作者：Zen，PANews
亚洲大型Web3行业大会WebX在东京刚落下帷幕，日本首相高市早苗在在视频致辞中，表示希望 Web3 大会与政府政策的协同效应能够进一步推动日本创新生态系统的发展。
现场人头攒动与加密市场行情的冷清呈现鲜明对比，甚至有很多参与者笑称在现场感受到“加密上行时期的美”。
这场大会作为日本金融集团SBI Holdings不断扩大的业务版图的一部分，也让这家在加密市场活跃的“老登”在现场“风头出尽”。SBI不仅担任冠名赞助商，集团董事长北尾吉孝也登台发表主题演讲。就在去年10月，SBI收购了WebX的组织方日本加密媒体CoinPost 51%的股份，并将其纳入集团。
而这一变化与SBI近期在数字资产领域的密集动作形成了某种呼应。过去一个多月，SBI Holdings先后参与去中心化借贷协议Morpho达1.75亿美元的融资，推出日元稳定币JPYSC，并在日本上线Ripple发行的美元稳定币RLUSD。
进入7月，其又向DeFi风险管理与收益策略平台Gauntlet投资1.25亿美元，并在WebX举办期间与Solana基金会建立战略合作，计划围绕稳定币、RWA、跨境结算和机构链上服务拓展业务。
相比过去围绕Ripple、交易所、做市和数字证券展开的广泛布局，SBI近期的战略重点更加集中。这家成立了27年的传统金融集团正在尝试，把传统金融中的结算、资产发行、交易、信贷和资产管理重新组合到链上。
从分散布局到链上金融：SBI整合数字资产业务
SBI进入加密行业已有十年。早期投资Ripple、参与企业区块链公司R3，并陆续建立加密交易、机构流动性和数字证券业务，使其成为日本传统金融集团中布局数字资产较早、覆盖范围较广的一家。
不过，早期业务之间相对分散。SBI VC Trade承担加密资产交易和托管，B2C2面向全球机构提供流动性，数字证券业务则探索债券、基金和其他现实资产的代币化。直到近两年，“链上金融”开始成为连接这些业务的新框架。
在2026年5月发布的战略材料中，SBI将链上金融划分为结算、资产、市场、收益金库、分销和投资者六个层级，并提出建设“SBI链上资产管理平台”。
按照其规划，JPYSC、USDC和RLUSD负责结算与资金转移，区块链及RWA平台承接资产发行和交易，DeFi提高资金使用效率，集团内部的资产管理、证券和数字资产业务则负责产品设计及客户触达。
从近期投资来看，SBI正严格按照这种结构和分层进行布局。SBI在自己的战略材料里将Circle旗下金融型区块链Arc放在“结算层”，将Morpho放在“市场层”，再将Gauntlet对应到“收益金库层”。
这种分类也透露出SBI的投资思路——补齐其链上金融体系中缺少的基础能力。
稳定币先行，搭建日元与美元结算网络
在SBI的链上金融框架中，稳定币是最先进入实际运营的部分。
6月24日，SBI与Startale共同开发的JPYSC正式上线。JPYSC由SBI新生信托银行发行，SBI VC Trade负责流通，Startale承担主要技术开发。作为日本首个采用信托型结构发行的日元稳定币，JPYSC按照日本《资金结算法》中的“3号电子支付手段”设计，储备资产由信托银行管理，并以1枚JPYSC对应1日元。
信托型结构带来的一个重要差异，是JPYSC不受“部分资金转移型”及“海外发行型”稳定币所面临的100万日元汇款和持有额度限制。理论上，这使其更适合企业资金调拨、大额结算、RWA交易和跨境支付。
不过，JPYSC目前距离开放式链上流通仍有一段距离。现阶段产品仅在SBI VC Trade账户内部先行提供，用户无法将JPYSC转入或提取至外部钱包。SBI表示，待相关法律解释、税务实务和运营安排进一步明确后，再转向公共区块链流通。
在外部转移尚未开放的同时，SBI已经开始扩展JPYSC在平台内部的使用场景。SBI VC Trade宣布于7月16日开放JPYSC借贷服务申请，并于7月23日正式启动。用户可将持有的JPYSC借给平台，并在到期后获得以JPYSC支付的收益；首期年化收益率为3%，常规年化预计维持在1%至3%左右。
在日元稳定币之外，美元稳定币则提供另一端的连接能力。
2025年3月，SBI VC Trade成为日本首家面向普通用户提供USDC交易服务的平台。此后，SBI与Circle的合作，已经从稳定币延伸至资本和业务层面。
2025年3月，双方签署协议成立合资公司Circle SBI Japan，由SBI与Circle各持股50%，主要负责推动USDC在日本流通，并拓展支付及其他金融应用。同年6月，在Circle登陆纽约证券交易所时，SBI集团以战略投资者身份购入总值5000万美元的Circle股份。
2026年3月，SBI VC Trade又推出USDC借贷服务，将稳定币的应用从交易和支付延伸至收益产品。
除了USDC，SBI VC Trade今年6月进一步上线RLUSD。RLUSD由Ripple旗下受监管信托公司发行，被SBI按照日本首个“4号电子支付手段”处理。至此，SBI的持牌数字资产平台已经同时覆盖JPYSC、USDC和RLUSD，形成日元与美元稳定币并行的产品结构。
三种稳定币承担的角色并不完全相同。JPYSC负责连接日本本土银行资金和日元资产；USDC拥有更广泛的全球链上流动性；RLUSD则延续了SBI与Ripple长达十年的合作，并面向机构支付及跨境金融场景。
SBI还希望通过进一步推动JPYSC与美元稳定币之间的跨币种结算，并探索稳定币在银行卡清算、跨境支付和代币化资产交割中的应用。集团已经与Visa开展数字金融合作，并测试USDC线下支付。
带传统资产上链，连接全球市场
稳定币解决资金如何进入链上，下一步则是把可投资的金融资产带上链。
在这一环节，Startale正在成为SBI的重要技术伙伴。今年3月，SBI宣布向Startale投资约5000万美元，并计划将其纳入权益法关联公司。双方目前共同推进两项核心产品：日元稳定币JPYSC，以及面向代币化证券和RWA交易的Layer 1网络Strium。
Strium项目于今年2月正式公布，该网络计划支持代币化股票、债券及RWA相关产品的全天候现货和衍生品交易，并尝试建立不受传统交易时段限制的链上市场。目前，Strium仍处于概念验证阶段，测试网和商业部署时间尚未正式确定。
SBI还与新加坡持牌RWA平台DigiFT成立合资公司SBI Onchain，由SBI持股60%。该平台计划围绕日本资产建立代币化、法律和风险管理框架，并连接海外链上资本。SBI的长期设想，是把集团内部的证券、基金和其他金融产品转化为链上资产，再通过稳定币完成交易和结算。
7月13日，SBI与Solana合作便是进一步补充了这套框架。根据规划，Solana基金会将参与SBI R3 Japan的后续发展，后者拟更名为“SBI Solana Global”，并围绕JPYSC等稳定币、公司债和商业票据等RWA、跨境结算、机构链上金融服务以及AI智能体支付展开业务。
这项合作也反映出SBI正在强化多链路线。集团仍与Startale共同开发面向代币化金融资产的Strium，同时保留XRPL、Canton和Ethereum等布局；Solana则提供高性能公共链及全球流动性入口。不同网络未来如何分工，目前尚未完全披露，但SBI已经明确表示，不希望把金融产品和客户绑定在单一链上。
从Morpho到Gauntlet，补齐链上信贷与资产管理
如果说稳定币和RWA主要解决“资金与资产如何上链”，Morpho和Gauntlet对应的问题则是：资金进入链上以后，如何完成借贷、配置并获得收益。
6月，SBI参与Morpho规模达1.75亿美元的新一轮融资。该轮由Paradigm、a16z crypto和Ribbit Capital共同领投。与早期由协议统一设置资产和风险参数的DeFi借贷模式相比，Morpho采用模块化架构，允许机构和开发者建立相互隔离的借贷市场，并自行选择抵押品、风险条件和收益策略。
SBI在官方战略材料中将其归入链上金融的“市场层”，看重的正是这种可以嵌入银行、金融科技平台和资产管理产品的信贷基础设施。
7月，SBI通过美国子公司领投Gauntlet的1.25亿美元C轮融资。Gauntlet早期以DeFi风险模型闻名，曾为多个借贷协议提供市场参数、清算风险和压力测试服务。近年来，其逐渐转向收益金库管理，根据资产、收益目标和风险偏好设计链上配置策略。
Morpho和Gauntlet在业务上具有较强互补性。Morpho提供可建立借贷市场的底层信贷网络，Gauntlet则在这些市场之上评估风险、设计金库并配置资金。前者更接近链上金融中的市场基础设施，后者承担资产管理和风险优化功能。
经过近期密集布局，SBI的链上金融版图已经形成较清晰的轮廓。这套结构的优势在于，SBI不需要从零建立所有技术模块。集团可以通过投资和合作引入链上原生公司的技术，再利用自身金融牌照、客户基础和分销网络推动落地。
不过，这套链上金融体系目前仍处于搭建阶段，许多布局距离规模化落地还有一段距离。现阶段，SBI已经搭建出较为完整的战略框架，但不同业务能否形成协同，并最终转化为持续运转的链上金融体系，仍需要时间和实际应用检验。
