川普控制聯準會成真！刺客米蘭投票降五碼「利率遠低其他委員」拉低點陣圖平均

聯準會9月點陣圖爆出一票「125 基點」極端預期，華爾街預測為川普欽派的聯準會刺客米蘭所為，引發外界對川普影響力及 Fed 獨立性的激辯
（前情提要： 川普控制聯準會更進一步！白宮顧問米蘭成為Fed投票委員、獨立性受挑戰 ）
（背景補充： 從咖啡到電視，5 張圖看川普關稅讓美國人日常消費漲了多少？ ）

華 爾街向來盯緊聯準會每一行字，但 2025 年 9 月這張點陣圖掀起的波瀾，遠超過往。雖然 Fed 宣布「風控式」降息 1 碼，並暗示年內還會降兩次，看似溫和，卻因一個突兀的「125 個基點」預期，讓華爾街瞬間炸鍋，雖然沒有具體證據證明，但市場都一致認為這是由「川普的聯準會刺客」——白宮經濟顧問Stephen I. Miran「米蘭」委員所投，質疑 Fed 獨立性是否已被白宮影響。

點陣圖表面一致，內部意見對半開

最新決議把聯邦基金利率目標區間調降到 4.0%–4.25%，這是 2024 年 12 月以來第一次降息。根據 聯準會公布的點陣圖 ，中位數顯示年內再降兩碼；期貨市場對 10 月、12 月降息機率都高達 70% 以上，兩邊短線預期幾乎重疊。但放大來看，19 位票委裡有 9 人傾向再降 1 次或更少，另 9 人主張 2 次，呈現拉鋸， 真正刺眼的是唯一主張一次降 125 基點的點，被認為來自「米蘭」 。

推測合理的原因也不意外，因為針對九月會議結論是否降息，決議通過票數 11 比 1，唯有 Stephen I. Miran 主張一次降 50 基點表達異議，其他人均表達降 25 基點，這也讓人看出米蘭急於降息的立場。

走到 2026 年，Fed 與市場分道揚鑣

若把時間軸推到 2026 年，分歧更大。點陣圖中位數只預期再降息一次，但市場預估期貨價格已隱含三次降息。背後原因有二：第一，美國失業率升到 4.3%，勞動市場轉弱；第二，核心 PCE 仍卡在 3% 左右，高於 2% 目標，聯準會暗示這組經濟數據令決策難度倍增。再加上 2026 年 Fed 高層換屆，以及川普政府可能的人事布局，讓利率曲線充滿政治噪音。

「川普刺客」空降馬上投票？

雖未找到證據證明有委員受政治指令，但市場已經把 125 基點預期貼上「川普刺客」標籤，指控白宮透過人事影響 Fed。川普過去確實批評過鮑威爾調降速度太慢，並透過提名左右理事構成，甚至 米蘭上任沒幾天就參與九月FOMC投票會議 ，但這屬正常政治角力，與點陣圖中的極端數值並無直接連結。

但鮑威爾在記者會仍重申「Fed 依賴數據、不受政府指示」，高聲捍衛獨立性，等同要把「刺客」的說法擋在門外。

投資人解讀：中位數法則失準，要拋開極端值？

從操作角度，首要課題是分辨極端值與趨勢，中位數告訴你基線劇本，極端值則揭示壓力測試——一旦通膨快速回落或就業惡化，Fed 可能被迫採取超預期行動。其次，2026 年將導致委員全部換屆，仍把不確定性拉長。最後，政治風險雖難量化，卻已進入利率曲線。點陣圖不只是一組點，而是政策共識、數據現實與政治拉力三股力量的投影。

回到那張點陣圖：一個 125 基點的孤點，縱使 Fed 本次行動謹慎，這些分歧預告了未來路徑的顛簸。對投資人而言，讀懂數據，辨識噪音，以及持續檢驗 Fed 的獨立韌性是否存在，將是未來 12 個月最重要的風控功課。

?相關報導?

川普能開除聯準會庫克嗎？這是法律界的回答

三步驟掌控聯準會：揭秘川普重塑美國央行的清晰路線圖

歷史首次！川普「開除」現任聯準會理事庫克，全面掌控美國又進一步