オンチェーン分析企業のグラスノード（Glassnode）は4日、ビットコイン（ BTC ）の長期保有者が今回のサイクルを通じて含み益を保ち続けたとXで指摘した。同社によると、少なくとも2015年以降の弱気相場でこうした例はない。
根拠はLTH-MVRVと呼ばれる指標だ。グラスノードは、155日以上動いていないBTCを保有する投資家を長期保有者（LTH）と定義している。LTH-MVRVは、長期保有者が持つBTCの時価総額を、各コインが最後に動いた時点の価格で評価した実現時価総額で割って算出する。1を上回れば長期保有者全体で含み益、下回れば含み損を意味する。
グラスノードによると、過去の弱気相場ではサイクルの安値でLTH-MVRVが毎回1を割り込み、長期保有者全体が含み損に転じていた。今回は1を上回った水準で下げ止まり、足元では再び上昇している。
今回の下落局面では、BTCは2025年10月の史上最高値である約12万6,000ドルから、2026年6月30日に5万8,379ドルまで下げた。下落率は約54％。10月4日時点では8万ドル台半ばで推移している。
ただ、長期保有者の中でも損益状況にはばらつきがある。保有期間別では、高値圏で買った層の含み損が続く。グラスノードの3日の分析では、1年から2年前に買われたBTCの平均取得単価は約9万7,000ドル、6ヶ月から12ヶ月前は約8万9,000ドルで、いずれも現在の価格を上回る。
今年に入ってからは、2025年の上昇局面で取得されたBTCの1日あたり売却量が最も多い一方、今回の下落局面で取得されたBTCの売却は限定的となっている。
