闪电并购三家协议，YFI 创始人解读 DeFi 领域的并购、结盟与合作

撰文：Andre Cronje，yearn.finance 创始人
编译：Perry Wang

在去中心化金融并非由公司架构组成的世界中，并购、结盟与合作等这些术语意味着什么，我们能从截至目前的互动中能学到什么？

先从术语定义开始：

• 合并 ：两个实体合二为一，尤其是指公司。
• 收购 ： 一项资产或标的被购买或获得。
• 结盟 ：两家或两家以上的实体组成结盟伙伴关系。
• 合作 ：联手打造某一事物的行动。

上述有趣的定义描述中，都以某种方式指向所有权。 在去中心化生态系统中，所有权意味着什么？

拿以太坊举例，谁拥有以太坊？先看看其中的参与者：

• 矿工 (他们决定软件是否升级)
• 开发者 (他们构建软件供矿工使用)
• ETH 持币者 (他们是系统的用户，但不驱动选择)
• 创始人 Vitalik (绝对的思想领袖)
• 以太坊基金会 (他们帮助资助这一生态系统，但他们有多少话语权？)

很难确定谁拥有以太坊，不是吗？但是我个人倾向于说开发者和矿工的组合是真正的主人。 现在让我们看一下 Yearn 与以太坊的互动。

Yearn 是在以太坊之上构建，因此这意味着要结合两件事。 Yearn 与以太坊有联系，yearn 和以太坊联手工作以生产某种东西。 Yearn 和以太坊可以是合作、结盟关系，也可以说是一种程度较低的合并。为什么算是一种合并关系呢？仅仅因为以太坊开发者的建设并不是推动 yearn 的发展，而 yearn 的构建者对矿工没有影响。

现在让我们看一下治理协议。治理可以看作是矿工，他们决定协议是否升级。但是如果该协议没有任何根本的变化，该怎么办？

我们看一下近期的合并作为案例研究。

Pickle

Pickle 和 Yearn 之间存在开发者高度一致。两个团队都在研究耕种收益策略。通常会采用相同的策略，这样开发就形成了重复劳动。从开发团队整合角度来看，两个协议的合并是合乎逻辑的。 Pickle 核心开发者可以专注于策略，Yearn 可以提供额外的安全性、同行评审、审计和讨论。两家开发团队合并了。现在我们共享相同的小组，整合相同的讨论，专注于将生态系统结合起来变得更强大。Pickle 和 Yearn 仍然是独立的品牌，但开发资源得到了整合。

人才实现了合并。

Cream

与 Yearn 有强大的协同一致性。收益耕种和货币市场 Money Markets 可以很好地合作。可以利用货币杠杆来增加收益耕种。货币市场天生就具有杠杆作用。但是这两个实体之间通常在愿景上存在差异。 我们已经看到，货币市场往往具有完全不同的目标客户群。 诸如 Aave 和 Compound 等协议可以被称为借贷市场，其重点是为终端用户提供借贷产品。而 DyDx 协议也提供贷款，但是出于杠杆交易的目的，因此，尽管它们是货币市场，但核心兴趣在于让用户使用该市场进行交易。Synthetix 也可以被看作是贷款市场，但具有合成资产的核心驱动力。Alpha Homora 是一个贷款市场，但专注于杠杆收益。而所有这些都是贷款市场。

尽管开发团队确实合并并相互利用，但这种类型最好将其归类为联手合作的两个团队，期待实现一个共同的目标，即协议预留，协议与协议间的预留服务，降低其贷款提供者的角色比重。这种设计有助于其他协议（例如 Aave，Compound，DyDx，Synthetix 和 Alpha Homora）获得更多资金，同时又不限制其资源。重点是提高资本效率，而不是瞄准传统的贷款市场。

因此让我们将与 Cream 的整合归类于合作与结盟。即使开发团队真的合并的情况下也是如此。

Cover

对保险协议 Cover，我愿归结有四个专注领域；

1. 核心保险产品，以稳定币计价的固定期限产品，与一系列协议（具体可变）挂钩。
2. 协议预测市场，预测协议可能被剥削的感知风险。
3. 永续合约 (或者按我个人的叫法：懒人合约) 保险，服务于单纯想拨备部分储备金对冲风险的用户和协议。
4. 保险即服务，提供任何代币以成为其自身生态系统的支撑，允许代币模仿 1 和 3 中的产品，以其自己的代币为催化剂。

虽然 Yearn 为上述所有 4 个项目提供安全性、审查和审计渠道，但特别专注于 3 和 4 的合作，因为 4 使 YFI 成为自己的保险生态系统，而 3 使得机枪池获得从收益中支取费用的保险，无需提前占用用户的费用。收益有所降低，但风险得到对冲。

与 Cream 的联手亦是如此，这一合作更接近于目标和成果的一致性，共享开发资源。

结论

在很幸运地参与了相关谈判之后，我不得不说，对于这些动作具体是合并、收购、结盟还是合作，我和大家一样也得不出准确的答案，简单的回答是：每个联手都类似于团队合并、协议相互利用、所有团队成员协调一致并共享愿景，这是我认为与以前的做法有所不同的内容。去中心化金融使我们既可以合作，又可以共生，同时仍然保持独立个体。

我也不知道该如何称呼这些联手行动，但是我对此绝对感到非常振奋。