SkyAI 清倉全部 SOL、啟動 2 億鎂股份買回，Solana 國庫公司策略一年內虧掉 1.5 億鎂。比特幣國庫能跑，Solana 國庫卻翻車，原因在哪裡？
（前情提要：
MSCI 敲定新規則！比特幣相關 Strategy、Metaplanet 可能被踢出指數
）
（背景補充：
一覽44家上市公司加密布局：誰在用比特幣做市值發動機？
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美 國上市公司 SkyAI（前 Sharps Technology）週一齣清全部 Solana（SOL）持倉，同時啟動最高 2.013 億美元的股份與認股權證買回計畫，正式結束為期一年的「Solana 國庫」策略。根據向 美國證交會 SEC 提交的公告 ，SkyAI 截至 10 月 16 日持有 2.238 億美元現金，全部來自變現 SOL 所得。
這份 tender offer 允許股東與認股權證持有人以固定價格將持股直接賣回給 SkyAI，涵蓋最多 95% 的流通股與認股權證，資金完全來自手頭現金。SkyAI 同時表示，此次買回計畫不再與 SOL 價格掛鉤，改寫了公司在 10 月 11 日初宣時的條件。公司強調，未來仍將持續開發結合 Solana 穩定幣基礎設施與人工智慧的金融平台。
訊息公布後，SkyAI 股價收於 2.79 美元，單日漲 5.3%，根據 Yahoo Finance 資料，該股近一個月已上漲約 65%，但近一年仍下跌約 41%。
一年國庫路：從 200 萬枚到全部清倉
SkyAI 的 Solana 國庫策略始於 2025 年 8 月。公司在私募募集超過 4 億美元資金後，於隔月 購入了超過 200 萬枚 SOL ，當時建倉價值超過 4 億美元，平均每枚成本約 194 美元。
但代幣價格走勢很快讓這筆投資陷入困境。根據 SkyAI 2025 年年度財務 披露 ，年底公司持有約 208 萬枚 SOL，成本基準 4.031 億美元，帳面價值僅剩 2.501 億美元，未實現虧損高達約 1.53 億美元。
SOL 在 2026 年 6 月一度跌至 62 美元附近，之後逐步反彈至目前的 104 美元左右，根據 CoinGecko 資料。即便如此，距離 SkyAI 的 194 美元成本仍有約 46% 的差距。如果公司沒有提前清倉，帳面虧損仍會持續掛著。
Solana 國庫公司集體失血，15 億鎂虧損浮現
SkyAI 不是孤例。根據 2026 年 2 月的報導，當時公開發行的 Solana 國庫公司合計未實現虧損已超過 15 億美元，代幣價格下跌直接衝擊這些公司的持倉價值與股價評價。相較之下，比特幣國庫策略的代表 Strategy（前 MicroStrategy）從 2020 年開始累計持倉，總持倉價值已成長數倍，形成強烈對比。
兩者的關鍵差異不在於「囤幣」這個動作，而在於資產本身。比特幣從 2020 年到 2026 年的走勢呈現明確的減半週期、機構 ETF 上線、上市公司大量配置，形成正向迴圈。Solana 雖然在交易速度、DeFi、Meme 幣等應用層面有優勢，但價格波動更大、缺乏比特幣那種「數位黃金」的敘事支撐。當價格回檔時，Solana 國庫公司的財務壓力遠比比特幣國庫公司來得劇烈。
從囤幣到買回：策略轉向釋放的訊號
SkyAI 選擇全數變現 SOL、用現金買回股票，背後有幾個值得注意的訊號。
第一，這代表部分 Solana 國庫公司已經意識到「囤幣」不是萬靈丹。當持倉虧損超過 1.5 億、股價一年仍下跌 41% 時，繼續持有隻會拖累公司基本面的評價。用現金買回股票至少能讓剩餘股東的每股價值提升。
第二，SkyAI 仍打算留在 Solana 生態系，只是從「囤幣」轉為「做基礎設施」。公司強調持續發展 Solana 穩定幣與 AI 金融平台，這與單純把 SOL 當 treasury asset 的玩法不同。如果產品真的能做出營收，公司的價值主張就不再完全綁在 SOL 價格上。
第三，這筆交易對臺灣投資人也有借鏡。臺灣股市近期也有上市公司宣布持有比特幣、以太坊等加密資產，但多數人沒注意到一個基本原則：囤幣策略是否有效，取決於資產的價格軌跡、公司的持倉成本、以及股東是否真的能從中獲益。SkyAI 的案例告訴我們，選擇錯誤的代幣當國庫資產，最終可能只是把股東的錢從一個虧損專案移到另一個。
後續觀察
SkyAI 的 2.013 億鎂買回計畫是否會完全執行，還要看股東的參與程度與後續監管態度。MSCI 近期敲定的新規則已經開始審視比特幣相關公司的指數資格，Solana 國庫公司的策略能否存活於主流投資人的框架內，仍是未知數。
SOL 價格能否回到 SkyAI 的 194 美元成本線以上，也決定其他類似公司是否會跟進清倉。如果價格長期卡在 100-150 區間，Solana 國庫策略可能正式走入歷史。
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