米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産カストディに関する新規則の導入を計画している。投資顧問とファンドは特定の条件下で自己カストディを行える。この情報は現時点では規則が提案される段階にあり、発効済みの規制上の決定ではない。開示された情報から見ると、この動きは規制枠組みの重大な変化として説明されており、機関資金のカストディとコンプライアンス経路に関わり、投資顧問とファンドが暗号資産市場へ参入するペースに影響を与える可能性がある。関連情報のソースリンクは次のとおり：https://www.panewslab.com/zh/articles/01a0f950-aaec-72fd-acea-df4ad50f4022。正式な規則が公表される前は、この情報は規制の方向性を示すシグナルとして理解されるべきであり、確定した制度的取り決めと見なすべきではない。
今回の新規則に関わる規制当局はSECであり、直接の適用対象は投資顧問とファンドである。規則の内容は、カストディと自己カストディのコンプライアンス上の境界を巡って展開される。投資顧問とファンドにとって、カストディの取り決めは顧客資産をコンプライアンスに沿って管理するための基本部分であり、規制当局が自己カストディを認めるかどうか、どのような条件下で認めるかは、機関の運用方法に直結する。現時点で開示された情報によれば、投資顧問とファンドは特定の条件下で自己カストディを行える。これは、規制当局が自己カストディの取り決めに一定の余地を与える可能性を示す。ただし「特定の条件」は、規則の実際の影響を判断する上での中核変数であり、現時点でその具体的内容、適用範囲、運用上のハードルはいずれも開示されていない。したがって現段階では、規則がなお提案段階にあり、規制枠組みが調整される可能性があり、最終的な制度設計は未確定であることしか確認できない。条件の厳しさが、規則の実際の影響を直接左右する。
現時点で開示された情報から見ると、この規則の影響は投資顧問とファンドの内部プロセスにとどまらず、機関資金がデジタル資産市場へ参入するための制度的取り決めに及ぶ。機関資金のカストディとコンプライアンス経路は、この制度的取り決めの重要な部分である。カストディとコンプライアンス経路が調整されれば、投資顧問とファンドは、カストディ方式、コンプライアンス経路、内部プロセスの取り決めを含む関連する取り決めを再評価する必要があるかもしれない。こうした評価は、正式な条項が開示される前は方向性のレベルにとどまらざるを得ない。機関の参入ペースが変化するかどうかは、最終的な規則の内容と執行方法にかかっており、提案段階の情報だけで判断できるものではない。
潜在的影響について言えば、自己カストディが特定の条件下で認められれば、投資顧問とファンドはカストディ方式について新たなコンプライアンス上の選択肢を得る可能性があり、こうした変化はコンプライアンス経路の取り決めに影響を与える可能性がある。「参入ペースに影響を与える可能性がある」という表現も、その影響が潜在的であり確定的ではないことを示している。規制枠組みの重大な変化は、市場参加者のコンプライアンス経路に対する期待に影響を与える可能性があるが、提案段階と正式発効の間にはなお距離がある。市場は、政策シグナルを最終規則と直接同一視することを避けるべきであり、提案段階の情報だけで機関資金の流入速度を予測するのも適切ではない。投資顧問とファンドにとって、正式な規則が公表される前は、自己カストディの余地に関する判断を慎重に保つべきである。
今後は、SECによる正式な規則テキストの公表、とりわけその中で「特定の条件」がどう定義されるかを重点的に追跡すべきである。正式文書は、規則の適用範囲と執行方法をさらに明確にし、新規則が投資顧問、ファンド、機関資金に与える真の影響を決める。市場参加者は、SECが正式に公表した内容を基準とする必要がある。細則がさらに開示されるまでは、規則の影響範囲について慎重であるべきで、過度な推測は控えるべきである。
