貝格先生分析》從 STH-RP 偏離度調整模型，看未來可能的築底形式

BTC 截至 7 月初已亮出 2 項週期性底部訊號，但貝格先生提醒，他預期的「最後一小哆嗦」若遲遲不來，築底劇本恐生變。當前 STH-RP（短期持有者平均成本）報 70,196，模型綠線 57,955、藍線 51,047；他認為只要時間拖夠久，最強反彈訊號藍線的「估值共振」恐失效，改由綠線接棒成為新的週期底部錨點。本文由 貝格先生 （ @market_beggar ）撰寫，為動區動趨學院計畫合作專欄。
（前情提要： 貝格先生分析》BTC「史詩級底部共振」再現！偏離度調整的 STH-RP 模型新資料分享 ）
（背景補充： 貝格先生分析》市場的寒武紀階段：第二項週期性底部訊號出現 ）

鏈 上資料反映了市場的整體行為模式，但對於微觀的投資者想法卻無法一一捕捉。因此，我做了一份「華語 Crypto 投資者意向調查」，希望透過大家的回饋，更完整地瞭解市場散戶的策略、需求及痛點。這份問卷採匿名填寫，全程約花費 1 分鐘，各位的每一份回覆，都能讓後續的研究結果更具參考價值。問卷連結： https://forms.gle/CTtNH34CXBbLF4eq7

截至 7 月初，BTC 已出現了 2 項週期性底部訊號，雖然我預期中的「最後一小哆嗦」尚未出現，但作為週期交易者，我們並不能一廂情願，而是該去思考「是否有其他潛在的築底劇本」。

附圖的指標是「偏離度調整的 STH-RP」，概念重溫如下：

• 計算 STH-MVRV 自 2018 年以來的平均數、標準差
• 分別以 STH-RP 乘上「STH-MVRV 的平均數 ± n 個標準差」
• 之所以取 2018 年以後的資料做為計算基準，原因在於 2018 年以後的 STH-MVRV 存在較為明顯的均值回歸特性。

• ? 紅線 = STH-RP 乘上「STH-MVRV 的平均數 + 1 個標準差」
• ? 黃線 = STH-RP
• ? 綠線 = STH-RP 乘上「STH-MVRV 的平均數 – 1 個標準差」
• ? 藍線 = STH-RP 乘上「STH-MVRV 的平均數 – 1.5 個標準差」

偏離度調整的 STH-RP 模型：STH-RP 現報 70,196，模型綠線 57,955、藍線 51,047 | 資料來源： Glassnode ，製圖：貝格先生（@market_beggar）

首先來和各位更新一下當前模型的三項最新資料：

• STH-RP（短期持有者平均成本）：70,196
• 模型綠線（?）：57,955
• 模型藍線（?）：51,047

在上次和各位更新此模型的分析帖中，我曾和各位分享了一項非常值得注意的訊號：「估值共振」，也就是「模型藍線」和其他深熊估值模型給出的區域非常接近。

但是，由於模型藍線、綠線，在熊市階段會逐步隨著時間下移，例如距離上次更新至今，藍線數值就已下降了約 800 點，但其他深熊估值模型的數值，基本不會出現太大的增減，這就導致了「如果時間拖太久，藍線的共振效果可能會消失」。

延伸此思路，我們不難想到未來可能出現的另一種劇本：「模型綠線（?）持續下降，取代藍線和深熊估值模型區共振」。

雖然模型藍線（?）才是本模型最強力的反彈訊號，但歷史上其實也曾出現「以綠線作為週期性築底位」的狀況，例如附圖中我所標注的 2022 年熊市走勢，就是經典的案例。

如附圖所示：2022 年的最後一跌，恰好踩到綠線（?），且當時的綠線也和其他深熊估值模型數值形成共振，因此在當時週期性底部出現時，BTC 反而沒有踩到藍線。

綜上所述，倘若未來我預期中的「最後一小哆嗦」如期出現，我們或許就不能一昧執著的期待 BTC 必須要跌到藍線，反而或許需要以綠線（?）為新的底部估值錨點；換言之：「只要時間拖夠久，那綠線就將成為新的週期底部訊號觸發位」。

*本文僅供參考，不構成投資建議。加密貨幣市場波動劇烈，投資前請審慎評估風險。*

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