交易时刻：白银新高后跳水，机构预警贵金属回调风险，比特币呈“死猫反弹”？

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1.市场观察

新的一周，贵金属市场首当其冲，现货白银突破84美元/盎司创下历史新高后，遭遇获利了结盘的打压，迅速跳水并转为日内下跌，最终在78美元附近震荡。这一“过山车”行情直接冲击了相关金融产品，现货黄金从接近4550美元的历史高位回落，铂金与钯金跌幅均接近或超过7%。除了美联储降息预期和央行持续购金的传统逻辑外，市场开始定价“商品控制权”的新叙事，即地缘政治和供应链安全的重要性日益凸显，特别是中国宣布自2026年1月1日起对白银实施出口许可，进一步加剧了全球实物供应的紧张预期。然而，市场分歧也随之加剧，芝加哥商品交易所（CME）两周内二次上调白银期货保证金，引发了市场对2011年因类似举措导致银价崩盘的历史重演的担忧。高盛等机构看好黄金在2026年继续走强，目标价或超越4900美元，但瑞银和凯投宏观则警告称，贵金属价格已脱离基本面，回调风险累积，凯投宏观甚至预测银价明年底可能回落至42美元。对于白银而言，尽管其在太阳能等领域的工业需求强劲，但分析指出价格若触及134美元/盎司，可能导致需求破坏；而铜作为其潜在替代品，因工厂改造至少需要4年，短期内难以构成威胁。国金证券等机构认为，2026年的投资主线已在商品、产业链和外汇市场中显现，即在投资大于消费的格局下，大宗商品交易区间拉长，中国制造业优势凸显，与AI投资和全球制造业复苏共振的工业资源品值得关注。

与贵金属市场的剧烈波动相比，加密货币市场整体弥漫着谨慎与低迷的情绪，即使比特币今日再次突破9万美元。多数分析师对后市持谨慎态度，例如分析师Killa认为，尽管短期或有反弹，但大方向仍是向下寻求70000美元下方的支撑，并判断本轮周期已经结束。Ali Charts也表达了类似观点，认为在资本净流出高达45亿美元、比特币 ETF过去两周净流出近10亿美元的背景下，任何反弹都可能是缺乏现货需求支撑的“死猫跳”。10x Research的报告亦指出，当前加密市场交易量较常态低30%，市场在表面平静下实则暗流涌动，显得格外脆弱。然而，市场中也不乏看涨的声音。分析师Astronomer通过流动性分析指出，市场已在94000至95000美元区域构建了足够的空头流动性，为价格向上冲击112000美元的目标创造了条件。Michaël van de Poppe则预期，随着资金从过热的贵金属市场轮动至加密市场，比特币有望在未来一周内向10万美元迈进。分析师Plan B则通过回顾2021年牛市中途经历超50%回调后仍创下新高的历史，暗示当前的回调可能只是周期内的正常修正。Samson Mow更是提出了“2025年即是熊市”的大胆论断，预测比特币或将开启一个长达十年的牛市。在技术层面，分析师们正密切关注关键价位，Ardi指出比特币能否有效突破90000美元至94600美元的阻力区间，以及守住80000美元至86300美元的支撑带，成为判断后市走向的核心。

以太坊尽管再次突破3000美元，但市场情绪谨慎。链上分析师Murphy对此进行了更深度的剖析，他认为当前以太坊面临的主要矛盾并非上方的套牢盘压力，而是下方获利筹码结构过于分散。他指出，2700美元是目前少数能形成共识的强力承接区，一旦失守，价格可能会进入一个缺乏有效支撑的“真空地带”，下方最近的空档区域在1800至2600美元之间。尽管如此，他也观察到持有超过10万枚ETH的巨鲸群体在2700美元附近有加仓行为，呈现出“长期乐观，短期谨慎”的姿态。对于短期走势，技术分析师CyrilXBT将以太坊形容为一个“盘绕的弹簧”，认为其需要突破3345美元才能释放上涨动能。Michaël van de Poppe则给出了具体的关键价位：2775美元是不可跌破的支撑位，否则可能引发连锁下跌；而一旦向上突破3000美元阻力，则有望快速冲击3650美元。

目前市场最关心的是去中心化永续交易所Lighter的TGE，市场普遍预期将于12月29日进行，根据其发布的空投细节，团队确认空投将占总供应量的25%，无需领取，直接发放至用户钱包，同时团队澄清了近期的大额代币转移是为保管投资者和团队的份额。与此同时，公链项目Flow周末遭遇了一次安全事件，一名攻击者利用其执行层的一个漏洞转移了约390万美元的资金，导致验证节点一度暂停运营以部署修复程序；项目方表示，用户余额在此次事件中未受影响，协议也不存在偿付风险。此外，ZEROBASE代币ZBT在短时间内价格一度突破0.2美元，24小时内涨幅高达78%。