为什么USDT连续七周无增发？

作者：Muyao Shen，Coindesk  编译：Rachel

数字货币“印钞机”安静了。

据The Block数据显示，距离上一次USDT增发已经过去整整七周，创下了USDT在以太坊上未增发的历史最长记录。Tether在5月31日最后一次增发10亿枚USDT之后，自6月开始没有再增发过，USDT发行量保持在642.5亿枚未变。

就在比特币的价格从历史高位回落之际，USDT市值抛物线增长在5月底也戛然而止，之后比特币的价格徘徊在3万至4万美元之间，市场舆论开始将两者联系起来，出现了一个疯狂的猜想：Tether停止助推比特币价格了吗？

USDT市值与比特币价格的对比，来源：Glassnode

但是根据CoinDesk采访的分析师和市场参与者的看法，Tether突然暂停增发反而表明世界上交易量最大的加密货币USDT正面临着三个前所未有的挑战威胁其主导地位，这三项挑战结合在一起，引发了一场席卷稳定币的巨型风暴：主要麻烦在USDT最大的地理市场上（中国），那里的交易者很难用法定货币购买USDT；USDT最富有竞争力的对手之一USDC似乎正在获得更大的市场份额；世界各地的监管压力越来越大。

Tether一位高管承认，对USDT的需求已经下降，但这种趋势并不局限于USDT。

Tether首席技术官Paolo Ardoino表示，并不担心USDT没在以太坊上增发，受到市场影响，对Tether的需求确实起起落落。同时当前市场竞争对整个行业来说其实是健康的，稳定币市场需要更多产品，参与者越多，就越能获得更公平的监管。

国内坚决打击比特币挖矿及加密货币交易，USDT需求疲软

国内对比特币挖矿和加密货币交易的严厉打击直接重创了比特币的价格，比特币价格已经从4月份的历史高点64928美元下跌超50%，至目前的31500美元左右，包括其他加密货币价格也纷纷随着比特币而动荡，有些山寨币甚至不是“腰斩”，直接“脚斩”。

除了这些加密货币之外，USDT也大受影响，USDT的成功很大程度上归功于其在国内交易者和投资者中占据主导地位，而国内政策对于OTC的打击行动力度也非常之大，这可能有助于解释为什么USDT在国内的增长显着放缓。加密资产管理公司Amber Group的合伙人Annabelle Huang表示，很多场外交易商已经停止交易。

由于比特币难以突破35000美元关口，所以并没有太大动力让新现金进入加密货币市场。新加坡加密投资公司Matrixport前副总裁兼创始合伙人Rachel Lin表示：“Tether在亚洲市场主要通过OTC进行，随着进入市场的现金减少，对Tether的需求自然也减少了。”

加密金融服务商贝宝金融也表示，由于对稳定币的需求疲软，其降低了USDT存款的利率。

万年老二USDC逆势发力，占据DeFi市场

虽然对USDT的需求似乎已经枯竭，但稳定币市场后起之秀越来越多，USDC是其中之一。

最近，USDC发行机构Circle宣布将通过与Concord Acquisition Corp的业务合并上市，代码为CRCL，估值45亿美元，后者是一家上市的特殊目的收购公司，信托资金为2.76亿美元。

还计划将USDC发行地进一步扩大到Tron、Avalanche、Celo等10个区块链上，以加快提升市场占有率。

根据Circle官网，Tron是最近开始支持USDC的区块链之一，这样做的目标之一是促进USDC在亚洲和全球市场的增长。从目前的情况来看，Tron的USDT交易量比以太坊的USDT交易量要多，因为亚洲交易员喜欢速度更快、费用更便宜的区块链，这使得USDC进入Tron成为一个更有利的选择。

孙宇晨表示：“我认为USDC有机会在亚洲的稳定币市场上与USDT竞争，现在亚洲的稳定币市场需要多元化的基础设施，亚洲的客户也正在寻找更多的稳定币选择。”

Rachel Lin表示，与主要依赖OTC渠道的USDT不同，由于运营稳定币业务的公司Circle提供的人性化的客户服务，亚洲的投资者可以轻松购买USDC。

当然现在下结论说USDC能否击败USDT在亚洲的主导地位还为时过早，但USDC已经在加密领域的另一个白热化赛道取得了胜利：DeFi。根据Glassnode的数据，目前近供应量50%的USDC被锁定在智能合约中，而Tether的这一比例为20%。

USDT与USDC智能合约供应百分比，来源：Glassnode

Messari的研究分析师Ryan Watkins表示：“USDC越来越多地用于链上和支付，而且这些用例还在继续增长。虽然USDT主要用于交易所间结算和衍生品保证金，但随着市场趋于平静，用例已经开始回落。”

加密熊市与Tether的脆弱性

USDT挥之不去的问题之一就是它在加密世界中的声誉，这是USDT面临的第三个障碍。

加密主要经纪商Genesis Global Trading的市场洞察主管Noelle Acheson表示：“市场充满了看跌情绪，交易员正在寻找原因，这是FUD（恐惧、不确定和怀疑）的季节，Tether的脆弱性几乎总是交谈的主题之一。”

根据Acheson的说法，市场渴望解释为什么加密货币价格如此低迷，而USDT背后的公司的储备金仍不明朗，那么USDT就是“背锅”的目标。

最近，世界各地的监管机构和政府对USDT和其他稳定币抛出了很多问题。美联储主席鲍威尔近期在美国众议院金融服务委员会作证时，回答了众议员Anthony Gonzalez关于Tether储备金的问题，根据Tether 5月份的披露，Tether近一半储备金由未指明的商业票据组成。

鲍威尔说：“商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据，大多数时候它们是投资级的，大多数时候流动性也很好，但在危机面前，市场就消失了，用户只会想要他们的钱。很简单，这些经济活动与银行存款和货币市场基金非常相似，需要以类似的方式进行监管。”

这种充满监管担忧的看跌情绪反映在币安USDC/USDT交易对的增长上，该交易对是目前现货市场上最活跃的交易对，包括USDC稳定币。换句话说，币安的交易员正在USDC和USDT之间进行交易，这可能是为了押注USDT的价格会下跌，或者至少是因为他们发现USDC更有用。

资产管理公司Arca副总裁Hassan Bassiri表示，一些交易员可能会借入USDT并换取USDC。USDC价值1美元，通过交换USDC借入USDT，但是如果USDT没有得到完全1:1支持，则可以使用USDC以低于1美元的价格回购USDT。

Rachel Lin表示，可以肯定的是，币安上USDC/USDT交易对的交易量增加的另一种说法是，币安上提供的许多小众代币只有USDT交易对。

据CoinGecko称，AXS（Axie Infinity）上周创下了历史新高的最新热门代币，可在币安上有AXS与USDT、BUSD和BNB交易对，但是却没有AXS/USDC交易对。USDC/BUSD交易对是币安上另一个涉及USDC的热门交易对，过去24小时的交易量仅次于USDC/USDT、BTC/USDC和ETH/USDC。

Bassiri说，如果交易员做空USDT，他们这样做是为了回应FUD。他还驳回了外界对稳定币的担忧，USDT很好，并将一直很好。

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