SignalPlus波动率专栏(20240524)：靴子落地

昨晚（23 MAY）的行情没有辜负市场的期待，从晚上九点一直热闹到凌晨。在万众瞩目的 ETH 现货 ETF 公布之前，以太的币价一路上行挑战 4000 点高位，但很快便在最高处短线回吐过去一日的全部涨幅，下探至 3720 美元附近。尽管价格很快收复了大半失地，但 21: 45 （UTC+ 8）美国公布的最新数据又给到风险市场一记重击。数据显示，美国 5 月标普全球综合 PMI 指数录得 54.4 ，大超预期的 51.1 并创下过去两年以来的新高，制造业和服务业 PMI 也同样超出预期。数据公布后，美债收益率短线大涨，十年期收益率一度达到 4.4980% ，两年期也重新站上 4.9% 之上。交易员也将美联储首次降息时间推迟到 12 月，期货市场削减全年降息押注至 34 个基点，三大指数全线收跌，英伟达逆势收涨 9.3% 创下历史新高独领风骚。

Source: SignalPlus, Economic Calendar

Source: Investing, 美国 5 月标普全球综合 PMI 指数大超预期至两年来新高；十年期国债收益率

随后的凌晨四点，作为今晚的重头戏，美国 SEC 官方正式宣布了 ETH Spot ETF 获批，但 ETH 币价却在新闻发布后大幅跳水至 3500 美元附近，正应了传统市场的一句格言“Buy the rumor, sell the news”，过去一周 ETH 已经涨了 29% ，数字货币评论员 Zach Rynes 也对昨晚的 Move 评论到“everyone who wanted to buy the approval already did.（要买的早买了）”。若深究其并未在利好消息后上涨的原因，很重要的一点是这次所谓的“获批”只是批准了 8 家机构（BlackRock, Fidelity, Grayscale, Bitwise, VanEck, Ark, Invesco Galax, Franklin Templeton）提交的 19 b-4 申请，真正能交易还要等 Form S-1 也通过，而这可能要数周或是数月之久，且这次明面上同意批准的是 SEC 的 Trading&Markets 部门，而不是 SEC 主席 Gary Gensler 以其他四位委员，对此，彭博的 ETF 分析师 James Seyffart 认为，以这种委托授权的形式下决策是正常的，如果 SEC 需要对每个决策每份文件都作出“official vote”，那不合理。但无关如何揣测这个细节，加密社区都对这次批准表示出了积极的态度，称其为“历史性的举措”。

Source: TradingView

期权方面，ETF 的靴子落地后 BTC 和 ETH 的整体 IV 水平也很快回落，曲线走陡，ETH 平均 IV 水平回到 63% 左右。交易方面，ETH 的大宗 Top Trade 展示出明显的方向性，我们观察到五六月底 20000 张 ETH 的 short put，还有六七月底两组合计约 12000 张 ETH 的 long call spread 成交，正如上文所说， 19 b-4 获批只是打赢了胜利的前哨战，ETH 现货 ETF 的 S-1 申请通过还需要几周甚至几个月的时间，等 TradFi 的资金真正流入了数字货币市场，币价上行才有更实在的动力。

Source: Deribit （截至 24 MAY 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus

Data Source: Deribit， ETH 交易总体分布

Data Source: Deribit，BTC 交易总体分布

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade