每周一至周五上午，聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向，用数据复盘市场、用趋势把握先机，由PANews出品。
隔夜美股三大指数集体收低，风险资产在“油价冲击+加息预期回潮+科技巨头财报分歧”中转入防守。 截至收盘，道琼斯指数微跌0.01%，标普500指数小挫0.14%，纳斯达克综合指数领跌0.57%。
表面看跌幅不大，但交易员的心态已经发生变化。市场目前最担心两件事：一是中东局势推高油价，可能会导致通胀重新抬头；二是尽管AI巨头的收入表现不错，但其支出速度过快，现金流开始承压。
霍尔木兹和红海同时升温，原油突破6周高点
美国与伊朗互放狠话成为隔夜油价的直接导火索，特朗普表示，如果伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，美国将轰炸伊朗的桥梁或发电厂，甚至包括德黑兰附近或市内设施；伊朗也强硬回应，称会坚定维护霍尔木兹海峡主权。如果美国兑现威胁，伊朗可能切断海湾地区石油流动，并打击石油、天然气、电力等基础设施。
风险并不只在波斯湾。也门胡塞武装宣布使用弹道导弹、巡航导弹和无人机袭击两艘沙特油轮，并称迫使约10艘船只掉头返航，红海航线再度被推到交易员屏幕中央。
布伦特原油盘中突破96美元/桶，WTI原油升至约88美元，均突破六周高位。油价上涨不是单一地缘溢价，而是霍尔木兹、红海、库欣库存逼近运营下限、美国原油产量回落同步共振。 DOE数据显示，美国库欣库存上周再降67.4万桶，逼近运营下限；美国原油产量从纪录高位回落，战略石油储备释放加速，进一步削弱供应缓冲。
渣打分析师则指出，中东风险已演变为“双重咽喉要道问题”，在风险持续期间，原油运输成本很可能上升。对宏观交易员而言， 油价突破不仅是能源行情，更是通胀预期重新定价的信号 。市场再次提及4美元/加仑的汽油阈值，一旦美国零售汽油价格继续攀升，低收入消费者的可选消费、餐饮、便利店和零售客流都将面临压力。
加息预期重燃，长端“债券义警”阴影再现
美元整体横盘，未能延续单边强势。 受油价上涨引发的通胀担忧影响，美债市场压力显著上升。 两年期美债收益率升至2025年2月以来最高，30年期美债收益率升至约5.14%，且已连续13个交易日维持在5%以上，创近二十年来最引人注目的长端压力区间。
长期利率高意味着房贷、企业融资和政府借款成本都会上升。 市场重新提到“债券义警”（Bond Vigilantes），即投资者通过抛售国债表达不满，要求更高利息以购买债券。
Nuveen的Tony Rodriguez认为，美国债务和财政赤字过高是长期利率难以下降的重要原因。Haverford Trust也警告，如果“债券义警”真的回归，债市和股市都将面临考验。
机构预测显示，美联储新主席沃什时代不确定性将成为新常态，前瞻指引缺席下，市场对7月29日会议加息25bp概率约30%。经济学家则一致预期按兵不动，但 油价传导的通胀压力正让9月加息路径几近完全定价。特朗普同时警告9月30日联邦政府可能“停摆” ，财政风险与能源冲击形成共振。
目前众议院已经通过一项短期拨款法案，把政府资金延长至12月4日，但还需要参议院审议。如果国会不能及时通过拨款，多数联邦政府机构资金将在9月30日午夜到期。
Alphabet与Tesla现金流转负，AI“烧钱”模式引发市场担忧
科技巨头财报季高潮迭起，资本开支与现金流压力成为市场最大叙事张力。Alphabet与Tesla双双营收超预期却现金流转负，上调巨额资本支出指引后盘后股价重挫，投资者对“AI加速烧钱”模式的容忍度正被迅速消耗。
隔夜美股呈现显著分化，AI基础设施需求依然强劲，但市场对AI相关企业的盈利能力与现金流要求日益严苛。资金明显向算力、网络、存储及电力设备等硬件链条集中，费城半导体指数微涨0.44%，英伟达涨2.30%，博通涨2.67%；相比之下，应用软件板块走弱，iShares扩展科技软件ETF跌3.05%，Palantir跌6.10%。
AI巨头持续加码资本开支，OpenAI将2030年前的算力支出预测上调至7500亿美元，并计划投资200亿美元建设“山茶花项目”数据中心；微软与Mistral达成数十亿美元合作。此外，AI基础设施融资正演变为跨越信用市场与私募信贷的“超级周期”，Anthropic正推进与博通相关的350亿美元基础设施融资包。然而，市场流动性压力随之上升，美股年内股票销售总额已突破3000亿美元，远超预期。
具体项目动作及股价波动：
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谷歌下跌1.46%，盘后跌近3%： Alphabet二季度营收和盈利都好于预期，谷歌云业务很强，云订单积压超过 5140亿美元。但股价还是跌，因为公司把全年资本开支提高到 1950亿至2050亿美元，而且首次出现自由现金流转负。谷歌不是没赚钱，而是AI数据中心太烧钱。投资者担心，收入增长能不能覆盖越来越大的AI投入。
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特斯拉收跌1.30%，盘后跌幅5%： 特尽管Q2营收大增26%，但降价促销导致利润降18%远逊预期，自由现金流更是两年多来首次转负。马斯克称公司正处于机器人、自动驾驶和AI基础设施的巨大投资年，并承认Optimus可能是最难规模化量产的产品。相关板块方面，电动车中概同步承压，小鹏跌 3.60%，蔚来跌 2.51%；大市值科技中苹果跌 0.56%，亚马逊跌 1.09%，Meta跌 2.58%，微软跌 1.86%。
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AMD涨1.45%： AMD与Anthropic达成战略合作，计划最高投资 50亿美元，并锁定数百亿美元AI服务器订单。Anthropic将从2027年上半年开始采购最多 2吉瓦 搭载AMD Instinct MI450芯片的AI服务器。
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博通涨2.67%： 华尔街银行已开始交易博通与Anthropic AI基础设施扩张350亿美元融资包的初始部分，私人信贷参与规模为近年最大之一。博通作为AI芯片与网络设备核心供应商，继续受益于大模型企业数据中心扩张。
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超微电脑SMCI大涨19.84% ：超微电脑是昨晚最强AI硬件股之一。公司预计第四财季毛利率为15%至17%，几乎是此前指引8.2%至8.4%的两倍；当季新增订单超过 600亿美元，创历史新高。在其带动下，硬件与设备股逆势走强，戴尔科技暴涨超9%，创下近两个月最大单日涨幅。
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美光科技下跌1.17%： 虽然股价收跌，但美银看好HBM市场长期空间，预计2030年HBM市场规模将从当前约350亿美元扩张至2460亿美元，增长约7倍，并上调美光目标价至 1550美元。相关存储股走势分化，希捷涨 1.82%，西部数据涨 1.51%，闪迪涨 0.62%，SK海力士跌 3.88%。
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IBM下跌2.25%，盘后一度涨约5%：I BM二季度营收低于预期，并下调全年营收增速预期，但由于公司一周前已发布盈利预警（曾暴跌超25%），盘后股价反而出现利空出尽式反弹。
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ServiceNow 下跌6.47%，Q2财报显示营收同比增长24%、订阅收入同比增长 24.5%，夜盘股价上涨5%。此外， 德州仪器 Q2财报显示营收高于市场预期，CEO表示，工业、数据中心和汽车领域带动增长。
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Palantir跌6.10%： Palantir受到英国监管消息影响。英国统计监管机构要求NHS England在说明Palantir软件效果时加入限定语，承认现有数据无法证明该软件有效性。
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SpaceX下跌6.70%：SpaceX再创上市以来新低。 公司将在 8月4日 盘后发布二季度财报，随后会触发首批内部人士和员工持股解禁，最高涉及 9.115亿股。市场担心解禁带来抛压。S3 Partners估算，目前约 2.06亿股 SpaceX股票被做空，占公开流通股约 32%，空头规模约 250亿美元。公司同时准备最早于当地时间7月23日发射星舰，但天气仍是关键不确定因素。
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英特尔下跌2.68%： 英特尔将对数据中心事业部进行新一轮裁员。公司表示，这是为了简化运营、提高效率。过去四年，英特尔员工规模已缩减近 40%。市场关注其盘后财报是否能证明转型进入正轨。
接下来需要关注：
7月23日 20:15：欧洲央行利率决议与拉加德发布会
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市场预期欧洲央行按兵不动，但若拉加德对通胀、流动性回收或欧元区增长风险措辞偏鹰，欧元和全球债市可能出现波动，并间接影响美元指数和美股估值。
7月23日 20:30：美国当周初请失业金人数
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市场预期约 21.4万人。若数据明显低于预期，说明劳动力市场仍偏紧，美联储更难转向宽松，利空美债和高估值科技；若初请升温，则会强化增长放缓交易，利好美债，压制银行、能源和周期股。
7月24日 00:30：AMD Advancing AI大会，CEO苏姿丰发表演讲
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市场将重点寻找MI450、Helios机架级方案、Anthropic订单节奏和AI服务器生态的细节。若AMD能强化2027年前后的订单可见度，AI芯片第二梯队可能获得重估。
7月24日 05:00：英特尔Q2财报电话会
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投资者将关注裁员规模、数据中心业务、毛利率修复和资本开支纪律。任何关于AI加速器、先进制程或代工客户的更新，都可能影响半导体板块轮动。
