作者： 雨中狂睡SleepinRain
我觉得之前我一直有个误区，就是没有习惯用第一性原理去从长期的视角思考这个市场，反而总是从更微观的视角出发，试图从每个项目的细节中寻找机会，比如「项目方又放了什么利好？」「项目方的需求是什么？」「影响价格形成的事件是什么」「SM 又在喊什么标的」等等。虽然这些方法在较短的时间框架内确实行之有效，但也容易让自己的视角被局部信息牵着走，忽略了项目方的具体动作与整个市场运行机制之间的联系。最终，这些基于细节的判断，始终离形成足够清晰的对市场的整体判断还差一些距离，也就很难找到真正值得集中仓位去做的机会。
举个例子，在 $BP 上的操作。
之前我在0.19就买了 $BP ，在0.5卖完了。我当时的视角就是被限制在短期视角中，糊里糊涂地 buy the news，然后做完了这一笔交易。但我其实并没有去思考 $BP 作为 Solana 生态的 RWA 基础设施的稀缺性所带来的长期价值。这个问题，在 $VVV $PONS $CARDS $PENDLE 上也有所体现。
之前我很喜欢通过项目方的需求和叙事，去预判某个 ticker 的短期走势，而往往忽略了更深一层的问题：「在各种不同的时间框架下，市场究竟存在什么真实需求，而市场参与者又是如何理解、想象甚至误判这种需求的」。实际上，在不同时间节点，一个项目真正想要解决的问题，与市场当前相信它解决的问题，并不总是一回事。市场交易的也不只是需求本身，还包括市场对需求的认知、共识的形成，以及这些认知发生变化时所带来的价格重估。
那么，应该如何改变？
我觉得第一件事情就是停止追求更多的信息，开始建立一套属于自己的、能够被现实反复检验的世界模型。用 AI 的话来讲，就是「我需要沿着一条主线继续推进：理解现实世界的需求、利润与权力，究竟通过什么机制，转化为资产的价值与价格」。之前写了一篇价格如何形成的文章同样是这个观点的表达，只是之前还没有具体地将这些东西表达出来，只能通过写例子来把偏模糊的观点表达出来。
言归正传。拆分下来，我们就是需要：1）建立一套统一的因果框架；2）强迫自己寻找反证，而不是不断完善自己的解释；3）建立一个记录自己判断的系统。
第二第三点主要是体力上的劳动，第一点则需要考验你对当前世界当前市场的理解，而这种理解，可以通过 AI 来缩小你和头部交易员的差距。
AI 给到我的思路是：
「每当研究一个新事物，不要先问它好不好、有没有潜力，而是依次问：
1、现实中什么发生了变化？ 是技术突破、成本下降、需求增长，还是制度改变？
2、为什么这种变化会发生？ 背后的利益、约束和激励是什么？
3、谁会因此获益？ 利润、用户、数据、流动性和权力最终流向谁？
4、价值如何传导到资产？ 为什么受益者赚到钱，就一定或可能让某个股票、代币上涨？
5、市场什么时候会重新定价？ 现在的价格已经包含了多少预期，还有什么因素没有被计入？
这五个问题可以成为你研究任何行业、项目乃至宏观事件的共同起点。」
我觉得 AI 总结得蛮好的，就拿出分享一下。
基于此，我们还可以去做一些延伸：当我们去理解一个预期时，思维要千层饼一些，除了要思考叙事下的预期、预期的生成和预期的兑现时，还要思考这两个方面：1、不同市场的参与者如何看待预期和资产价格行为；2、如何把对市场预期的理解，转化为真正值得参与的交易，本质上是要找到基本面变化、市场认知与价格之间的错位，去交易错位的收敛。
我这里提到的「理解世界或者市场的运行机制」，不是说要立马建立一套能够解释一切的理论——当前物理学都还没搞出来大一统理论呢。我希望我在未来能做到的是，逐步建立一套能够告诉我自己何时理解了、何时还不理解，以及何时必须承认自己错了的方法轮。这一步，可以先从一个问题开始，反复研究、作出预测、接受检验，再逐步把经过验证的规律连接起来。
比如说，我最近在看的 Kinetiq 的 Layer2 Elysium。如果只从微观视角来看，Kinetiq 在宣布 Elysium 将于11月9日上线后，这笔交易就已经结束了。这就是典型的预期兑现——尽管 Kinetiq 还给到了排序器收入回购 $KNTQ 的预期，但由于之前的大部分 Layer2 表现平平，以及 HyperEVM 本身的弱势，市场对 Elysium 的预期也不会很高。
但换个视角思考一下，HyperEVM 当前的问题是什么：为什么主站永续合约交易平台做得这么成功，HyperEVM 却没有做起来。我个人觉得很大程度上是因为性能问题，性能问题限制了 Hyperliquid 上的专业做市商的进入，从而抑制了资产的发行和交易需求。因为高性能环境对于做市、套利和对冲等行为更为有利，也更利于资产的发行（我这里指的是 RWA 资产，不是 memecoin）。这一层也是 Monad、MegaETH 等高性能区块链在建立之初想要填补的市场空缺。结合这些来看，似乎 $KNTQ 又有了一些机会在了。
那么我们用上面的框架去顺一下这些视角提问的话，就是：
1、HyperEVM 做不起来真的是因为性能的局限性吗？它是否真的限制了专业做市商进入链上？
2、Elysium 是否真正解决了这些性能问题，并有能力吸引用户、资产和专业做市商进入？
3、新的交易环境是否能够与 HyperEVM 和 Hyperliquid Core 本身用户的核心需求产生联动？
4、如果 Elysium 做成了，它能够为 Hyperliquid 整个生态带来多大的价值增量，又能为 $KNTQ 带来多少的机械化卖盘？
5、市场是如何看待 Elysium 这个 Layer2 的，市场在这方面的认知是否出现了错位？
一个个回答了这些问题之后，在 KNTQ 这笔交易中，我们就能知道市场认知的错位在哪里，交易的理由和机会在哪里，应该监控什么数据，以及时间节点等信息。
我觉得 Elysium 这个例子很有意思，因为它能把几个不同层次的问题串联起来：从潜在的问题出发，理解 Kinetiq 为什么要做一个 Layer2，再推演它可能创造的价值、代币的价值传导机制，以及市场未来可能如何重新定价。
总而言之，我希望的是，让这套框架帮自己找到能够以合理仓位去做的 ticker，且不会贪心地要它以一个大统一的理论框架的姿态覆盖到所有资产。
最后，我觉得这种闲聊文章挺好的，一是能够分享一些我的思考，二是能把自己的逻辑顺下来。后面的更新计划，我想从非对称交易和共识&反身性这两个角度来继续做两篇闲聊文章。以及，这类文章中提及的项目和代币，都不会是广告。
感谢阅读。
