加密财库的幕后推手，Galaxy Digital转战美股背后的生意经

原文作者：Nancy，PANews

眼下，各路币股竞相拉盘，轮番上演暴涨秀，争夺市场注意力。与台前玩家明牌角逐不同，Galaxy Digital 是这场财库叙事的幕后操盘手之一。事实上，从资产管理服务到基础设施搭建，从直接投资到结构化支持，Galaxy 在登陆传统资本市场后正在加快合规转型与多元化战略。

推出两类定制服务，Galaxy 成加密财库的幕后推手

当前，越来越多的公司正将部分资产配置至比特币与以太坊等主流加密货币，用于资产储备、抗通胀避险，甚至创造财务收益。

尽管市场对部分加密财务公司的杠杆水平与债务偿还能力存在担忧，但 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 日前指出，这些担忧被明显夸大。他表示，“从整体规模来看，这些公司的债务体量相对有限，且大多数债务的到期时间均在未来两年以上。”

Galaxy 对加密财务演化趋势持有信心背后，其正是这股储备热潮的幕后推动者。无论是首次配置加密资产的新进入者，还是优化已有配置的成熟企业，Galaxy 正在为各大机构启动和扩大加密财库业务提供从交易、投资、结构设计到技术部署提供全方位支持。

据悉，Galaxy 主要为两类企业财库参与者提供服务：（1）自主管理型企业：可使用 Galaxy 的机构级技术平台，自行进行交易、借贷和质押操作；（2）寻求托管管理型企业：可与 Galaxy Asset Management 合作，获得全面的管理策略与基础设施支持。

据官方披露，在过去几周，Galaxy 已成为超 15 家领先企业的加密财库项目的合作首选，比如 SharpLink、BitMine、GameSquare、GameStop、AMC、Bit Digital、K Wave Media、TLGY Acquisition Corp 与 ReserveOne 等，为他们提供基础设施、专业服务及端到端支持。其中，部分合作伙伴已经承诺投入超 40 亿美元的资金用于加密资产。而在部分案例中，Galaxy 还以直接投资方身份从公司资产负债表中出资，支持这些企业的数字资产战略。

加密财库的定制服务也正成为 Galaxy 重要收入来源之一。以 SharpLink Gaming 为例，Galaxy 不仅投资该公司，还与其签署资产管理协议，负责管理其以太坊金库。根据美国 SEC 文件显示，SharpLink 需向 Galaxy 和 ParaFi Capital 支付年费率为 0.25% 至 1.25% 不等的分级资产管理费，最低每年为 125 万美元。随着 SharpLink 不断扩大其 ETH 金库规模，Galaxy 也将获得持续、可观的收益回报。

更值得一提的是，随着机构的质押需求增加，Galaxy 也在优化相关服务来实现更多收益。比如，不久前 Galaxy 宣布与 Fireblocks 达成合作，将其质押服务直接引入 Fireblocks 平台的 2000 多家机构客户。除此之外，Galaxy 还在今年与机构级托管机构 Zodia Custody、BitGo 和 Liquid Collective 等合作，进一步扩大其质押业务。据官方称，截至今年上半年，Galaxy 的质押资产规模达到 31.5 亿美元。

一季度亏损吞噬全年利润，上市后加速多元化战略

“无论是机构还是创新者，都需要一个值得信赖的合作伙伴，以满足全球化、数字化连接的金融体系需求。Galaxy 旨在成为机构在加密经济中寻求金融服务的首选一站式平台。”Galaxy 创始人 Mike Novogratz 在招股书中表示。

事实上，Galaxy 正试图以更为多元的结构性战略应对高波动、高不确定性的加密市场环境。 目前，Galaxy 的业务架构主要围绕三大核心板块展开：全球市场（涵盖交易及投资银行业务）、资产管理，以及数字基础设施解决方案（包括挖矿、质押协议支持和自托管技术）。其中，交易业务是 Galaxy 的营收基石。根据招股书披露， 2024 年 Galaxy 总收入逼近 426 亿美元，其中约 99% 来自数字资产交易业务。但这种单一结构在市场下行周期中暴露出显著风险。

今年以来，随着非比特币类加密资产交易活跃度持续下滑，Galaxy 也首当其冲遭遇冲击。截至第一季度，Galaxy 出现 2.95 亿美元的净亏损，主要由于加密资产价格下跌以及与 Helios 数据中心挖矿业务关停。该季度亏损几乎吞噬了 2024 年全年近 3.5 亿美元的净收入。此外，截至一季度末，Galaxy 资产管理规模较上一季度大幅缩水 29% ，降至 70 亿美元，这也进一步展现了加密市场波动对其资产管理业务的压力。

尽管短期业绩承压，但 Galaxy 仍手握充足子弹。截至 2025 年一季度末，该机构持有 11 亿美元的现金与稳定币，以及 19 亿美元股本储备。

而除了加密财库业务外，现阶段 Galaxy 也正在扩大其他生态布局，推动收入多样化，力图摆脱对交易业务的单点依赖。

比如，资产管理业务上，Galaxy 通过与多个全球金融机构展开深度合作，扩大对加密 ETF 的布局。早在加拿大市场，Galaxy 便携手 CI Financial 推出比特币 ETF，助力北美合规加密投资产品的快速落地；在欧洲，Galaxy 与德国资产管理巨头 DWS 达成战略合作，共同开发面向欧洲市场的加密资产 ETF 产品；在美国市场，Galaxy 更是与第三大 ETF 发行商道富环球联合推出三只主动管理型 ETF，Galaxy Asset Management 提供核心投资咨询服务。同时，Galaxy 也与 Invesco 合作推出了比特币与以太坊现货 ETF，并在今年 6 月向美 SEC 提交 Solana 现货 ETF 的 S-1 申请文件，进一步扩展产品线。另外，Galaxy 新基金还在上个月成功募集 1.75 亿美元资金，这是其首次接受外部资本，为散户投资者提供了一个难得的参与加密风险投资组合的机会。

再例如，在数字基础设施板块，Galaxy 正在打造下一代 AI 基础设施 Helios。今年 5 月底，Galaxy 在上市后发行 2900 万股其 A 级普通股，计划利用此次发行中出售所得的净收益，用于收购子公司 Galaxy Digital Holdings LP，从而继续扩建其位于西德克萨斯州狭长地带 Helios 数据中心园区的人工智能和高性能计算基础设施。而此前 Rittenhouse Research 还给予 GLXY“强烈买入”评级，理由是其从比特币挖矿全面转型 AI 数据中心的战略。Rittenhouse 预计，Helios 将带来 17 亿美元 EBITDA 和 320 亿美元股权价值，远超挖矿业务的波动与高投入。

另外，随着加密货币行业逐渐走向合规化和机构化，Galaxy 在合规化进程方面选择拥抱美国市场。今年 5 月，原本已在加拿大上市的 Galaxy，完成了从开曼群岛迁册至美国的重组，正式在纳斯达克上市，股票代码为 GLXY。行情显示，过去一个月，GLXY 上涨了 55.87% 。

Galaxy 努力赚钱也是在为合规“交学费”。此前，为了扫清合规障碍、实现顺利转型，Galaxy 不惜支付巨额资金和解旧案。今年 3 月底，Galaxy 就 LUNA 代币的操纵案（在 LUNA 崩盘前获得数亿美元的巨额利润），与美国纽约总检察长办公室（NY AG）达成 2 亿美元的和解协议。该协议规定，Galaxy Digital 需在三年内支付 2 亿美元的罚款，其中首笔 4000 万美元于两周内支付。

无论是作为加密财库的幕后获利者，还是在 ETF 产品和 AI 基建等产品的积极拓展，背后均展现出 Galaxy 欲通过多样化布局和合规布局应对市场的不确定性。