美债能够提供更具吸引力的收益率时，部分资金便可能转向固定收益资产，从而降低对高波动性资产的配置意愿。
· ETF连续净流出，现货需求持续疲弱
ETF一直是机构资金涌入加密市场的重要引擎，如今却风向逆转，成为本轮市场持续失血的重要来源。
根据SoSoValue数据，美国现货比特币ETF已连续三周录得净流出，累计规模超过25.5亿美元，仅上周净流出就超过10.7亿美元。其中，贝莱德旗下IBIT是主要流出来源，11月以来净流出达21.2亿美元，约占同期美国现货比特币ETF净流出总额的90.2%。
以太坊现货ETF的资金流出情况则更为严峻。自2024年7月上市以来，其近期正经历最严重的资金外流阶段，已连续七周录得净流出，累计流出规模超过24.1亿美元，无论流出规模还是持续时间均超过比特币ETF。其中，10月单月净流出达16.1亿美元，创下历史最高纪录，贝莱德旗下ETHA同样是主要流出渠道。
不仅如此，美国市场的现货买盘意愿亦不足。CoinGlass数据显示，Coinbase比特币溢价指数已连续53天处于负值区间，最新报-0.07%，反映出美国市场的买入需求持续低迷。值得注意的是，该指数此前曾于8月24日自5月19日以来首次转为正值，报0.0052%，一度结束连续97天的负溢价状态。
· 英伟达高层风波冲击科技股，风险偏好进一步降温
11月12日，英伟达宣布创始人黄仁勋辞去公司CEO及董事职务，结束自1993年创立公司以来长达33年的掌舵生涯。公司CFO Colette Kress接任临时CEO，董事会则启动新任CEO遴选程序。
作为全球AI产业链的核心企业，英伟达的领导层变动迅速引发市场关注。黄仁勋长期主导公司的战略方向与业务发展，其离任不仅给英伟达的未来经营带来新的不确定性，也促使投资者重新审视AI产业的增长前景、估值水平及融资模式。在AI科技股本就承压的背景下，这一消息进一步加剧了市场波动。
与此同时，Anthropic已提交IPO招股文件，计划推进上市进程。大型科技公司的上市通常会吸引市场资金和投资者关注，在当前风险偏好走弱的环境下，促使部分投资者重新调整持仓，为潜在的IPO认购预留资金。
· 美国中期选举改变国会格局，加密监管面临不确定性
政策环境的变化，则为加密市场增添了另一层不确定性。美国中期选举后，民主党赢得国会参众两院控制权，结束了此前共和党同时掌控国会两院的局面。
众所周知，特朗普政府相对支持加密行业发展的政策取向，曾为市场提供一定的政策乐观预期。但随着国会控制权易手，民主党将重新掌握关键委员会的议程设置和监督权，进而影响加密市场结构法案等重要立法的审议与推进节奏。尤其是参议院银行委员会等关键机构的领导权可能发生变化，市场也因此开始重新评估美国未来加密监管政策的走向。
需要指出的是，美国国会格局变化并不意味着美国加密政策必然转向全面收紧，但政策推进的不确定性上升，已经成为影响市场情绪的因素之一。
· 关键支撑位接连失守，杠杆清算进一步放大跌势
市场下跌并未止于现货抛售，杠杆仓位的集中清算进一步加速了跌势。尤其在周末交易时段，市场流动性相对薄弱，大额卖单更容易引发价格剧烈波动。
比特币连续跌破重要支撑位后，大量高杠杆多头仓位遭遇强制平仓。清算引发的抛压进一步打压价格，并触发更多仓位爆仓，形成连锁反应，加速市场下跌。
CoinGlass数据显示，过去24小时，全网爆仓20.24亿美元，超过31.8万人被爆仓。其中，多单爆仓17.53亿美元，空单爆仓2.71亿美元，多头成为本轮清算的主要受损方。
可以说，这一轮下跌，不仅是价格的回撤，更是市场叙事与资金逻辑的一次重新洗牌。加密市场何时企稳、能否重拾上行趋势，仍有待观察。但对市场而言，眼下更大的考验或许在于，如何重新找回买盘支撑与投资者信心。
