CFTC新规速读：外国交易所如何合法入美？利好哪些业务？短期内该关注什么？

本文来自：Hunt（@hunt029）

编译｜Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）；

译者｜Azuma（ @azuma_eth ）

编者按：今日凌晨， 美国商品期货交易委员会（CFTC）正式公布了一则指导意见，明确其外国交易平台（FBOT）注册规则，为非美国交易平台提供了合法注册途径，允许美国用户在此类平台上进行交易。

此项规则的明确，无疑将对美国加密货币的用户交易方式以及整个交易所赛道的竞争格局带了巨大变化。今日早间，加密货币分析师 Hunt（@hunt029）发文对此进行了简要分析，新的规则意味着什么？存在哪些限制？利好哪些业务？短期内需关注哪些变化？

以下为 CFTC 公告全文内容以及 Hunt 的分析解读，由 Odaily 星球日报编译。

CFTC 公告全文

美国商品期货交易委员会（CFTC）市场监管司今日发布了一份关于外国交易所（FBOT）注册框架的咨询意见。该框架适用于所有在美国境外合法设立并运营的非美国实体，这些实体希望向身处美国境内的用户提供直接市场准入。 CFTC 的 FBOT 注册框架适用于所有市场，不论资产类别，涵盖传统资产和数字资产市场。

CFTC 代理主席 Caroline D. Pham 表示：

“ 今天发布的 FBOT 咨询意见，提供了市场所需的监管清晰度，能够让此前因‘执法即监管’的做法而被迫迁出美国的交易活动，重新以合法的方式回归美国境内。 通过重申 CFTC 一贯的方针 —— 为美国交易者提供选择和通往最深、最具流动性的全球市场的机会，并涵盖多种产品和资产类别 —— 那些此前被迫到海外设立机构以支持加密资产交易的美国公司，现在有了重返美国市场的路径。

正如我之前所说，CFTC 现有的注册类别是最简单、最快捷的解决方案。自 1990 年代以来，美国人就能够在已注册为 FBOT 的非美国交易所进行交易。从现在起，CFTC 欢迎那些希望在 CFTC 监管下高效、安全交易的美国人，同时也向全球开放美国市场。 这再次体现了 CFTC 将继续助力特朗普总统的‘加密冲刺（crypto sprint）’计划。”

随着全球衍生品市场的不断发展，新的产品、资产类别和交易平台在美国国内外不断涌现，CFTC 市场监管司收到越来越多的咨询，包括：何时需要进行 FBOT 注册，以及获得 FBOT 注册的具体要求和流程。

此外，近期由于 CFTC 基于一些与以往数十年惯例不一致的新解释采取执法行动，引发了关于非美国交易所究竟应注册为指定合约市场（DCM）还是FBOT的混乱与干扰。

通过重申 CFTC 长期以来的 FBOT 注册框架，本次咨询旨在促进监管清晰度和市场准入。

分析解读

美国商品期货交易委员会（CFTC）今日的公告，将允许美国人以更简单的方式在某些“离岸”加密交易所合法交易。

这意味着什么？为什么重要？以及它可能如何重塑市场？

直到现在，美国用户往往通过 VPN 或其他手段在海外平台进行交易 —— 这种交易模式的风险很大。 而现在，如果某家海外交易所向 CFTC 注册成为了 FBOT（外国交易所 / Foreign Board of Trade），美国交易者就能以合法的方式访问该交易所的服务。

需要明确的是，这并不是全面放开：

• ✅ 只有合规、受监管的交易所才能获得资格。
• ✅ 通常需要通过美国的经纪商或期货公司接入。
• ❌ 未注册的“蛮荒”交易所仍然禁止美国用户使用。

为什么这很重要？

• 首先是流动性方面 ：美国资金流入全球市场，意味着更深的订单簿、更小的滑点；
• 其次是合法性的意义 ：之后，遵守规则的海外交易所，将可以公开服务美国客户；
• 再然后是减少 VPN 等弯路 ：清晰的规则永远优于各种隐秘的变通手段。

当前，加密货币市场的总市值约 3.9 万亿美元，其中比特币（BTC）市值约 2.2 万亿美元以上（市占率 56–57%），以太坊（ETH）市值约 5800 亿美元（市占率 14–15%），两者均接近历史高点。许多分析师乐观预计，年底前 BTC 或达15–22.5 万美元，ETH 或超 7000 美元。

在 CFTC 的新规披露后，散户与机构投资者将获得更安全的交易访问通道；美国与全球市场间的套利和基差交易规模预计将进一步放大；那些愿意遵守美国监管规则的交易所也将更容易实现扩张。

不过有些事情依旧没变， 面向散户的永续合约（perps）交易服务仍然必须在美国受监管的期货交易所（DCMs）上进行；可疑的离岸平台仍在 CFTC 的打击范围之内。

综合来看，CFTC 的这项公告将直接利好以下群体：

• 一是能够满足 FBOT 注册标准的海外交易所；
• 二是能将客户订单引导到海外的美国经纪商；
• 三是所有对流动性敏感的交易用户 —— 因为新规意味着更深的市场，更好的定价。

从宏观监管环境以及行业发展来看，美国各细分监管机构的工作模式正在从“仅靠执法监管”向“基于规则的市场准入”转变。这对加密货币的采用、流动性和主流认可来说，都是一个结构性的利好。

从交易所的竞争格局来看，美国本土交易所因已有的基础设施和监管经验，可能占据先机，但如果海外 FBOT 迅速注册并提供有竞争力的流动性，也能形成挑战 —— 谁优先考虑以合规的注册方式进入美国市场，谁就可能赢得竞争。

短期内，市场可能需要关注以下三项动态。

• 哪些交易所会抢先注册成为 FBOT ；
• CFTC 的下一步动作 —— 是否允许美国期货交易所上线“现货加密交易” ；
• SEC 是否会试图介入这个领域 。

简而言之， CFTC 此举为美国人和海外交易所打开了一条双向通道，让美国用户和全球加密市场的流动性能够以合规的方式进行接触 —— 前提是交易平台愿意履行各项合规要求。

当前加密货币市场的总规模已接近4 万亿美元。随着 BTC 与 ETH 持续上涨，CFTC 的监管明确可能会进一步推动市场升温。