UBS 在 6 月 25 日報告中預估黃金未來 12 個月上看 $5,200 美元、較現價約有 28% 反彈空間，即便金價已從 1 月高點回落 23%。UBS 提出三大驅動理由：市場高估聯準會鷹派程度、美元長倉過度擁擠將走弱、各國央行持續買進提供下檔支撐；但高盛、ING 等競爭對手已相繼下修年度目標，市場對黃金走勢看法分歧。
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瑞 銀（UBS）在近日一份研究報告中喊出：黃金未來 12 個月目標價 $5,200 美元 ，較目前約 $4,000 美元的水位，潛在漲幅接近 30%。這份預測發布的背景，是金價剛剛從 2026 年 1 月高點重挫 23%，而在此之前，黃金從 2024 年初到 2026 年初一路累漲逾 150%。
理由一：市場誤判聯準會鷹派程度
UBS 認為， Kevin Warsh 接任聯準會主席後主持的首次利率會議，讓不少投資人錯誤解讀為聯準會將持續偏鷹。但 UBS 的判斷恰好相反，下一步行動更可能是 降息 ，而非升息。
聯準會傾向在經濟成長放緩時降息，而這恰好也是投資人轉向黃金等避險資產的時機。UBS 預期未來一年經濟成長動能將逐步減弱，一旦市場降息預期轉向，將直接為金價帶來利多。
理由二：美元多頭倉位過度擁擠，走弱空間大
UBS 指出，美元目前的多頭部位已「過度擁擠」，加上美國財政赤字持續攀升，基本面支撐正在鬆動。
UBS 全球股票主管 Ulrike Hoffmann-Burchardi 在報告中表示：「弱勢美元歷來是黃金的強力順風。」
美元與黃金的負相關關係長期成立，美元貶值通常推升以美元計價的黃金名目價格，同時降低持有無息資產的機會成本。
理由三：各國央行持續掃貨，提供下檔支撐
UBS 在報告中指出，全球央行買金步伐並未停歇。5 月單月，波蘭買進 18 公噸、中國買進 10 公噸。UBS 預期全年央行需求仍將維持穩定，為金價建立結構性底部。
這與更長期的資料呼應：中國在 2026 年第一季淨進口黃金約 317 公噸，需求端的體量不可忽視。
其他銀行不這麼看：高盛、ING 相繼下修目標
但並非所有機構都跟 UBS 站在同一陣線。
高盛 已將 2026 年底金價目標從 $5,400 美元下修至 $4,900 美元； ING 則從 $5,000 美元下調至 $4,600 美元。市場另一端， 摩根大通 維持相對樂觀看法，目標上看 2026 年底 $6,000 美元，2027 年甚至可能達到 $6,300 美元； 摩根士丹利 則上修至 $4,400 美元。
最大風險：通膨重燃讓降息預期再度落空
UBS 的多頭論述有一個核心前提，降息預期轉向。但一旦這個前提不成立，其預測劇本就很可能反轉。
若美伊地緣衝突又發生意外、通膨預期重新升溫，聯準會不僅暫停降息，甚至可能再度升息，屆時實質殖利率走高、美元轉強，將同時形成黃金的 雙重逆風 ：持有黃金的機會成本上升，加上美元計價的黃金名目吸引力下降。
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