撰文： Shang2046
本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。
市场一周
BTC 上周调整幅度加大，跌幅 10.87% ，振幅 16.44% ，放量跌破新高整理区间。最低点的 5.34 万美元，距离最高点已经下跌近 28% 。关于牛市是否还在的疑虑进一步加强。
我们倾向于认为，目前仍处在大牛市结构之中，只不过在美国降息明确之前，市场流动性面临前所未有的考验，叠加今年 3 月份上涨过快的“还债”的因素，会出现比较长时间的下行调整。整体来看，这反而为明年的大降息宏观节奏中的大牛市腾出了时间和空间。
美联储及经济数据
上周，美国发布的失业数据高于预期。瑞银依然认为 9 月降息为大概率事件，美国经济软着陆或已成事实。本周四，美国 6 月份 CPI 公布，如继续低于预期，将继续加大 9 月份降息的可能。
资金面
种种迹象显示，亚洲资金主导了这一轮的空头行情。他们充分利用了德国政府和 Mt.Gox 处置总计 19 万枚 BTC 的市场消息，选择在美国国庆日休市的周四发动攻势，并叠加了周末的正常空窗期。
其一，尽管芝加哥 CME 以 70 亿美元的 BTC 合约持仓量占据合约市场头名位置。但目前币安每天大的合约交易量 3 倍于 CME，再加上排名靠前的 Bybit、Bitget 和 OKX，亚洲系合约交易所共录得 6 倍于 CME 的交易量。
其二，美元稳定币流入方面，美国合规稳定币 USDC 一改 1 年多以来的颓势，共计流入 13.78 亿美元。而一直扮演净流入主要角色的亚洲投资者更习惯使用的 USDT 则净流出 5.86 亿美元。这一反常现象过去 1 年从未有过。
在 USDC 的强势流入下，上周稳定币最终获得 5.7 亿美元的净流入，大幅逆转了上上周 6 亿美元的净流出。
其三，美国现货 ETF 全周 5 个交易日实现 3 个交易日净流入，其中大跌的第二天，上周五单日净流入 1.43 亿美元，全周总计流入 2.37 亿美元。
交易所方面，稳定币增加了 9 亿美元。
筹码供应
短期投资者在 7 月 5 日当天亏损 5.2 亿美元卖出 6000 枚 BTC，其承压已达到去年 8 ~ 9 月最后洗盘期水平。
长期投资者上周总计卖出 1000 枚，而矿工的出清依然在继续，库存减仓 2000 枚。与此同时，交易所新增 6000 多枚 BTC 的堆积，总计达到 297.5 万枚，显示短时市场仍存较大上行压力。
BTC 链上数据
BTC 链上数据持续低迷，新增地址和活跃地址出现反弹，但转账数继续下降。因抛售原因，转移规模出现较大上涨。
生态分析
虽然加密市场随着 BTC 的走势出现大幅回调，但 BTC 之外的基础设施生态呈现不错的反弹趋势：ETH 新增地址、活跃地址和转账数处于反弹状态，ETH 活跃地址出现 30 日均线掉头向上趋势。Solana 新增地址在 7 月 3 日再次创下历史新高， 30 日均线继续保持高速上行趋势，另本周 Solana DEX 成交量再次超过 Ethereum，成为链上 DEX 交易量最大公链。
EMC BTC Cycle 指标
如上周一样，EMC BTC Cycle 牛市指标为 0.125 ， 市场仍处于牛市休眠期。
END
EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。
