本周加密市场的聚光灯，打在了WLFI上。
正如对特朗普本人的态度，作为总统家族心选的加密项目，市场对于WLFI的观感非常之复杂。从成立之初的特朗普加密示好，到募资时密不可宣的钱权交易，再到如今冉冉升起的稳定币新星，市场对WLFI的定位也一变再变。而转眼接近一年，WLFI的暴力扩张成效斐然，曾经让市场兴致缺缺的WLFI也登上了TGE的舞台。
DeFi套上特朗普的壳，市值凭空多出300亿美元，特朗普家族更是狂赚50亿，这一道看似简单却复杂难解的数学题，也给市场留下了更多的迷思。
01
一年超越地产，特朗普家族的DeFi项目WLFI是什么？
WLFI是特朗普家族项目World Liberty Financial 的治理代币，总供应量为1000亿枚。这一项目成立于去年9月，最初就打着颠覆传统金融的口号，将自身定位为DeFi借贷平台。项目与特朗普的关系从创始人团队即可看出，根据官网披露，特朗普及其三子都隶属于联创，最初的项目创始人房地产巨头Steve Witkoff及其子Zach也是特朗普的家族世交，两大家族间存在密不可分的裙带关系。除了圈外人士，技术团队也是众星云集，Ankr创始人Ryan Fang及 Scroll的创始人Sandy Peng都在联创之列。
成立之初，由于项目介绍模糊不清，且初代创始人缺乏加密经验，正处在大选博弈中的市场并未给这一项目过多关注。直接带来的结果是，在去年10月15日WLFI第一轮200亿枚代币预售时，即便每枚仅有0.015美元，市场反应也相当平淡，在特朗普宣布赢得大选后后才得以售罄，耗时3个月。
总统坐稳后，WLFI也迎来了价值重估。今年1月20日，借着特朗普就职典礼的东风，WLFI启动第二轮预售，宣布再开放5%的代币供应量，价格也由0.015美元升至0.05美元，但价格上涨挡不住投资者的热情，在政治链接与身份认证的刺激下，第二轮预售2个月便售罄，WLFI再度募资2.5亿美元。
第三轮预售不对公众开放，以机构私募进行，价格为价格为0.1美元/枚，但具体消息并未被披露，唯一可确认的是做市商DWF Labs有所参与，购入了2.5亿枚代币。
至于为何相比其他项目的募资狂热，总统支持的DEFI却要以月为单位销售，原因还是出在项目上。在WLFI推出时，为了规避监管，白皮书中曾明确提出WLFI仅作治理用途，不仅无分红功能，不进行二次转让，甚至也无法映射到实质的企业控制权。不可转让基本切断了交易增值渠道，而更有趣的是，项目文件中还显示，特朗普及其合作伙伴将获得项目净收入的75%。
既不能二级交易，项目也如同空壳，收入还有四分之三要进入特朗普家族的口袋，整套操作堪比白送钱，这也让市场更坚定认为该项目就是特朗普家族敛财的又一手段，而购买WLFI正是政治献金的一环。典型的例子是孙宇晨，在第一轮募资中，孙宇晨豪掷7500万美元，成功成为了WLFI最大的个人持有者，并荣获WLFI顾问的称号，市场猜测这与后续孙宇晨与监管和解有密不可分的关系。
但论霸王条款，无人比特朗普深谙此道。早在6月，WLFI项目方就在官网删除了强制锁仓12月的条款，甚至附上了“公司可随时修改和更新服务条款”这一最终解释权归属声明，在当时，市场就流传WLFI代币将提前流通的消息。果不其然，时间来到8月23日，WLFI宣布将于9月1日在以太坊主网上线，届时用户可进行领取与交易。轻描淡写，就让一个不可转让的代币成为了可二级流通的商品，让诸多踏空者直言“会玩”。
无论会玩与否，这一操作还是给绝大多数投资者带来了不菲的收益。9月1日上线后，WLFI短时升破0.4美元，最高触及0.478美元，现已回落至0.24美元。虽然解锁规则中明确仅有参与募资的早期支持者可解锁20%，其余80%需由社区投票决定，且创始人、团队和顾问的份额将继续保持锁定，但按照现报的0.24美元而言，WLFI的完全稀释估值已达到240亿美元，这意味着以0.015美元价格购入的早期投资者溢价可达到10倍以上，即便0.05或是0.1美元购入，也仍有相当可观的利润。
而据World Liberty Financial官网披露，DT Marks DEFI LLC及特朗普“部分家族成员”持有225亿枚WLFI代币，若按照现有价格估算，估值达约50亿美元。这一财富，已然超过了特朗普家族兢兢业业运营数十年的地产集团，而WLFI的建立，还不到1年的时间。
02
重金交个朋友， WLFI背后的资源天团
争议也随之而来，总统敛财的伦理问题让两党摩擦不断，但在执政之外，更多的关注在项目上开始聚集，DeFi加上特朗普，真的值300亿吗？
要回答这个问题，还需回到项目基本面上。若是点开项目的官网，除了USD1，不论是APP还是最原始的借贷服务，都只留下Coming Soon的字样，给人一种徒有叙事的空壳公司既视感。
空壳公司不假，相比认真Build的加密项目，WLFI本质上的确是一个强资源型的企业。这也意味着，总统特朗普的参与，远远不止带来影响力那般简单。从项目最初的路线图来看，第一阶段实在Scroll上给予AAVE搭建平台，换而言之，只是AAVE上的一个节点，主要目的是可实现DeFi借贷，但有趣的是，在官网上，稳定币USD1反而是最先推出的一个。
稳定币市场早已过于拥挤，中心化USDT与USDC独揽大头，去中心化DAI与USDe也紧守基本盘，因此， 要做稳定币，技术上的路径不足为意，真正要打通的是资源网络，有通道、有人用才是王道，在此背景下，自带雄厚资金的大厂下场都未必获得好结果，居于应用生态位的DeFi面临的挑战就更不容小觑，但新兴的WLFI，却在这条荆棘之路实现了狂奔。
今年3月初正式发行的USD1，来到8月，市值已经从350万美元飙升至26.7亿美元，站上了稳定币前五的榜单。为何能实现这一壮举？一是高阶资源的支撑，2025年5月，阿布扎比主权基金向Binance投资20亿美元，而这笔巨额资金恰巧就是通过USD1进行结算，并在此后用作留存，为其市值膨胀奠定了基础；二是交易所全力支持，Binance、Bitget、Bybit、HTX争先将其在交易所上线，Falcon Finance将其纳入抵押体系，成功打开用户入口。在阿布扎比之后，交易所、公链在资源上也开始倾斜至USD1，围绕USD1的应用场景不断增多。
不论是交易所还是主权基金，参与USD1的核心目的，就是交个朋友。收益高低不论，通过商业绑定完成资源交换尤为重要。在这场棋局中，每个玩家都获得了想要的，特朗普家族成功利用影响力变现，交易所通过战队权力之巅获取政治保护与市场权力，而阿布扎比显然有着更高层面上的生意可以谈。
以此来看，300亿的估值并不算高，因为其中蕴含的并非只是一个空壳产品，还是总统加密产业的承载。若纵观特朗普的加密版图，WLFI的意义或许要更为凸显。特朗普的加密帝国正在冉冉升起，NFT小试牛刀，MEME流量叙事，利润现金牛稳定币、基础设施挖矿都有涉及。其中，WLFI瞄准的恰好是核心DeFi业务，DeFi天然具备基础性，上可链接货币流通与实物资产，下可拓展生态应用，既可接入传统金融又兼具加密特性，WLFI无疑是特朗普家族构建加密生态的重要抓手。
回到现实操作层面，WLFI的版图也仅仅刚刚开始，除了先行的稳定币与还在开发中的借贷，现下热点的财库也并未放过。就在上个月，一家年营收不过两千万美元的纳斯达克上市金融科技公司ALT5宣布筹集15亿美元购买WLFI代币，计划持有约7.5%的代币总供应量，成功把WLF送上了财库风口。董事会也非常有标志性，WLFI的两大联创Zach Witkoff与Eric Trump，都在名单之列。
纵观特朗普家族的战略布局，一个以WLFI为核心包罗生态万象的超级应用已然初具雏形，秉承着小步快跑的策略，将所有热点领域纳入版图丰富叙事，充分依托资源禀赋实现快速增长，最终促成生态网络的形成。值得一提的是，WLFI还是一个典型的合规加密样本，足够其获得长期的合规溢价。 正如孙宇晨在昨日的发文，“无出售解锁代币的计划，对WLFI项目充满信心，这将成为加密领域最大的项目之一”。
03
难掩揽财工具属性， 资源也是把双刃剑
但即便WLFI成功，映照得也只有小部分人。不论如何美化，都无法掩盖WLFI是一个中心化极强、带有明显敛财目的的项目，近期WLFI与Aave的争议就是一个很好的例子。
2024年12月，WLFI提出首个社区提案，表示将在以太坊主网部署WLFI协议的Aave v3借贷实例，而作为合作汇报，AaveDAO将获得WLFI Aave v3实例产生的20%协议费用，并将获得约7%WLFI代币总量，约70亿枚代币，这项提案在当时以社区100%的支持率被通过。
然而就在代币上线前夕，WLFI团队却现场打假，表示7%的代币是假消息。对此，Aave创始人Stani.eth表示协议有效，提案是由WLFI团队创建并投票通过的。链上治理似乎沦为一纸空谈，在原先WLFI遇冷、AAVE占据合作主导位时成立的提案，在WLFI寻找到新的叙事标的后就被置于一旁，在智能合约强制执行之外，实际要约的履行最终还是依靠参与者的链下协商与共识。但话又说回来，若WLFI与特朗普家族无关，时至今日，其是否又会硬气回绝提案，也值得深思。
换而言之，项目的话语权仍然高度集中在特朗普家族。在此背景下，项目的风险也显而易见。特朗普家族的资源决定着项目的发展，但政治的不确定性也影响着项目的未来，风口浪尖对于寻常投资者是机会洼地，但对于寻求稳定的大型金融机构却是可预见的风险。
另一方面，强悍的资源的确能让项目跑得更快，但要投资者买账，却远远不能只靠抱团与组局，清晰明确的发展路径，切实可行的真实用例，才是项目可持续发展的关键所在。
此外，虽然可能性较低，但特朗普家族的市场信任度也需要充分考量，毕竟跑路操作对于特朗普家族而言也是常见套路。从数据看，随着股权的不断稀释，特朗普家族在WLFI中的持股比率持续下降，如今仅占据38%，相比最初的75%下降37个百分点。
