最近、米英の暗号資産規制で3つの進展があった。SECは移転代理人規則の改正を計画し、ブロックチェーンを証券登録・決済に組み込む方針だ。英国FCAは暗号資産企業の認可申請の受付を開始し、2027年10月から全面規制を実施することを明確にした。CoinbaseはCFTCからデリバティブ清算の承認を取得し、USDC担保と24時間決済をサポートする。
SECの移転代理人規則改正
米SECは移転代理人規則の改正を計画している。これは1970年代以来の初の重大な改正となる。開示によれば、今回の改正はオンチェーンでの株式登録と証券決済を推進し、ブロックチェーンを証券登録・決済システムに組み込む。これは、ブロックチェーン技術がもはや周辺的な議論にとどまらず、証券登録、決済、移転代理人規則の調整の視野に入ることを意味する。今回の改正の核心は、ブロックチェーンをどのように証券登録・決済システムに組み込むか、また移転代理人規則をオンチェーンの株式登録と証券決済のニーズにどう適応させるかにある。1970年代以来の初の重大な改正であるため、その制度的影響範囲は証券登録、名義変更、決済など複数の段階に及ぶ可能性がある。
RWAとトークン化証券インフラが注目
SECの規則改正では、RWAとトークン化証券のインフラが直接影響を受ける分野として挙げられている。RWAは通常、現実世界の資産をオンチェーンに取り込むことを伴い、トークン化証券は証券上の権利のオンチェーンでの表現と流通を伴う。資産登録、移転代理人、証券決済はいずれもトークン化証券の運用における基礎的な段階である。SECがオンチェーン株式登録と証券決済を推進するということは、関連インフラが証券規制の枠組みと接続する必要があることを意味する。RWAとトークン化証券にとって、登録・決済規則の明確さは、コンプライアンス経路とビジネスモデルに影響する。今回の改正により、関連する参加者は、証券登録・決済システムの要件に適合するよう、オンチェーン登録、移転代理人、決済の取り決めを再評価する可能性がある。
英国FCAが暗号資産企業の認可申請受付を開始
英国FCAは暗号資産企業の認可申請を正式に開放し、2027年10月から全面規制を実施することを明確にした。この取り決めは、英国で運営するすべての暗号資産企業のコンプライアンス経路に影響する。FCAが認可申請を開放したことは、暗号資産企業が正式な認可プロセスに入り始められることを意味する。2027年10月という時点は、全面規制制度の実施に明確な期限を設定するものだ。英国で運営する暗号資産企業にとって、認可申請、規制遵守、事業調整は今後数年の重要課題となる。FCAの規制制度は暗号資産企業を対象とし、英国で運営する企業は新たな規制制度に従って認可を取得するか、相応の要件を満たす必要がある。全面規制の実施時期が明確になったことで、企業はそれまでにコンプライアンス準備を完了させる必要がある。FCAによる今回の認可申請開放は、英国の暗号資産規制制度がルール策定から実施・執行の段階へ移る重要な一歩である。
CoinbaseがCFTCからデリバティブ清算の承認を取得
米国のデリバティブ市場で、CoinbaseはCFTCからデリバティブ清算の承認を取得した。Coinbase ClearingはCFTCからDCOとしての登録承認を取得し、これによりブローカレッジ、上場、清算の全チェーンを自社で完結するクローズドループを実現できる。この進展には、USDC担保の利用と24時間決済のサポートも含まれる。DCO登録承認により、Coinbase Clearingはデリバティブ清算の資格を備える。ブローカレッジ、上場、清算の全チェーンを自社で完結するクローズドループは、デリバティブ事業チェーンにおける同社の役割がさらに拡大することを意味する。USDC担保と24時間決済は今回の承認措置における重要な特徴であり、清算業務が担保資産と決済タイミングに関して具体的な取り決めを持つことを示している。主要取引プラットフォームにとって、規制に適合したデリバティブ事業の布陣は重要な方向性であり、Coinbase ClearingがCFTCの承認を取得したことは、この方向における進展を示す。
3つの進展の関連性と制度的シグナル
事象の類型から見ると、SECの移転代理人規則改正、FCAの暗号資産認可申請開放、CoinbaseのCFTCによるデリバティブ清算承認は、それぞれ米国の証券規制、英国の暗号資産企業参入規制、米国のデリバティブ清算規制に対応する。三者は同一の具体的な政策ではないが、いずれも米英の規制当局による暗号資産および関連インフラの制度化に向けた取り組みを示している。SECは証券登録・決済システムにおけるブロックチェーンの位置づけに注目し、FCAは英国で運営する暗号資産企業の認可と全面規制のスケジュールに注目し、CFTCはDCO承認を通じてデリバティブ清算の資格と決済取り決めに注目している。これらは共同して、暗号資産規制が原則論から具体的なルール、認可、ライセンス執行の段階へ移行していることを反映している。
今後の注目点
今後は、SECの移転代理人規則改正の具体的な条文、適用範囲、実施ペース、特にブロックチェーンをどのように証券登録・決済システムに組み込むか、またRWAとトークン化証券インフラへの実際の影響に注目する必要がある。英国については、FCAの認可申請の受付・審査の進展、および2027年10月の全面規制実施前の移行措置に注目する必要がある。米国デリバティブについては、Coinbase Clearingの承認後の業務展開、特にUSDC担保と24時間決済の実際の運用に注目する必要がある。これらの情報はいずれも規制・コンプライアンス枠組みの進化過程にあり、正式な規則、認可結果、業務運営データが関連取り決めの最終的な効果を決める。
