調査団体HRC（ハイパーリキッド・リサーチコレクティブ）は12日、分散型取引所ハイパーリキッド（ HYPE ）についての四半期レポートを発表した。HRCはリサーチ会社のFour PillarsとGLC Researchが2025年に立ち上げた組織で、ハイパーリキッド関連企業の支援を受けている。
第3四半期（7～9月期）のプロトコル収益は1億9,087万ドル（約305億円）を記録。前四半期比で21.7%増加しており、今年最高の四半期収益を達成した。なお、前年同期比では36.5%減少（2025年3Q：3億36万ドル）している。
なお、プロトコル収益とはエコシステム全体で発生した総手数料から、外部のビルダーやデプロイヤーへの分配分を差し引いた、プロトコル本体が最終的に獲得する純収益のことだ。
収益増加の背景は、特にステーブルコインUSDC準備金から得られる利回りが大きい。8月27日に利回りの計上が始まり、四半期中の計上額は合計で約1,730万ドル（約28億円）に達した。
前四半期からのプロトコル収益増加分（3,405万ドル増）のうち、約51%をこの利回りが占める格好だ。USDC準備金を保持する財務庫（トレジャリー）はコインベースによって運用されており、このアドレス残高に対して、変動利回りが日次でチャージされる仕組みである。
優先手数料収益は約960万ドル（約15億円）となり、導入途中だった前四半期の295万ドルから約3.3倍に急増した。優先手数料とは、有料のオプションサービスで、払えばデータの受信や注文の処理が早くなり、払った分はHYPEとしてバーン（焼却）される仕組みだ。
手数料を支払った累積ウォレット数は781で、上位25ウォレットが支払額全体の65.2%、上位10ウォレットが43.8%を占めており、レイテンシー（処理時間）を重視するトレーダーの強い需要を示している。
1日あたりの平均アクティブトレーダー数は6万5,161人に達し、前四半期比で20%、前年同期比で53%増加し、3四半期連続で過去最高を更新した。第3四半期中に新規参入したトレーダー数は36万2,611人で、累計トレーダー数は187万人に達している。
HRCのレポートによると、第3四半期のハイパーリキッドは、決済されていない契約の残高を示す未決済建玉（OI）で、中央集権型取引所のバイビットとクラーケンを8月12日に、OKXを9月17日に上回った。
OIの規模では、9月末時点の残高が約168億ドルと、6月末から79.9%増加した。9月22日には181億ドルと、過去最高を記録したとHRCは示した。
シェアの面でも、ハイパーリキッドと中央集権型の主要取引所8社を合わせたOIのうち、ハイパーリキッドが占める割合は、6月末の9.6%から9月末に11.7%へ上昇している。
ハイパーリキッドのアシスタンス・ファンド（取引手数料で市場からHYPEを買い続ける、プロトコル管理の基金）は7～9月期の92日間毎日買い戻しを実施。合計約1億4,900万ドル（約238億円）を投入した。
HYPEトークンの平均取得価格が前四半期の50.79ドルから72.93ドルへと上昇したため、買い戻されたトークン数は204万HYPEと、前四半期（277万HYPE）から26.4%減少している。
9月末時点でのアシスタンス・ファンドのHYPE保有量は4,760万HYPE（総供給量の約4.8%）となった。
.jpg)
