知名空頭 Michael Burry 再度搬出「1987 式崩盤」劇本，警告標普 500 屢創新高背後藏著系統性風險；彭博專欄作家 Jonathan Levin 撰文反駁，指出這類末日警語的命中率長期偏低。
（前情提要：
大賣空 Michael Burry 再警告：美股有閃崩危險！量化基金成拋售潮來臨
）
（背景補充：
大賣空 Burry 警告納指本益比 43 倍「押注半導體跌 30%」：像車禍前幾分鐘、類 .com 泡沫將來臨
）
美 股歷史上，「1987 重演」幾乎是每次指數創新高時都會被翻出來的固定劇本。本週標普 500 指數上漲 3.37%，再次改寫歷史新高。知名的大空頭 Michael Burry 就在 8 月 4 日於其電子報中寫道：「波動率減弱迫使波動率目標基金提高槓桿，並帶動其他動能策略運用的槓桿。」
他指的是避險基金與系統性交易策略的共同特徵，波動率走低時自動加碼曝險，一旦波動率反彈又會急踩煞車、反手拋售。全球以波動率為目標調節部位的基金規模估計約達 2 兆美元。他目前仍押注 Nvidia、Tesla、Palantir 等 AI 概念股走跌，理由是 AI 基礎建設的資本支出仰賴可能難以持續的融資結構。
1987 的教訓，被引用對了嗎？
不過彭博專欄作家 Levin 認為，Burry 聚焦波動率機制的論述，確實讓人聯想到 1987 年 10 月 19 日「黑色星期一」，道瓊工業指數當天重挫 22.6%，至今仍是史上單日最大跌幅紀錄。
當年助長崩盤的機制是投資組合保險，電腦程式在股價下跌時自動加碼賣出以避險，賣壓與跌勢彼此強化，最終釀成惡性迴圈。Levin 也同意這類系統性風險確實值得監管單位提前防範，就像消防演練，一旦警報響起，所有人幾乎會在同一時間衝向逃生門。
但他話鋒一轉：把這種風險提示直接當成進出場時機的操作訊號，恐怕沒有太大用處。他指出，由市場內部動能驅動的閃崩，只要基本面沒有惡化，通常會出現急遽反彈；Burry 只強調 1987 年跌得有多重，卻沒提 1988 年幾乎立刻收復失土、1989 年更是一路刷新高點。
躲過崩盤，不代表躲得掉之後的漲勢
就算真有人在黑色星期一前夕精準出清持股，若沒辦法同樣精準抓住重返市場的時間點，這筆交易終究不划算，而抓對回補時機正是長期看空者最弱的一環，這也是 Levin 認為長期持有策略優於擇時操作的原因。
他同時指出，標普 500 目前的本益比雖已來到歷史相對高檔，企業獲利動能卻是他印象中數一數二強勁的階段；歷史經驗顯示，指數寫下空前新高後，往往會催生更多空前新高，而非立即反轉。
?相關報導?
Arthur Hayes 警告：美股明天可能重演 1987 年「黑色星期一」，比特幣是避險首選？
大賣空主角 Michael Burry 再次開火：科技巨頭在集體欺詐
華爾街先知示警：美股可能已入熊市！「關稅 2.0」恐再釀 1987 年閃電崩盤
華爾街大空頭：美股將迎史詩級暴跌、Nvidia 會蒸發 98％！觸底後該買比特幣
「加密貨幣是最大泡沫」《大賣空》原型：但我沒做空！甚至買了一些代幣
