10月以降、暗号資産市場は資金面と価格面で同時に下押し圧力にさらされる一方、規制やセキュリティーを巡る複数の事案が集中して浮上した。ビットコインのスポット価格は一時、重要な水準である8万1000ドルを下回った。オンチェーンデータによると、同期間に5万5000BTCが取引所に送金され、約11億ドル規模の清算を引き起こした。ビットコインとイーサリアムのETFは10月の合計純流出額が10億ドルに迫り、うちイーサリアムファンドは8取引日連続で資金純流出となった。同期間中、米財務省は今週、イラン関連の10億ドル級暗号資産を没収する方針を示した。タイはビットコインとイーサリアムETFの規則を最終決定し、関連商品は来週タイ証券取引所で取引される予定。ハードウェアウォレットメーカーのLedgerは、東南アジアの販売代理店に関連する資金損失事件について調査を開始した。事件では7200万～8600万ドル相当が盗まれた疑いがある。
ETFの資金流向について、今回の純流出はビットコインとイーサリアムの両商品に及び、主に10月に集中している。うちイーサリアムファンドは8取引日連続で資金純流出となり、ビットコインETFと合わせて純流出額は10億ドルに迫る規模となった。ETFの資金流向は開示頻度が高く、資金の出入りが透明であるため、純流入か純流出かの方向性は機関資金の配分意欲を観察する材料としてしばしば用いられる。足元で10億ドル近い純流出となっていることを踏まえ、機関資金の引き揚げ圧力が市場の注目を集めている。複数日にわたる一方向の流出は、資金調整の範囲が単一商品のイベント的な解約ではなく、時価総額最大の暗号資産2種に及んでいることも示している。
ETFからの資金流出が進む一方で、ビットコイン価格は一時、重要な水準である8万1000ドルを下回った。オンチェーンデータによると、同期間に5万5000BTCが取引所に送金された。大口の持ち高が取引所に集中することは通常、保有者の売却意欲の高まりを示すシグナルと解釈され、市場の売り圧力観測を一段と強める。価格下落とオンチェーンの送金データが重なり、約11億ドル規模の清算を引き起こし、価格変動とレバレッジ持ち高の集中的な解消という連鎖反応を生んだ。デリバティブ市場のレバレッジ資金は価格下落局面で強制決済され、清算自体が新たな売り圧力となるため、価格が重要な水準を突破した際に連鎖反応へと発展しやすくなる。
場外資金と市場内の持ち高という2つの側面から見ると、ETFの純流出は、規制準拠商品を通じて市場に入る機関資金が減少し、場外からの増分資金の配分意欲が低下していることを意味する。5万5000BTCが取引所に送金されたことは、持ち高が取引所に集中し、市場内の即時供給が相応に増加していることを意味する。2つの独立した手がかりが相まって市場の下押し圧力を強めている。11億ドル規模の清算は、価格下落局面でレバレッジ持ち高が集中的に決済され、受動的な売りが短期的な変動幅を増幅させたことをさらに示している。この組み合わせは、現在の市場の資金面と持ち高面の状態を比較的完全に示している。
セキュリティー事案では、Ledgerが東南アジアの販売代理店に関連する資金損失事件の調査を開始した。事件では7200万～8600万ドル相当が盗まれた疑いがある。ハードウェアウォレットメーカーとして、Ledgerの関連調査はユーザー資産の安全に直結するため、この事件は高い警戒喚起価値を有する。現時点で公開されている情報では、調査は依然として東南アジアの販売代理店に関連する資金損失を中心に進められている。
規制面では、米財務省が今週、イラン関連の10億ドル級暗号資産を没収し、制裁執行を拡大する方針を示している。この事案は米財務省、イラン制裁、暗号資産没収に関わり、資産規模は10億ドル級に達し、規制と地政学の影響が顕著である。
地域の規制面では、タイがビットコインとイーサリアムETFの規則を最終決定し、規則は来週発効し、関連商品はタイ証券取引所で取引される。この進展はアジアにおける暗号資産ETFの規制準拠化がさらに進むことを示し、ビットコインとイーサリアム商品に新たな地域の取引チャネルを加えるものだ。
今後は以下のいくつかの方向性を重点的に追跡する必要がある。市場面では、ビットコインとイーサリアムETFの日次の資金フローが純流出を続けるか、純流出のペースが鈍化するかは、機関資金の引き揚げ圧力が緩和するかどうかを映し出す。取引所に送金されるBTCのオンチェーン数量が高止まりを続けるかは、市場内の即時供給の変化に直結する。デリバティブ市場の清算規模がさらに拡大するかは、短期的な変動幅に影響し得る。規制とセキュリティー面では、米財務省がイラン関連暗号資産の没収を進める執行状況、タイのビットコインとイーサリアムETF規則の発効後の取引スケジュール、ならびにLedgerによる東南アジア販売代理店の資金損失事件の調査結果が、いずれも継続的な注目に値する。
