原创 ｜Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）
作者｜Golem（ @web3_golem ）
7 月 14 日，有社区用户发现， Coinbase 平台悄然开放了华语区用户注册—— 不需要海外地址证明，用户使用中国大陆身份证以及手机号即可成功注册，整个审核过程不到 1 分钟。截止撰稿前，注册通道仍未关闭。
根据 2026 年 Q1 财报，Coinbase 全球加密交易市场份额为 8.6%（并不包括华语市场）。Coinbase 此前一直对中国用户 KYC 采取限制态度，2025 年 4 月曾短暂开放过中国用户注册，用户使用中国护照 + 香港地址等海外证明文件便有几率注册成功，但很快这些账户也被大规模封禁。
因此，7 月 14 日可看作 Coinbase 首次真正意义上开放大陆用户注册。对此，Coinbase 官方还未作出任何声明和解释，但市场已经将其解读为是 Coinbase 加速进军国际市场的重要信号。据 Gate 美股数据，Coinbase（COIN）股价 7 月 14 日收涨 2.62%，今日盘前上涨 0.74%
业绩承压下，Coinbase 瞄准中国用户
据美国国家加密货币协会（NCA）统计，美国是全球加密交易市场份额第一的区域市场；截止 2026 年，约 6700 万美国成年人持有加密货币，约占美国成年人口的 25%。虽然无法精确统计，但中国用户及华语市场绝对也位于全球区域加密交易市场前三，币安、OKX 等主流交易所都将华语区市场作为主要市场服务。
曾经“高傲”的 Coinbase 如今也默默向中国用户敞开大门，这种转变并不突然，原因早已标注在过往的每一份财报中。
Coinbase 已连续两个季度实现净亏损，2025 年 Q4 净亏损 6.667 亿美元，2026 年 Q1 净亏损达 3.941 亿美元。Coinbase 将 2026 年 Q1 亏损的主要原因都推给了加密市场疲软，但若放长时间线来看，实际自 2025 年开始，Coinbase 的营收就已经开始下滑。
Coinbase 各季度营收
Coinbase 的主要收入来源仍是交易经纪业务，而散户贡献的交易收入占总体收入的 80%。自 2025 年以来，Coinbase 的交易经纪业务收入总体呈现下滑趋势，其中占据收入大头的散户交易收入更是下滑明显：2025 年 Q1 散户贡献的交易收入为 10.96 亿美元，而到 2026 年 Q1 仅有 5.67 亿美元，同比下降 48.2%。
Coinbase 各季度交易收入
加密市场行情下行，用户交易量萎靡只是 Coinbase 散户交易收入下降的原因之一，另一个原因是国内市场竞争加剧、用户流失。
Coinbase 靠着“合规招牌”早年在美国市场建立的垄断地位随着美国监管的成熟早已不复存在，已有超 10 家交易所获得牌照允许向美国用户提供加密交易服务，如 Robinhood、Kraken 和 Binance.US 等。并且这些交易所无一例外都比 Coinbase 收取更低的手续费，在安全和信任不在成为行业壁垒后，散户们自然会选择收取手续费用更低的平台。
不同交易所收取的手续费比例
在这样的冲击之下，Coinbase 开始大力发展除加密现货交易外的其他业务，如衍生品交易、预测市场和代币化股票等，企图将自己包装成“万物交易所”。至于这些业务加起来能否撼动加密现货交易在 Coinbase 营收中的地位，只有等 2026 年 Q2 财报出炉后才有答案。
在业绩承压下，Coinbase 这头倔驴终于开窍了，既然你们都来美国抢我的用户，那么我为什么不也走出去闯一闯呢？毕竟只要离开美国，外面全是增量。因此，Coinbase 首当其冲盯上的就是全球加密交易市场份额前三的华语市场。
Coinbase 此次开放中国 KYC 也钻了美国法律的空子。
加密 KOL Phyrex（X：@PhyrexNi）发文称，Coinbase 不能提供服务给美国 OFAC 禁止的国家和地区，而中国并不在名单之上，因此 Coinbase 给中国用户提供服务，在美国并不算违法。但对于中国用户而言，Coinbase 在中国并不合规，甚至加密交易本身也处于灰色地带，一旦中国用户与 Coinbase 平台发生纠纷，最坏的情况是不仅美国法律保护不了中国用户，连中国法律也可能保护不了。
Coinbase 实际只在美国有优势
除了合规问题外，从产品使用角度，大部分的华语用户已经对 Coinbase 祛魅了，因为它只在美国有优势，在国际舞台上加密用户的选择太多了。更直白的说，现在注册 Coinbase 根本没什么用，大部分赶来注册的用户抱着的更多是“有总比没有好”的心态。
从 2021 年到 2024 年，Coinbase 确实存在上币效应。当 Coinbase 宣布支持、上线某个代币时，该代币价格往往出现短期显著上涨的现象，如 LINK、POL 和 AAVE 等都出现过上线 Coinbase 后暴涨。
当时 Coinbase 还是美国最大的合规交易所，且上币极其严格，一年可能只上线几十个项目，这意味着当时数以千万的美国投资者和美国机构只能通过 Coinbase 合规买币。因此上线 Coinbase 就等于新需求的进入，上币效应自然显著。
但随着近年来，美国加密监管放松且投资者有更多购买渠道，包括不限于众多传统券商和 DEX，Coinbase 在美国加密市场的“资金闸门作用”减弱，上币效应自然也消失。
Coinbase CEO Brian Armstrong 曾在 Q1 财报电话会上高调表示，“客户选择我们并非因为我们收费最低，而是因为我们能提供满足他们需求的产品”。那么我们就抛开 Coinbase 对散户交易收费贵这一点（高达 1.2%），单从产品和使用上来看，Coinbase 不仅差异化不够，而且也未能满足中国用户需求。
首先虽然 Coinbase 开放了中国用户 KYC，但却无法支持法币出入金，这个限制就足以劝退大多数人。其次从最近火热的代币化美股来看，Coinbase 虽然称将大力发展代币化美股业务，但从支持的品类及市场份额来看，远不如币安 bStocks 和 Hyperliquid——今日 Hyperliquid 甚至上线了 A 股长鑫存储的盘前合约。并且 Coinbase 在 Meme、预测市场等方面的产品体验和支持力度，也没有明显优势。
如今的 Coinbase，只能用“又贵又无用”来形容，而要想真正打开华语市场，除了悄悄放宽注册外，还需要相应的独家打新活动或提供其他财富效应，否则真的无人问津。
