美國 7 月經季節調整的 M2 貨幣供應量達 23.22 兆美元，年增 5.41%，創 2022 年年中以來最快增速，使聯準會將通膨壓回 2% 目標的難度進一步升高。
（前情提要： 美國 M2 首破 23 兆美元！市場懷疑聯準會重啟印鈔、比特幣抗貶值敘事升溫 ）
（背景補充： 美國 7 月 PPI 月增持平、年增 4.7% 低於預期！能源大跌抵銷服務業漲幅 ）
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美 國聖路易斯聯邦儲備銀行旗下 FRED 資料庫 26 日發布的最新資料顯示，7 月經季節調整的 M2 貨幣供應量達到 23.22 兆美元，年增率達 5.41%，創下 2022 年年中以來最快增速，也讓市場對聯準會能否將通膨壓回 2% 目標的疑慮再度升溫。
M2 是什麼？貨幣供給擴張為何牽動通膨
M2 是衡量貨幣供應量的重要指標，屬於廣義貨幣供給，除了包含 M1（流通中現金、活期存款等）之外，還納入小面額定期存款、零售貨幣市場基金等流動性較高的資產。經季節調整後的 M2，則是先針對各組成專案逐一進行季節調整、再加總而成，用以排除季節性因素的幹擾。
貨幣供給增速回升，通常被視為市場流動性轉向寬鬆的訊號。當資金供給擴張速度超過實體經濟吸收能力，多餘的購買力就可能推升商品與服務價格，形成通膨壓力。因此，M2 年增率攀上 2022 年年中以來高點，某種程度上預示著物價的下行之路不會太平順。
聯準會兩難：通膨黏著未解，政策信譽受考驗
回顧 2022 年，正是聯準會啟動暴力升息迴圈、貨幣供給開始收縮的轉折點。如今 M2 增速重回高檔，反映的是整體金融環境再次趨於寬鬆。對聯準會而言，2% 通膨目標距離達標仍有一段距離：8 月中公布的 7 月 PPI 年增率雖低於預期，但核心物價壓力與能源價格反彈的風險仍在；高盛先前也預估，7 月核心 CPI 漲幅將低於市場共識，顯示通膨黏著度依然是決策者的頭痛問題。
政策面同樣充滿變數。聯準會主席沃什（Kevin Warsh）本週五將首度以主席身分出席傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會，市場正密切關注其對利率路徑與通膨目標的立場。在此之前，聯準會公布的貼現率會議紀錄顯示，12 家地區聯儲中有 4 家董事會表態支援調升貼現率，與 7 月 FOMC 會議 9 比 3 維持利率不變的決定形成對比，內部鷹派聲音並未消散。據 CME FedWatch 資料，市場目前押注 9 月維持利率不變的機率約六成，顯示投資人對後續政策方向仍缺乏明確共識。
貨幣寬鬆重啟？比特幣避險敘事捲土重來
對加密貨幣市場而言，M2 加速擴張向來是重要的觀察指標。7 月初動區報導，美國 M2 首度突破 23 兆美元，市場已開始懷疑聯準會是否重啟印鈔，比特幣作為抗貶值資產的敘事也隨之升溫。本次 7 月資料顯示貨幣供給增速進一步加快，若美元流動性持續氾濫、美元購買力下滑的擔憂加深，比特幣與黃金等避險資產的資金動能，短期內可望獲得新的支撐。
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