分析：市场对Strategy商业模式的“溢价定价”已消失，BTC进入结构性压力阶段

PANews 6月28日消息，CryptoQuant分析师Axel Adler在周度分析中表示，围绕Strategy的FUD情绪仍在持续，该公司mNAV（市场净资产价值比）跌破1，意味着市场对Strategy商业模式的“溢价定价”已经消失，即市场不再愿意为其股价支付高于其所持比特币储备价值的价格，虽然这并不代表该公司将立即面临风险，但会显著增加其通过普通股发行等方式融资并继续增持比特币的难度。当前核心问题在于Strategy是否仍能在不出售比特币的情况下履行股息义务，并持续获得新增资金。

Axel Adler补充称，比特币市场正进入“结构性压力阶段”，表现为短期持有者局部投降、流动性恶化、新资金流入转负，以及关键估值与支撑水平逐步承压。他建议重点关注比特币“已实现价格带（Realized Price Bands）”，以判断市场处于过热、公允价值还是结构性压力区间。