加密交易所兼錢包平台 Blockchain.com 據傳正在推動首次公開募股（IPO），目標募集 5 億美元、估值 40-60 億鎂，較 2022 年高峰期的 1,400 億鎂大幅縮水。Bloomberg 引述知情人士報導，公司已在 5 月秘密向 SEC 遞件，資本市場雖回暖但仍不樂觀。
（前情提要：
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（背景補充：
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密 碼交易所兼錢包平台 Blockchain.com 正推動首次公開募股（IPO），目標募集約 5 億美元，公司估值落在 40 億到 60 億美元之間。Bloomberg 週一引述知情人士報導 ，這筆 IPO 預計在今年內完成，若成功，將是加密業又一波走向傳統資本市場的訊號。
從 1,400 億鎂到 60 億鎂，泡沫破裂後的現實
Blockchain.com 在 2022 年加密牛市高峰期曾達到 1,400 億美元估值。如今 IPO 目標估值只剩當時的四分之一甚至更低，反映出整個加密產業在經歷 FTX 風暴、監管不確定性、市場崩盤後，機構投資者對加密企業的估值邏輯已徹底重塑。
公司目前也保持彈性，Bloomberg 指出，若市場條件不利，Blockchain.com 願意縮小發行規模，只要能夠完成公開發行即可。這種「先上市、再補規模」的策略，在當前加密 IPO 環境下並不罕見。
5 月已向 SEC 秘密遞件，上市程式早已啟動
這不是外界第一次聽到 Blockchain.com 的 IPO 訊息 ，該公司在 5 月已向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交草稿註冊檔案，為上市鋪路。當時公司未公開預計發行股數或定價區間，市場只能從零碎訊息中拼湊時間表。
秘密遞件是美國 IPO 的標準流程，讓公司在不公開暴露的前提下先跟 SEC 對齊檔案。從 5 月遞件到 9 月 Bloomberg 獨家報導，代表審核程式已推進到關鍵階段。
加密 IPO 視窗正在開啟，但代價慘烈
Blockchain.com 的 IPO 計畫踩在加密市場反彈的節點上。比特幣自 8 月中旬以來上漲超過 30%，觸發因素是美國財政部宣布大規模回購長期公債，流動性改善直接帶動加密資產走勢回暖。資本市場對加密企業的態度也隨之鬆動。
但現實仍然殘酷。根據 Bloomberg 的資料，近期上市的加密企業，Gemini、BitGo、eToro，股價從 IPO 後高點普遍下跌 50% 到 80%。投資人不是不買單，而是「買完就殺」，對加密股的溢價早已不復存在。Blockchain.com 若要順利上市，定價策略必須格外保守，否則重蹈上述公司的覆轍。
後續觀察：加密 IPO 潮能否真正成立？
Blockchain.com 這波 IPO 能不能成功，關鍵不在公司本身，而在市場是否願意給加密企業一個「非泡沫估值」的定價基準。2021-2022 年的估值是建立在「加密永遠向上」的假設上，如今市場更在意的是營收結構、合規成本、使用者留存，以及跟傳統金融科技競爭的真實護城河。
如果 Blockchain.com 能夠以 40-60 億鎂估值順利上市，且不重演 Gemini 式的股價腰斬，對加密產業來說是一個正面訊號，代表加密企業不再需要靠敘事拉估值，而是能以實際營運資料跟華爾街對話。但若上市後股價一路走低，加密 IPO 視窗恐怕又要關上一陣子。
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