比特幣自歷史高點 126,000 美元一路崩跌 46%，多項鏈上指標顯示市場仍深陷「投降區間」，長期持有者大規模減持、已實現損益比逼近臨界值。分析師預測，BTC 真正的底部可能落在今年第四季，甚至下探 4 萬至 5 萬美元區間。
（前情提要：
從市場情緒、技術走勢與鏈上數據分析，比特幣底部到了嗎？
）
（背景補充：
4年週期已死！Bitwise：其實2025年2月就入熊市了，只是 DAT 儲備公司買盤救了加密
）
本文目錄
比 特幣賣壓在週四再度升溫，價格從盤中高點 68,300 美元迅速回落。 鏈上數據分析機構 Glassnode 與 CryptoQuant 的最新報告均指向同一個結論：比特幣的投降（capitulation）尚未結束，市場可能還得經歷更深的痛苦。
長期持有者大逃殺，單日減持 24.5 萬枚 BTC
根據 Glassnode 的長期持有者（LTH）淨部位變化數據，持有超過 30 天的投資者在 2 月 6 日單日減持了 245,000 枚比特幣，創下本輪週期的極端紀錄。此後，該群體平均每日持續減持約 170,000 枚 BTC。
值得警惕的是，類似的 LTH 淨部位大幅下降曾出現在 2019 年和 2021 年中的修正階段，而這些時期隨後都迎來了漫長的盤整與進一步下跌。
MVRV Z-Score 跌至 -2.66，「仍在投降區間」
CryptoQuant 的數據顯示，比特幣的 MVRV 自適應 Z-Score（365 天窗口）已跌至 -2.66，進一步佐證了當前拋壓的嚴峻程度。
鏈上分析師 GugaOnChain 表示：
「目前 Z-Score 讀數 -2.66 證明比特幣仍持續處於投降區間。這項指標暗示，我們正在接近歷史性的積累階段。」
此外，Glassnode 的已實現損益比（Realized Profit/Loss Ratio）也正逼近跌破 1 的關卡。歷史上，該比值低於 1 通常對應「全面性投降」的市場狀態——意味著已實現虧損的規模超過了獲利了結。
分析師：BTC 底部恐在 Q4，下看 4 萬至 5 萬美元
多位分析師根據技術面與鏈上數據，對比特幣的底部時間點提出了預測。加密分析師 Tony Research 直言 ：
我的看法是，BTC 將在 4 萬至 5 萬美元之間觸底，最可能的時間落在今年 9 月中旬至 11 月底。
另一位分析師 Titan of Crypto 則指出，回顧 2018 年和 2022 年的熊市週期，低點通常出現在牛市頂部的 12 個月之後。比特幣的歷史高點 126,000 美元出現在 2025 年 10 月 2 日，若本輪週期遵循相同節奏，底部將落在今年 10 月左右。
鏈上分析帳號 On-Chain College 則 分享 了另一個關鍵數據：比特幣的淨實現虧損在 2 月 7 日飆升至 136 億美元的極端水準，與 2022 年熊市的峰值相當。該分析師補充：
2022 年的虧損峰值出現在實際熊市底部的 5 個月之前。
若以此推算，BTC 可能在今年 7 月觸底。
熊市年的殘酷共識
綜合多方預測，2026 年被普遍視為熊市年，比特幣價格跌至 4 萬美元的可能性正被越來越多分析師納入考量。對於仍在場內的投資者而言，眼下最關鍵的問題已不是「會不會跌」，而是「還要跌多久、跌多深」。
*本文僅供參考，不構成投資建議。加密貨幣市場波動劇烈，投資前請審慎評估風險。*
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