Saylor：回購非優先！Strategy囤48億美元現金、必要時也賣比特幣

Strategy 執行主席 Michael Saylor 週一在投資人問答中表示，股票回購不是優先事項，但若 MSTR 股價對資產淨值（NAV）深度折價仍可能出手；公司目前持有 48 億美元現金儲備，並保留賣出比特幣、支應 STRC 股息的彈性。
（前情提要： Strategy 微策略再次倒貨 1638 枚比特幣！增發套現 2.9 億鎂擴充美元儲備、回購 STRC 優先股）
（背景補充： Strategy 優先股 STRC 強勢反彈突破 94 美元！Michael Saylor：目標成為全球市值最大公司）

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微策略（Strategy，NASDAQ：MSTR）執行主席 Michael Saylor 週一在投資人問答中定調：股票回購「不是優先事項」，但話沒說死：若 MSTR 股價對資產淨值（NAV）出現「非常非常深的折價」，公司「大概就會做類似的事」。

這番談話的背景是普通股股東的煎熬。MSTR 今年以來下跌約 38%、年減 73%，主因比特幣（現價約 6.43 萬美元）走弱，加上持續發行普通股籌資買幣、累積現金、支付股息與回購優先股，稀釋與幣價下修雙重夾擊；週一股價則在 Saylor 鬆口回購後反彈約 5%。

執行長 Phong Le 也為發行新股辯護：當 MSTR 股價高於每股對應的資產價值時賣股，把籌資拿去買比特幣，反而能提高每股的比特幣含量：稀釋的擔憂，在特定價位下不成立。

STRC 教訓：現金為王、能買也要能賣

近期 STRC 價格大跌，也改變了 Strategy 的資金管理邏輯。Le 直言最大的教訓是「必須備足現金支應 STRC 的股息」，Strategy 目前持有 48 億美元現金；Saylor 計畫維持較高的現金水位，換取買比特幣、回購 MSTR 或優先股、甚至償債的自由度：「我們必須能賣比特幣，也要能買比特幣」。

Strategy 股價與現金儲備（動區自繪） — Strategy 資金布局：MSTR 股價今年以來跌 38%、年減 73%，美元現金儲備則從 7 月底的 37.5 億美元增至 8 月中旬的 48 億美元。資料來源：CoinDesk（2026/07/27、2026/08/17），動區自繪

比特幣的操作節奏也有規則可循：當 BTC 價格遠高於過去 200 週平均價時，Strategy 傾向把籌資多留在現金；接近或低於長期均價時，才可能是加碼買點。

STRC 的護盤邏輯與投資人耐心

不同於 MSTR 追求股價上漲，STRC 的定位是以股息提供收益、同時維持價格穩定。依 Strategy 官方發布的資本框架，公司希望 STRC 股價維持在 100 美元附近：高於 100 美元可增發籌資、跌破則以回購支撐，「可預測性本身就是產品的一部分」。

Saylor 也排除收購營運企業來生財的選項，理由是會讓公司變複雜、投資人更難估值；他並提醒 MSTR 投資人至少要有四年以上的持有耐心，七到十年更理想：「我知道你們很痛，但我們必須準備好度過艱難的年份」。

市場觀察：從「只買不賣」到「能賣也能買」的訊號

這份表態最大的轉變，是官方第一次把「賣比特幣」正式放進資金操作工具箱。過去 Saylor 多次強調「我們不會賣」，如今為了 STRC 股息與現金緩衝，連「賣幣」都變成可執行的選項，對市場而言，這代表 Strategy 的比特幣持倉不再只有累積、沒有發布，潛在的供應端壓力將成為投資人評估 MSTR 的新變數。

把時間線拉長看，今天稍早 Strategy 增發套現 3.34 億美元卻一顆比特幣沒買，加上這次重申維持高現金水位，顯示公司正處於「囤現金、緩買幣」的過渡期；若比特幣跌破長期均價、觸發 Saylor 口中的「買點」，Strategy 才可能重啟加碼。後續觀察重點：① MSTR 折價幅度是否擴大至觸發回購 ② STRC 能否守住 100 美元票面 ③ 比特幣與 200 週均價的相對位置。