BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 最新宏觀分析指出，歐元兌日圓匯率將是美元流動性擴張的領先指標，以太坊年底前有望衝上 1 萬美元大關。
（前情提要：
Hayes 預言比特幣 2030 上看 100 萬美元，放棄 HYPE 改買 ETH
）
（背景補充：
日圓升息，美元、黃金、比特幣誰先動？
）
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B itMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 在 9 月 3 日最新專欄文章 指出 ，他當前宏觀交易的「北極星」是歐元兌日圓匯率（EURJPY），預期該匯率將從目前約 185 的區間，在明年 6 月前跌至 140 甚至更低。
一、EURJPY 下跌鏈條：從法國銀行到聯準會擴表
Hayes 的推論路徑可以歸納為一條完整的流動性連鎖反應：
第一環：法國財政赤字推高。 法國目前財政赤字高企，政府債務持續增加，加上依賴外資注入，Hayes 認為法國是歐元區最脆弱的環節。法國銀行和國債市場正面臨持續的資金流出壓力。
第二環：日本企業加速資金迴流。 美國財政部長 Scott Bessent 透過政策引導日本及其他亞洲國家的資金迴流，促使日本企業加速調回海外資產。這一波資金調動將推升日圓匯率，同時也讓亞洲投資者開始減持歐洲資產。
第三環：法國銀行退出回購市場。 隨著法國國債及銀行債務遭到拋售，法國全球系統重要性銀行可能減少回購市場（Repo）的融資活動。一旦法國銀行退出部分回購市場，美國國債融資成本將被推高，避險基金被迫去槓桿。
最終環：聯準會加速擴表。 紐約聯儲將擴大回購市場操作（RMP），聯準會資產負債表擴張速度可能加快至每月近 100 億美元。Hayes 稱這是一條「先緊縮、後放水」的流動性鏈條。
二、美元流動性擴張的領先指標
Hayes 在文章中 強調 ，EURJPY 下跌不只是匯率走勢，更是法國銀行風險升溫及美元流動性即將擴張的領先指標。他建議投資者關注 EURJPY 看跌期權，同時維持對比特幣的結構性多頭部位。
目前聯準會已透過 RMP 機制買入 39% 的短期國債，幾乎是去年底的零基數翻倍。Hayes 指出，如果回購市場被進一步擠壓，聯準會的印鈔速度只會更快。
三、加密市場是最快受益的資產
Hayes 認為，加密市場是聯準會流動性擴張最快的受益資產之一。他重申了對 2026 年底的價格目標：
- 以太坊（ETH）：1 萬美元
- Ethena（ENA）：0.5 美元
- Ether.fi（ETHFI）：2 美元
以目前以太坊約 4,300 美元的價格計算，1 萬美元目標意味著約 132% 的漲幅空間。Hayes 此前在 7 月曾 表示 放棄 Hyperliquid 原生代幣 HYPE，轉而增持 ETH，這一次他進一步給出了明確的價格目標與時間框架。
四、與日圓走強連結的宏觀背景
Hayes 的判斷與近期日圓走強趨勢一致。日本在 8 月進行了史上最大規模的 964 億美元護盤行動，但不到一個月美元兌日圓就站回 160。 該篇文章分析指出 ，Bessent 的匯率策略正在推動亞洲資金迴流，這與 Hayes 描述的 EURJPY 下跌路徑高度吻合。
同時，美債供需失衡的壓力也在加劇。橋水基金創始人達利歐近日示警，美債市場正處於「大債務週期」的崩潰臨界點，預計 2027 年迎來轉折。 達利歐的判斷 與 Hayes 的觀點形成互相印證：聯準會擴表在即，而加密資產將是首波受惠者。
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