原文作者：angelilu，Foresight News
一年前，特朗普媒体科技集团（DJT）和加密交易所 Crypto.com 高调牵手，说要成立一家上市财库公司，囤几十亿美元的 CRO。彼时，这家政治强关联公司与一家头部交易所搭台唱戏，声势造得极大。一年后，这场资本游戏却黯然收场。
8 月 7 日，DJT、Crypto.com 和 SPAC 公司 Yorkville 三方正式宣布 终止 这项计划，连带之前宣布的预测市场和 ETF 托管方案合作一起搁置。比特币较峰值近乎腰斩，囤币型上市公司集体退潮——这场以政治亲近起笔的合作，终究没能写到落地那一章。
被叫停的合作进行到哪一步
这桩合作里分量最重的一块，是要再造一家上市 CRO 财库公司。2025 年 8 月，三方高调宣布：特朗普媒体将借壳 SPAC 公司 Yorkville，设立一家名为 Trump Media Group CRO Strategy 的公司，号称要做「首家且规模最大的上市 CRO 财库公司」，计划囤积约 63.13 亿枚 CRO——接近当时 CRO 流通量的五分之一。整个公司规模约 64.2 亿美元，由 10 亿美元 CRO、2 亿美元现金、2.2 亿美元认股权证和 50 亿美元股权信贷额度垒成。
但声势归声势，这个财库计划其实从没真正落地。2025 年 8 月宣布的只是一纸框架协议，借壳上市还要走 SEC 申报、审批一大套流程，本就要拖上大半年；它就这么挂在「待完成」的状态里，直到一年后被直接叫停，始终没能成立。
跟着一起黄的，还有两项配套。原本要嵌入 Truth Social 的预测市场产品 Truth Predict——让用户对政治、经济、体育赛事下注——如今缩水成一纸 营销合作 ，只由 Crypto.com 向 Truth Social 用户推广自家的预测市场；Crypto.com 为特朗普媒体旗下 ETF 提供托管的安排，也一并作罢。
唯一真正落地、也仍然有效的，是另一份独立协议。2025 年 8 月，特朗普媒体已花约 1.05 亿美元 买入 CRO 计入资产负债表，Crypto.com 则反手买了 5000 万美元的 DJT 股票。这笔交易钱货两清，没有被这次终止波及，成了这场退场里唯一没有松手的联结。
政治靠拢在先，商业成交在后
要搞清楚这盘棋为什么落在 Crypto.com 头上，得往回看——是政治上的靠近，先铺好了商业的路。
2024 年美国大选前后，Crypto.com 一直在向特朗普阵营递橄榄枝：给就职典礼 捐了 100 万美元，又向亲特朗普的超级政治行动委员会 MAGA Inc.投了 1000 万美元；CEO Kris Marszalek 还亲自跑到海湖庄园，和特朗普当面聊加密政策。2025 年 3 月，美国证券交易委员会（SEC）撤销了对 Crypto.com 的调查——而就在此前不久，这家机构还曾就潜在执法行动向 Crypto.com 发出过预警。
关系铺平了，2025 年 8 月的商业合作才水到渠成。特朗普媒体想要一个加密故事、一批能入表的代币、一个 ETF 托管方；Crypto.com 则想借特朗普的名声给自家发行的 CRO 背书。
也正因如此，这桩交易从公布第一天起就带着一股利益冲突的味道——特朗普政府本身手握监管加密行业的权力，他家族关联的企业却跟一家刚捐过款、刚被 SEC 放行的交易所深度捆绑。参议员 Elizabeth Warren 等人曾公开要求调查 SEC 的相关决定有没有掺进政治因素。
为什么撤了？币价和市场都不给机会
官方的说法挺坦白。Crypto.com 的 CEO Kris Marszalek 在声明里说：「从每个角度审视这些拟议的 ETF 和 DAT 之后，我们得出了同一个结论——在当前市场环境下继续推进并不合理。」他还说，公司会把原本承诺投入财库的 CRO 改作他用，去驱动收入、需求和生态价值。据 The Block 报道，接近交易的人 透露 ，这个转向更多是出于竞争格局的变化，而不是忌惮「特朗普关联企业受特朗普政府监管」这种尴尬局面。
但市场已经把答案写在价格上了。截至发稿，CRO 报约 0.0616 美元，一年跌了大概 70%——从去年合作官宣后就一路阴跌。
拉远了看，比特币从 2025 年 10 月约 12.6 万美元的高点滑到现在的 6.5 万美元左右，几乎腰斩。囤币型上市公司的热度在整体退潮——2026 年 1 月初的数据显示，全球前 100 大 DAT 里至少 37 家股价跌破了持币净值（NAV），连行业标杆 Strategy（原 MicroStrategy）都在折价交易，甚至开始卖比特币来补优先股的股息。
海水退了，谁还想再堆一座几十亿美元的 CRO 财库呢？
特朗普媒体的下一站：掉头核聚变
加密故事熄了火，特朗普媒体已经掉头去了一个和加密八竿子打不着的方向。2025 年 12 月，公司 宣布 与核聚变企业 TAE Technologies 全股票合并，估值超过 60 亿美元，双方股东在交易完成后各持约一半股份，预计 2026 年年中收官。这家成立于 1998 年的核聚变公司，将借道特朗普媒体登陆资本市场，而合并后的重心，明显从社交媒体和加密，转向了清洁能源。
换句话说，终止 CRO 财库并不是一次孤立的撤退，而是特朗普媒体整体转向里的一环——它正忙着把自己从「特朗普概念的加密玩家」，重新包装成一家押注前沿能源的公司。
