撰文： 100y_eth ，Four Pillars
编译：AididiaoJP，Foresight News
韩国加密市场的荣光年代，似乎已经过去。但对全球协议来说，韩国仍是一块值得重视的市场。
没错，在最近一轮漫长熊市里，Upbit、Bithumb 等交易所的交易量大幅下滑。可一旦市场情绪稍有回暖，成交量又能在短时间内反弹 2.5 到 3 倍。这说明一件事：韩国加密市场的散户流动性，回得很快。
但产业本身是另一回事。
和过去相比，韩国加密生态已经失去了不少吸引力。2021 年那轮牛市里，韩国在全球加密圈里是有存在感的：投资者基础扎实，社区活跃，从公链、DeFi、链游、NFT，到基础设施、钱包，各类公司和项目一波接一波。
2022 年 Terra 崩盘后，一切都变了。
链上世界正在走向两个极端
韩国加密产业放缓的同时，全球区块链行业却走出了一条相当有意思的路。
比特币 2025 年的高点，几乎是 2021 年高点的两倍。可 2021、2022 年爆发的那些原生链上产品，增长远没有跟上。
市场盘子明显变大了。问题是：到底谁吃到了红利？
答案其实很简单——一类靠投机需求驱动，一类则把加密和实体经济接上了。
市场不久前还在低位徘徊时，同比数据已经把故事讲得很清楚：DeFi 锁仓量大幅下滑，去中心化交易所和中心化交易所的现货成交量、流动性质押代币锁仓、NFT 成交额、加密融资笔数，同样明显回落。
换句话说，上一轮牛市里定义过市场的那些原生链上产品，跌幅甚至比作为市场事实基准的比特币还要难看。
另一面则是：即便在这么难的市场里，仍有少数赛道在爆发。
永续合约（Perps）和预测市场，吃的是投机需求；稳定币和 RWA，则是把加密接到了实体经济上。
所以，这一轮区块链行业确实在增长。但增长的形态更关键——它长成了一个哑铃：一端是投机，一端是和实体经济的融合。
韩国区块链产业正在掉队
永续合约、预测市场、稳定币、RWA，正是这一轮全球区块链行业增长最猛的四个方向。
那韩国呢？这四个赛道里，真正能在本土长起来的有几个？
零。
眼下，韩国区块链产业在这四个方向上，都没有一条能够正经展业的合法路径。
永续合约：韩国并没有明确禁止永续合约的法律。但金融监督委员会对加密资产相关的信用提供持非常保守的态度。在现有法律框架下，国内也没有正式开展加密衍生品业务的法律依据。
预测市场：在韩国，预测市场通常被当作非法赌博。最近，韩国放送通信审议委员会还屏蔽了 Polymarket 的国内访问。
稳定币：预计将纳入稳定币监管的《数字资产基本法》一拖再拖。目前，企业发行和流通稳定币，依然没有法律依据。
RWA：韩国虽有 STO 框架，但高度绑定“碎片化投资产品”，和全球市场通常所说的 RWA 并不是一回事。韩国目前没有针对 RWA 的监管框架。监管层近日表示，把以韩国证券为底层、在海外发行的代币，只卖给海外投资者，较难被认定为违反《电子证券法》。但韩国机构投资者要真正进入 RWA 产品，限制依然很明确。
永续合约是加密市场自己长出来的交易创新。新加坡交易所已经推出了比特币和以太坊永续期货，美国商品期货交易委员会也批准了 KalshiEX 的比特币永续期货。
预测市场是另一类创新——它几乎能把世界上任何事情变成可交易界面。最近，它还开始展现出作为对冲场所、乃至下一代保险产品的潜力。
稳定币和 RWA 又不一样。它们已经脱离加密市场情绪，单独跑出了产品市场契合度，正在成为下一代金融的底层基础设施。
这些创新，在韩国几乎都没有真正发生。
于是就出现了一个奇怪的悖论：今天韩国和全球市场的差距，其实比 2021 年还要大。
这并不意味着没人在动。监管框架仍不清晰，但金融机构已经在筹备稳定币业务；RWA 方面，也有参与者选择先到海外发行产品。
韩国仍有一个明显优势：一旦监管环境到位，这个市场把产业做起来的速度，可能比绝大多数国家都快。
希望韩国尽快给出永续合约、预测市场、稳定币、RWA 及相关赛道的清晰监管框架。那才会真正给韩国区块链产业重新打开生长空间。
