原文：Walleye Capital
编译：佳欢，ChainCatcher
11 月 5 日，美股科技股遭遇大幅抛售。纳斯达克综合指数收跌 5.5%，标普 500 指数下跌 4.4%。芯片股跌幅尤为明显：闪迪（SanDisk）跌 22.3%，美光科技跌 17.5%，AMD 跌约 17%，英伟达跌 9.3%。投资者正重新评估美国中期选举结果对 AI 数据中心建设的影响，以及 AI 巨额投入能否带来足够回报。
市场动荡也让对冲基金的处境受到关注。管理规模超过 170 亿美元的 Walleye Capital 在 10 月亏损 5.9%，创下自 2020 年 3 月以来最差单月表现。
此后，公司在致投资者的信中表示，将精简内部股票多空业务，与相关管理层及相当一部分投资团队分道扬镳，并计划向投资者返还部分资金。Walleye 同时强调，公司不会退出股票多空投资，未来将把更多资源投向波动率、量化和外部投资等业务。
我相信，纪律、谦逊和自我认知对取得长期成功至关重要。2026 年本就充满挑战，在经历了自 2020 年 3 月以来表现最差的一个月后，我们对公司的各个方面进行了深入审视。
基于这一考量，我们正精简内部股票多空业务。这一决定包括与多空业务管理层以及相当一部分内部多空投资团队分道扬镳。我们还将加大对自身已证明具有独特竞争优势的业务的投入，包括波动率、量化和外部投资业务。
与此同时，我们评估了基金的最佳规模，并计划返还部分资金。关于此次资金返还的金额、时间和具体方式，我们将与各位投资者进一步沟通。
自 2023 年以来，内部股票多空业务一直是我们表现最弱的策略，其业绩大幅落后于我们的外部多空业务。过去几年，我们投入了大量精力改善内部业务，包括引入新的管理层。这些努力没有带来预期的结果，而且相对于回报，所付出的机会成本和消耗的资源过高。
不过，这也让我们进一步认识到一个重要的教训：我们的竞争优势不在于试图复制传统的多管理人股票多空模式。
我们并不会退出股票多空这一资产类别。我们将继续像过去 10 多年那样，通过与外部管理人合作参与股票多空投资；继续为新成立的外部多空基金提供初始资金；也将继续通过我们最有信心的多空投资组合经理获取相关投资敞口。这批经理以及未来加入的内部多空投资组合经理，都将直接向我汇报。
这一决定是公司自 2023 年开始的整体调整的一部分。当时，我们将两只基金合并为一只，加强了管理团队，并将资源集中在最具优势的业务上。这些工作大多取得了成效。
如今，我们的波动率业务规模比以往任何时候都更大，覆盖范围更广，盈利能力也更强。10 月是该业务有史以来表现最好的一个月，按美元计算的损益来看，2026 年有望成为其表现最好的一年。过去两年，我们聘请了近 20 名波动率投资组合经理，这是内部投资组合经理人数增长最快的领域。
尽管 2026 年表现较为疲软，量化投资仍是我们一项具有持久优势的业务，过去十年积累了成功的业绩记录。我们对 Rob 及其团队充满信心，将继续通过 Quantic 和公司中央量化团队的工作，为该业务投入资源。
外部股票多空投资和初始资金投资仍将是我们未来业务的核心，支撑这些业务的是我们十多年来积累的经验，以及与 Dockside 和机构合作伙伴之间自然形成的战略契合。
我的合伙人 Tom（负责项目挖掘和关系管理）和 Chris（负责风险管理）将与各自的团队重新参与外部多空业务的管理，并像 2024 年及 2025 年大部分时间那样，直接向我汇报。
随着 Walleye 不断发展，再保险、美国国债基差交易和股票资本市场等“资产负债表”策略虽然规模相对较小，也为我们的业务带来了有价值的补充。我们将继续在这一领域为投资者寻找有吸引力的机会。
这是我们经过持续讨论后主动作出的决定。我们仍然看到投资者对增加波动率、量化及外部策略敞口有强劲需求。几位大型合作伙伴的反馈进一步印证了精简内部多空业务的合理性，因为这一举措将使基金更加聚焦于那些最初吸引他们选择 Walleye 的特色业务。
感谢大家一直以来的支持。
