从支付工具到生态入口：解密加密支付卡的千亿赛道争夺战

原文作者：Pzai，Foresight News

随着加密资产市场的蓬勃发展，我们正在面临一个「大支付卡」时代，似乎每个协议都对拥有一个自己的加密卡业务趋之若鹜，想将用户在协议内的每一次留存进行最大化。在眼花缭乱的选择背后，是无数的支付商在加密和传统支付方式之间搭起桥梁。而在资产类型和收益选择上，链上独特的资产环境也为支付卡的增长提供了足够多的助力。这个周期为什么有很多支付卡？本文将带你从多个角度进行解析。

运作模式简析

加密支付卡本质上是连接加密货币生态与传统支付网络的桥梁。整个系统涉及用户、发卡方、托管服务商、支付渠道、商家以及卡组织等多个参与方。用户首先向发卡方申请加密支付卡，发卡方通过发卡中介与 Visa、Mastercard 等卡组织对接完成卡片发行。同时，托管服务商负责管理用户的加密货币资产，并可能将部分资金投入其他部分获取收益，形成完整的资金管理闭环。

当用户使用加密支付卡消费时，系统会自动执行加密货币到法币的实时转换。具体流程为：用户在商家处刷卡消费，支付请求通过支付渠道处理，系统从用户的托管账户中扣除等值的加密货币并转换为法币，最终完成向商家的支付。整个过程对商家来说与传统银行卡支付无异，而用户则实现了直接使用数字资产进行日常消费的目标。

目前的加密支付卡产品已广泛集成主流支付方式，包括 Google Pay、Apple Pay 和支付宝等，极大提升了使用便利性。市场上主要的产品包括 Crypto.com Visa Card、Binance Card、Bybit Card、Bitget Card 等，这些产品通常由大型加密货币交易所推出。技术层面，一些发卡商还整合了 Ethena、Morpho、USUAL 等 DeFi 协议，为用户提供资产增值服务，构建了从支付到理财的完整金融服务生态。

图源：X：岳小鱼

增长利器：需求侧的如火如荼

根据 The Brainy Insights 报告， 2023 年全球加密信用卡市场价值 250 亿美元，预计到 2033 年加密支付卡市场规模将超 4 千亿美元。各大协议都在涌入支付卡业务的本质是一次增长乱斗。尽管对于协议而言支付卡本身的利润占比相对有限，但支付卡业务在用户获取、生态建设和资金沉淀上拥有极高的战略价值。因此，交易所、资管公司、Web3 项目方仍然愿意投入，因为它能带来更广泛的用户和业务增长，乃至进一步的生态扩展。

对于加密领域而言，基于支付的底层需求催生了许多 PayFi 产品，但 Bitget Wallet 的调查显示，尽管加密货币支付在速度（46% 用户选择）、跨境成本（37% 看重低手续费）和金融自主权（32% 追求去中心化）等方面展现出独特优势，其实际应用规模仍与传统支付系统存在显著差距。当前传统支付市场规模高达数万亿美元，覆盖全球绝大多数日常交易，而加密支付仅占据极小份额，主要集中于跨境汇款、数字资产交易等细分场景。

用户偏好传统支付方式的核心原因可归结为以下三点：

• 信任与安全性：加密用户担忧加密支付的安全风险（如黑客攻击和欺诈），而传统支付依托成熟的银行体系、法律保护和争议解决机制，显著降低了交易风险。

• 稳定性和便利性：价格波动使加密支付难以作为稳定的交易媒介，而传统法币的稳定性更适合日常消费。此外，用户认为商户接受度不足限制了加密支付的实用性，传统支付则通过广泛的 POS 终端和在线集成实现了无缝覆盖。

• 用户体验惯性：传统支付工具的操作门槛低，且用户已形成长期使用习惯，而加密钱包的复杂性和技术门槛成为普及障碍。

由此，支付卡作为连接加密资产与传统支付生态的桥梁，其核心效用的潜力在于借助现有的商户结算网络，将加密资产即时转换为法币完成交易，继而实现链上资产 + 现实支付场景的效用延伸，同时降低跨境渠道成本和价格波动风险。

监管「套利」：避免链下风险和降低成本

从地域性上，支付结算商由于需要兼顾加密货币和法币的双重合规特质，故而在分布中更多集中在欧洲地区。根据 Adan.eu 的研究，欧洲各国平均拥有超过 10% 的加密货币采用率，尤其在年轻人群体和金融科技活跃区域中更为显著。消费者对灵活支付方式的偏好，加上稳定币生态的扩张，使得加密支付卡成为连接传统金融与 Web3 世界的重要桥梁。

另外，由于美元和欧元的跨地域流通性强，且支付卡常涉及稳定币支付，在需要规避银行系统性风险的某些国家使用加密支付卡可以帮助人们实现更灵活的金融服务。而在税务层面上，支付卡将加密资产直接通过渠道进行变现的过程在一定程度上避免了一些交易过程中的税务征收，这也成为了一些用户的加密卡使用契机。

而在结算侧和链上的监管不甚完善的情况下，灰色地带的存在成为众多支付商的趋之若鹜，并衍生出了潜在的洗钱和监管逃避。但在合规上，欧美都在尽快推进和实施加密市场相关法案（例如欧盟 MiCA 要求相关业务公司需要在欧盟成员国内申请合规牌照以继续服务，并在服务范围内加以限制），这样的模式也将不再持续。

商业模式：打通链上和链下的资产入口

在结算侧，加密支付卡呈现出多元化的运作形态，其中以稳定币 - 消费额度的信用卡 / 预付卡形式最为常见，借记卡模式由于涉及更复杂的资金管理和风险控制机制，仅有少数支付卡能够实现。当用户产生使用需求时，需要先向账户内充值稳定币，卡内的消费额度相应增加后，用户即可凭借该额度进行各类消费。在这个资金流转的链条中，涉及到加密货币与法币额度的转换，发卡机构通过汇率差、手续费等方式获取收入，而在加密货币 - 法币转换过程中，发卡方一般可以收取 0.5% - 1% 的手续费，由此在用户充值过程中产生的充值费用也成为支付卡业务重要的收入来源之一。

而在链上，一些支付卡采用与 DeFi 协议相融合的方式，将用户卡内的闲置资金引入收益生成机制中。例如，通过与 Morpho 等 DeFi 协议的集成，Infini 能够将用户未消费的稳定币余额自动部署到收益协议中，实现用户在消费过程中获得链上收益。这种模式下，发卡方不仅能从传统支付渠道获取交易分润，还能从 DeFi 生息中分享部分收益，形成双重盈利模式。同时，用户在享受支付便利性的基础上，获得了传统银行卡无法提供的资产增值服务。

由此，从收益角度考虑，加密支付卡的模型主要为两个部分：

• 链上税：储备资产利息收入 / 产品收入

稳定币发行商通过持有储备资产（如美国国债）赚取利息。2025 年一季度，Coinbase 的稳定币相关收入约为 1.97 亿美元，年化利率通常为 2% 至 5% 。对于用户而言，在链上支付卡问世之前其没有办法在使用支付工具时访问这样的收益机会，而链上协议的整合消除了这一隔阂，并且为加密发卡商提供了一个新思路，即通过支付卡创新资沉渠道，降低资金引入成本的同时转型另类「资管」。在未来产生一定 TVL 规模之后，加密发卡商更可以创新资产类型和投资范式，为用户创造更多的增值。

• 链下税：支付卡运营商和发卡商的手续费分润

当用户使用 USDC 通过支付卡网络（如 Visa）进行支付时，Visa 通常会收取交易额 1.5% 至 3% 的互换费，该费用一般由用户承担，同时发卡商可能还会额外收取如 2% 的外币交易费或 ATM 提款费等。在这些处理中，大部分费用归于结算环节，而发卡商主要承担加密货币与法币转换过程中的部分。

支付卡未来：从支付工具到生态入口

随着区块链技术和加密货币的快速发展，加密支付卡已不再仅仅是简单的支付工具，而逐渐演变为加密生态系统的重要流量入口。在「链上流动性大战」的浪潮中，支付卡不仅是消费通道，更是推动区块链技术大规模采用的战略桥头堡。加密支付卡让链上资产能直接进入现实消费，缩短了用户进入 Web3 的路径，例如：

• 传统金融世界的用户需要经历复杂的流程才能将资金转入加密市场，而加密支付卡让他们可以更轻松地使用加密资产，实现链下的快速打通。

• 交易所和 DeFi 平台在推动加密支付卡普及，在增长渠道流量的同时，可以与业务侧的运营进行有机结合，创新延伸协议功能创造盈利点。例如，支付卡用户在每次消费时可能获得平台积分或代币奖励，这些奖励可以进一步用于链上投资、DeFi 挖矿或其他生态服务，从而形成用户与平台之间的正向反馈循环。

• 新用户入场可以先使用加密支付卡消费，再逐步进入链上生态，这种「消费驱动」的用户引导方式，有望成为 Web3 的主流流量入口策略。

展望未来，加密支付卡的竞争将进一步从单一支付工具转向生态化、综合化的金融平台。项目方需要通过技术创新、合规建设和用户体验优化，打破加密支付卡「短命」的魔咒。未来的加密支付卡将不仅是消费工具，而是集支付、投资、信用评估和生态激励于一体的综合金融平台。通过与 DeFi、NFT 和链上治理等 Web3 元素的深度整合，支付卡将成为用户进入去中心化世界的核心入口。