CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 表示，比特幣調整後 MVRV 的 30 日與 365 日均線比值，9 月 20 日突破 1.0，依他的模型，市場從「早期牛市」進入「牛市」階段，當時比特幣價格為 80,691 美元。他說比值目前為 1.018，只要守在 1.0 以上，市場結構就維持偏多。這是 2012 年以來第六次出現這種切換，前五次有四次在牛市階段結束時，價格高於進入時。
（前情提要：
比特幣需求轉正！但穩定幣回流量仍少
）
（背景補充：
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）
重點摘要
- aMVRV 均線比值 9 月 20 日突破 1.0，目前為 1.018
- 模型判定比特幣 80,691 美元時由早期牛市轉入牛市
- 2012 年來第六次切換，前五次有四次結束價高於進入價
加 密數據平台 CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 在 26 日在 X 發文指出，比特幣調整後 MVRV（aMVRV）的 30 日與 365 日均線比值，9 月 20 日突破 1.0 的基準線。依他的模型，市場在那一天從「早期牛市」（Early Bull）進入「牛市」（Bull）階段，比特幣當時的價格是 80,691 美元。
On August 20, the Adjusted MVRV 30DMA/365DMA ratio crossed above its own 365-day moving average. At that point, the market entered the Early Bull phase. BTC was trading at $71,255 that day.
The Early Bull phase lasted 31 days, during which Bitcoin gained 13%. On September 20,… pic.twitter.com/I7gd789MJ8
— Axel ?? Adler Jr (@AxelAdlerJr) September 26, 2026
MVRV 是比特幣總市值除以「實現市值」的比值。實現市值是把每枚比特幣按最後一次在鏈上移動時的價格計算，可以看成整個市場的平均持幣成本，比值越高，代表持幣者整體的帳面獲利越多。這裡的均線比值，是拿 aMVRV 近 30 天的平均除以近 365 天的平均。比值超過 1.0，等於近一個月的獲利水準已經高於過去一年的平均。
在這之前，這個比值 8 月 20 日先向上穿過自己的 365 日均線，模型把這一步判定為早期牛市，當天比特幣價格為 71,255 美元。早期牛市維持 31 天，期間比特幣漲了 13%。
他表示，比值目前為 1.018，發文時比特幣報 84,156 美元，只要比值守在 1.0 以上，市場結構就維持偏多。他附上的圖表把牛市分成早期牛市、牛市與高度牛市（High Bull）三級，比特幣目前在中間這一級。
前五次有四次收在進場價之上
Axel Adler Jr. 統計，這是 2012 年以來第六次出現「早期牛市轉牛市」的切換。前五次當中，有四次在牛市階段結束時，比特幣價格高於進入時的價格。從他附上的圖表看，上一次牛市階段出現在 2025 年年中，之後比值跌回 1.0 以下，直到這次才重新站上。
唯一的例外是 2015 年 8 月。那次牛市階段只維持 16 天，市場就退回早期牛市，直到同年 10 月才重新進入牛市，之後繼續上漲。
幣安報價顯示，截至台灣時間 9 月 26 日下午 5 點 18 分，比特幣報 83,966 美元，過去 24 小時在 83,183 到 85,255 美元之間震盪，比 9 月 20 日的進入價高約 4%。這套模型看的是比值有沒有守在 1.0 以上，Axel Adler Jr. 沒有給出價格目標。
常見問題
比特幣 MVRV 均線比值突破 1.0 代表什麼
代表調整後 MVRV 近 30 天的平均高於近 365 天的平均。CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 的模型據此判定，比特幣 9 月 20 日在 80,691 美元時進入牛市階段。
過去 MVRV 模型進入牛市後比特幣表現如何
2012 年以來共出現 6 次早期牛市轉牛市，前 5 次有 4 次在牛市階段結束時價格高於進入價。例外是 2015 年 8 月，只維持 16 天就退回早期牛市，10 月再重新進入。
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