加密市场再现“黑色星期一”：超48万人爆仓，关税阴霾几时休？

对等关税的作用力，比预想中更为猛烈。

周一，全球金融市场迎来巨震。美国三大股指延续暴跌趋势，欧洲、亚洲等股市一泻千里，商品市场也未能幸免，原油、黄金同步下挫，加密货币也难再现韧性，比特币两日跌幅超过10%，以太坊更是狂降20%，全球金融市场显出一片“绿油油”景象。

对此，罪魁祸首特朗普表示淡定，以“生病吃药”来形容当前的市场反应，但此举究竟是药到病除还是饮鸩止渴？对于市场的影响又何时得以修复，山雨欲来的阴霾，笼罩在全球市场。

4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，正式拉开了对等关税的序幕。

若说当时全球仅将对等关税作为特朗普的谈判手段，到了如今，大概也能窥见特朗普背后的冰山一角的贪婪野心，因为此举付出的代价，着实不小。

在对等关税之后，我国率先展开反制国务院关税税则委员会、商务部、海关总署接连发布多项对美反制措施，宣布4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，全球贸易战苗头初现。

4月7日，对等关税风波愈演愈烈，全球金融市场迎来史诗级大跌。美股期货延续上周暴跌趋势，纳指期货跌幅超5%，标普500指数期货跌超4%；美股在两个交易日暴跌的市值，基本等于德国和韩国2024年GDP之和。欧洲股指期货同样大幅下挫，欧洲STOXX50指数期货跌超4%，DAX指数期货跌近5%。亚洲市场也并未幸免于难，日韩股市再度崩盘，韩国综合指数开盘跌超4%，日经225指数跌近2%。恒生指数收报19828点，全日跌3021点，跌幅13.2%，创下自1997年10月28日以来的单日跌幅纪录。

加密市场也迎来腥风血雨，比特币两日跌幅超过10%，当日一度跌破7.5万美元，山寨全面崩溃，以太坊跌破1500美元，SOL最低来到100美元。Coinglass数据显示，昨日全球共有48.77万人爆仓，爆仓金额超过16.32亿美元，其中多单爆仓12.5亿美元，空单爆仓3.8亿美元。

足以看出，全球的信心降至冰点，恐慌情绪暴增，美国衰退再度成为舆论中心。加拿大总理卡尼表示，美国正因总统特朗普的激进关税行动而陷入衰退。美国资管巨头贝莱德首席执行官拉里·芬克也表示赞同，并强调许多商界领袖认为，美国经济可能已经陷入严重衰退之中。企业的认知出奇一致，根据美国媒体的一项调查，69%的企业负责人预计美国会出现经济衰退，其中超过一半的企业负责人表示经济衰退将在今年到来。

实际上，全球怨声载道，更有戏言表示特朗普正在做空美国，若仅仅作为一项谈判手段，已然收效过甚。美国政府官员透露，目前已有50多个经济体在就关税政策与美国进行接触，越南甚至提出了零关税战略以示弱，欧盟也一改强硬姿态，提出双方互免关税的提议。但特朗普对此并不满意，再度发声表示“不会暂停对关税”。

从原因而言，对等关税无疑有三大目的，一是扭转美国格外强调的贸易失衡与贸易逆差；二是增加美国财政收入，在目前在联邦税收收入结构中，个人所得税、企业所得税是核心组成，关税占比极低，特朗普试图将关税占比提升至5%左右的水平，预计新增7000亿美元左右的美国财政收入；三则是作为外交与谈判手段。

但从目前来看，毁灭性打击似乎已然造成，在美国的所谓公平之后的野心下，全球的贸易战也愈演愈烈，后续如何演变，成为了全球所关心的话题。磋商与谈判预计还会继续，除了我国实力反制外，欧盟内部也出现不同声音，而亚洲其他国家普遍态度并不强硬，整体而言，关税率不会再向上增长，反而会在磋商一致时予以下降，从而达到平衡的状态。

另一方面，对等关税并不在于关税本身，市场更关心对于美国衰退的影响。一是通胀，根据纽联储的研究，美国进口商品占消费规模的28%，进口关税税率每提高10%，影响短期通胀上升0.4个百分点。按此理论，在短期情境下，由于进口关税的大幅度提升，短期通胀上升呈现必然，研究机构普遍测算关税新政对美国物价水平的推升幅度在1-2.5%之间，但由于关税呈现“谁弱谁买单”的特征，消费者需求也呈现下降趋势，尤其是对于非刚需消费品，从路径来看，通胀会先涨后跌。

通胀之外，是经济影响，The Budget Lab测算2025年迄今的关税新政对美国实际GDP的拖累幅度在-0.7%，Tax Foundation测算特朗普的关税新政对美国2025年GDP增速拖累约-0.87%；摩根大通则将2025年美国衰退预期从40%上调至60%。

与上周对等关税刚刚提出不同，衰退预期正在成为全球共识，衰退+通胀，美联储压力山大。隔夜利率互换数据显示，目前市场预期到年底前将有125个基点的降息幅度，相当于5次25个基点的降息，而在上周，交易员普遍预计仅有3次降息，据CME美联储观察，5月降息的几率已经上升至57%。特朗普也再给美联储添了一把火，昨日，其在社交平台Truth Social表示，“油价下跌，利率下降，食品价格下降，不存在通货膨胀”，并重申“行动迟缓”的美联储应该降息。

若按照这一路径推演，美联储极有可能再5月份重启降息缓解市场恐慌，进一步成为救市的最后兜底人。整体分析，尽管有杀敌一千，自损八百的嫌疑，但在健康且强劲的私人部门资产负债表加持下，对等关税虽带来短期剧烈波动，但随着谈判的进行与降息周期的打开，长期引发美国衰退的概率并无想象中高。

而纵观全球股市，多国已然开始采取行动救市。我国国家队中央汇金入市，单日增持505亿元ETF，从个股到指数全面救市。日韩动作频频，在今日开盘后，日韩股市全线高开。足以看出，昨日的史诗级暴跌，更多有情绪恐慌的成分，而非真正陷入了衰退中。

乌龙消息也可印证这一结论，昨日晚，CNBC报道特朗普正考虑暂停90天的关税，在此消息后，七分钟内所有股指迅速回暖，比特币也回升至8万美元，但即便后续白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称这是“假新闻"”后，涨势回落，市场却没有出现进一步的大幅下跌，初步呈现出了一定的底部特征。以此而言，今日全球金融市场或会出现反弹。

加密市场已然呈现出类似的走势，尽管加密市场已然全面回升，比特币回到8万美元，山寨币市场虽然仍然惨烈，但以太坊也再度涨至1500美元上方，SOL也回升至110美元。而从昨日交易数据而言，多数的持仓者保持观望态度，成交量也并不算高，避险原因似乎大于抛压。在此背景下，若关税得以调停，资产的止跌上扬成大概率事件，毕竟从7分钟回弹已然可看出资金对黄金坑标的的兴趣，但能否真正完成反转，还是那句话，要关注衰退与降息，美联储救市是核心。

但对于后市如何走这一问题，交易员们的观点也大相径庭。@AnnaEconomist就认为这轮抛售还有下行空间，原因是缺乏「美联储托底」或「特朗普托底」的可能性，其认为美联储更看重硬数据，而鲍威尔在意自己的历史定位，因此美联储不会轻易救市，必须等待更明确的通胀信号。@Cato_CryptoM则认为，特朗普的对等关税具体最终版本是 9 号，所以 9 号之前，更多的是谈判期，这个时候过多的去定义本次关税的整体幅度与对经济的影响，为时过早，更先不要匆忙定义特朗普是否会被弹劾。The Kobeissi Letter分析表示，如果 4 月 9 日临近而中美之间没有达成贸易协议，市场情绪可能会再次崩溃。市场情绪两极分化，恐慌情绪达到 2020 年 3 月的水平，这意味着未来将出现更多波动。

技术交易员似乎更为悲观，@market_beggar表示大级别趋势向下，@YSI_crypto也赞同下跌趋势中缓慢的反弹，后面只会引出更剧烈的下杀，其表示比特币价格或会来到6.6-7.2万美元。而目前，据 Coinglass 数据，主流 CEX、DEX 资金费率显示市场已全面看跌。

就现状而言，4月9日近在眼前，要在短时间达成复杂协议显然不太可能，美国财政部长 Scott Bessent 也表示，4 月 9 日之前不太可能达成贸易协议。然而，美国内部也并非铁板一块。除了特朗普左膀右臂的马斯克劝阻对等关税外，共和党成员也被捐助者推动向总统谏言，当然，特朗普也仍表现出非常坚决的态度。

在此背景下，美联储正面临内外部的重重压力，美联储古尔斯比坦然，美联储政策制定者正感受到焦虑。就在本周四，美联储公布3月货币政策会议纪要，届时，或将提供更多线索，市场是否会再迎过山车，还需拭目以待。