ARK Invest 第三季 DeFi 季報指出，代幣化股票現貨 DEX 量約增 9 倍至約 500 億美元、占現貨 DEX 約 9%；Robinhood Chain 首季 DEX 量約 650 億美元、網路收入約 5,100 萬美元近追 BNB Chain；永續 DEX 未平倉約增 76% 至約 240 億美元，但成交量約跌 16%。
（前情提要：
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（背景補充：
IMF：代幣化市場成長快但「規模小又分散」，四種限制拖慢擴張
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A RK Invest 發布《The DeFi Quarterly（Q3，2026）》指出，截至 2026 年 9 月 30 日，代幣化股票已躍升為鏈上主要交易動能：現貨去中心化交易所（DEX）上的代幣化股票成交量季增約 9 倍至約 500 億美元，占全部現貨 DEX 量約 9%（前季約 1%），並推升穩定幣活躍地址與應用收入。報告副標寫明 Tokenized Equities Led Amid A Broad Recovery Across Defi，描繪去中心化金融（DeFi）在第三季出現廣基回溫；完整圖表、術語與方法說明見該公司公開的 季度 PDF 。
代幣化股票撐起現貨 DEX 回升
依報告 Market Summary，調整後穩定幣交易量季增約 16% 至約 7,810 億美元，月活地址約增 39% 至約 7,300 萬，但總供應約減 3% 至約 3,090 億美元，呈現「用量與活躍度升、供應略縮」的組合。
現實世界資產（RWA）市值季增約 19% 至約 390 億美元，BNB Chain、Solana 與 Stellar 的 RWA 基數年內約增 3 倍，顯示代幣化資產不再只集中於單一鏈。
現貨 DEX 量季增約 13% 至約 5,710 億美元，為連續四季來首度回升，DEX 對中心化交易所（CEX）的現貨量比約 23.3%（前季約 20.3%）。
代幣化股票交易以 BNB Chain 約 165 億、Robinhood Chain 約 137 億美元領先，輝達（NVIDIA，代號 NVDA）約 31 億、追蹤標普 500 的 SPDR ETF（SPY）約 25 億美元最熱，顯示藍籌美股與指數型商品已成為鏈上成交主力，也解釋為何穩定幣轉帳與應用端收入能同步被帶動，進而改寫本季鏈上現貨結構。
Robinhood Chain 首季逼近 BNB，gas 調整後收入料下滑
ARK 第二點關鍵結論聚焦券商分銷如何快速啟動公鏈：Robinhood Chain 在首個完整季度約創造 650 億美元 DEX 量、約 5,100 萬美元網路收入，幾乎追平長期以零售流量見長的 BNB Chain。
報告將此解讀為經紀通路可在短時間內把用戶與訂單流導入鏈上撮合，讓「分銷即流動性」成為新敘事；不過也同時提醒，近期 gas 費調整後，網路收入預期自高點回落，首季亮眼數字不宜直接外推成常態獲利能力，觀察者應把量能與單位經濟分開看，避免把一次性分銷紅利誤當成長期手續費護城河。
永續合約「量縮倉增」，Hyperliquid／HIP-3 主導
第三點則呈現永續合約市場的結構轉折：永續合約（Perp）DEX 未平倉量約增 76% 至約 240 億美元，但交易量約跌 16%；DEX 占整體期貨量的份額滑至約 11.7%，指向「較少、部位較大、持倉時間更長」的交易者結構，並由 Hyperliquid 及其 HIP-3 市場領銜。
換言之，槓桿活動並未消失，而是從高週轉交易轉向更集中、更耐久的部位管理。借貸端亦同步擴張：協議存款季增約 51% 至約 810 億美元，Morpho 存款市占約 19%，創該協議史上最高；活躍貸款約增 41% 至約 290 億美元，年內成長以 Maple 約加 116%、Spark 約加 107%、Morpho 約加 79% 居前。應用收入季增約 21% 至約 5.29 億美元，網路 REV 約增 24% 至約 3.49 億美元，與現貨回溫、代幣化股票熱度相互呼應。
對追蹤鏈上資本形成的觀察者而言，第三季敘事已從「穩定幣供應是否續增」轉向「代幣化股票能否持續吃下現貨 DEX 份額」，以及券商鏈、永續未平倉與借貸協議市占如何在回溫中重新洗牌。後續仍須對照 gas 經濟、監管與實際交割機制，才能判斷這波代幣化股票熱潮是結構性遷移，或季節性交易潮。
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