原文作者：苏扬
原文编辑：徐青阳
原文来源： 腾讯科技
英伟达再次交出了一份亮眼财报，营收、运营利润和每股收益均创下历史新高。
美国当地时间 8 月 26 日，英伟达公布截至 2026 年 7 月 26 日的 2027 财年第二财季业绩。财报显示，英伟达当季营收达到 962.21 亿美元，同比增长 106%，环比增长 18%；净利润达到 596.88 亿美元，同比增长 126%；摊薄后每股收益为 2.46 美元，同比增长 128%。
相比上一季度 816.15 亿美元的营收，英伟达继续刷新增长纪录。上年同期，该公司单季营收仅为 467.43 亿美元，如今一年时间几乎实现了翻倍增长。
财报公布后，英伟达盘后股价一度下跌约 1.3%，随后跳涨超 4%，这也反映出市场关注点的分歧和变化：过去投资者关注的是英伟达能否持续超越预期，如今他们更关心 AI 基础设施建设还能持续多久，以及下一代芯片和新的商业模式能否支撑未来增长。
从盈利能力来看，英伟达依然保持着极高水平。
第二财季，公司运营利润达到 637.34 亿美元，同比增长 124%；按 Non-GAAP 口径计算，净利润为 539.54 亿美元，同比增长 118%。同期，公司毛利率达到 75%，高于去年同期的 72.4%，也略高于第一财季的 74.9%。
英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋表示：“人工智能已经到达了拐点。它正在做有用的工作，它的 token 正在创造生产力和盈利能力。现在，计算就是收入。”
现在，更多 AI 实验室、初创企业正在快速扩张，开源模型生态以及物理 AI 等新方向也开始发展，整个 AI 产业正在进入更广泛的建设周期。
与此同时，英伟达继续加大股东回报力度。第二财季，该公司通过股票回购和现金股息向股东返还约 260 亿美元。截至季度末，公司股票回购授权额度仍剩余约 990 亿美元。
数据中心收入激增，AI 云客户增长更快
推动英伟达这一轮增长的核心依然是数据中心业务。
在第二财季，英伟达数据中心收入达到 890.23 亿美元，同比增长 117%，环比增长 18%，几乎贡献了公司全部营收增量。随着全球企业和云服务商持续投入 AI 基础设施建设，英伟达 GPU 需求仍处于高位。
英伟达第一财季调整了数据中心业务披露方式，将客户分为 Hyperscale 和 ACIE 两大类别。
其中，超大规模客户（Hyperscale）收入达到 487.1 亿美元，同比增长 102%，环比增长 13%，主要来自大型公有云和互联网公司。
与此同时，AI 云、工业与企业客户（ACIE）收入达到 403.13 亿美元，同比增长 138%，环比增长 25%。该业务覆盖 AI 原生公司、企业客户、主权 AI 客户以及使用 AI 云服务的超大规模计算需求。
新的分类方式显示，AI 算力需求正在从少数云巨头向企业、政府和更多行业场景扩散。不过，投资者仍关注不同客户类型背后的盈利能力和长期需求，而不仅仅是订单规模的增长。
中国大陆市场仍然是财报中的重要变量。
英伟达表示，第二财季运往中国大陆的数据中心 Hopper 产品收入占数据中心收入比例低于 1%。同时，该公司在第三财季业绩展望中，没有计入任何来自中国大陆的数据中心计算收入。
除了数据中心业务，边缘计算业务第二财季收入达到 71.98 亿美元，同比增长 27%，环比增长 13%。其中，Blackwell 工作站销售推动增长，但消费级 PC 受到内存和系统价格上涨影响，部分抵消了增长。
Blackwell Ultra 放量，Vera Rubin 全面投产
英伟达正在推动产品路线从单一 GPU 升级到完整计算平台。
第二财季，Blackwell Ultra 成为推动数据中心业务增长的重要因素。英伟达表示，当季数据中心收入增长主要来自 Blackwell Ultra 基础设施的大规模部署。随着云服务商和 AI 企业持续建设大规模 AI 计算集群，Blackwell 正在进入更广泛的商业部署阶段。
与此同时，英伟达已经开始为下一代产品周期做准备。第二财季，该公司宣布 Vera Rubin 平台已经全面投产，相关机架系统正在 CoreWeave、Google Cloud 等合作伙伴云平台运行。
Rubin 平台不仅包括 GPU，还覆盖 CPU、网络、软件以及系统级解决方案。其中，Vera CPU 是英伟达推出的首款针对 AI 智能体设计的 CPU，该产品计划被全球领先技术提供商采用。
此外，英伟达还宣布，用于交互式 AI 推理的 NVIDIA Groq 3 LPX 已经全面投产。英伟达希望通过 Groq 3 LPX 等产品加强在实时 AI 推理场景中的竞争能力。
除了硬件产品，英伟达也在强化软件生态。
第二财季，该公司推出 DSX 平台，为基础设施建设者提供设计、建设和运营大规模 AI 工厂的完整方案。该平台将计算、网络、软件以及系统进行整合，帮助客户建设更大规模的 AI 基础设施。
在 AI 软件方面，英伟达持续扩展 NVIDIA Agent Toolkit，并通过 PhysicsNeMo 以及 CUDA-X 库增强开发能力。该公司表示，正在与全球软件平台提供商合作，推出新软件、开源模型和合作伙伴项目。
对于英伟达而言，产品竞争已经不再局限于单个芯片性能，而是围绕从芯片、网络、软件到系统的完整生态展开。不过，市场仍在关注 Blackwell 向 Rubin 过渡的速度，以及新一代平台能否继续推动客户扩大 AI 基础设施投入。
AI 基础设施进入融资阶段，英伟达承担更多建设角色
随着 AI 数据中心规模不断扩大，英伟达正在参与更多基础设施建设。
第二财季财报显示，截至 2026 年 7 月 26 日，英伟达未来承诺金额达到 3600 亿美元。其中包括 2790 亿美元供应与产能承诺、290 亿美元云服务协议、230 亿美元资本支出，以及 250 亿美元股权投资。
上述承诺主要与未来 AI 基础设施扩张有关。其中，最受关注的是英伟达参与的 SB Energy 俄亥俄州 PORTS-Pike 项目。
英伟达表示，该公司为 SB Energy 位于俄亥俄州的技术园区提供信用支持，该项目初期涉及约 4.25GW 土地、电力和厂房建设，用于托管 OpenAI 的英伟达基础设施。英伟达提供的担保义务最高达到 1050 亿美元，并将在数据中心达到可服务状态等条件满足后分阶段生效。
与此同时，英伟达正在推动更大规模的 AI 基础设施资本投入。该公司已经宣布与 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs 和 KKR 等机构建立战略合作伙伴关系，目标是在未来动员超过 5000 亿美元第三方资本，用于 AI 基础设施建设。
黄仁勋认为，AI 基础设施建设正在进入新的阶段，未来需要大量资本投入，以支持 AI 模型训练、推理以及更多应用的发展。
不过，随着英伟达参与更多基础设施项目，市场也开始关注这种模式带来的资本压力。
截至第二财季末，英伟达现金、现金等价物和有价债务证券合计 566 亿美元。与此同时，该公司第二财季发行了 250 亿美元高级无担保票据，用于一般企业用途。英伟达表示，目前公司的财务状况依然稳健，未来投资主要围绕支持供应链、基础设施和长期增长需求展开。
Q3 营收将超千亿，竞争压力开始显现
对于下一季度，英伟达给出了继续增长的预期。
该公司预计 2027 财年第三季度营收将达到 1080 亿美元，上下浮动 2%；预计 GAAP 和 Non-GAAP 口径下毛利率均为 74%。英伟达同时强调，该指引没有计入任何来自中国的数据中心计算收入。
相比第二季度 962 亿美元营收，英伟达预计第三季度仍将保持增长。不过，市场关注点已经从单季度增长转向长期竞争格局。
目前，AI 芯片市场竞争正在扩大。英伟达在财报中强调，该公司正在通过完整计算平台保持优势，包括处理器、互连技术、软件、算法、系统和服务。公司希望通过这一整套生态满足 AI 训练和推理需求。
但与此同时，竞争对手正在加快布局。AMD 持续推出数据中心产品，谷歌也在发展自研 TPU 芯片。大型科技公司既是英伟达的重要客户，同时也在投入资源开发自己的计算平台。
投资者尤其关注 AI 推理市场的发展。随着 AI 应用增加，计算需求正在从模型训练扩展到推理服务。英伟达通过 Vera Rubin 平台、Groq 3 LPX 以及软件生态强化推理能力，希望继续保持市场领先地位。
不过，未来增长仍需要回答几个问题：Blackwell Ultra 和 Rubin 平台能否继续推动客户增加采购；AI 基础设施投资是否能够保持当前速度；以及随着客户自研芯片增加，英伟达在 AI 计算市场中的份额是否会受到影响。
962 亿美元营收，是英伟达在 AI 浪潮中的又一个里程碑。
对于英伟达而言，创纪录的财务数据证明了过去周期的成功，而下一阶段的挑战，是如何在 AI 产业进入更大规模建设阶段后，继续保持自己的核心位置。
