作者： 李佳
AI行情进入高位震荡，下半年科技股还能不能买？高盛的答案依然是： 继续看多，但要从“买赛道”转向“挑公司”。
高盛在最新发布的报告中指出， 目前AI驱动的科技周期尚无见顶迹象，供给超越需求的信号与技术演进放缓的信号均未出现 。高盛分析师认为，这一周期有望成为史上规模最大、持续时间最长的科技上行周期之一。进入7月后，相关股票出现获利了结，报告将其定性为股价快速上涨后的健康调整，而非趋势逆转。
在选股策略上，报告提出 三条核心主线 ：一是继续看多AI服务器及数据中心相关硬件股；二是在供需已趋紧的细分领域，更加注重个股风险收益的精细评估；三是在市场风险偏好下降时，关注正借助AI颠覆浪潮开拓新商机的软件与IT服务类股票，作为防御性配置。
高盛维持亚洲AI供应链整体看多观点。
报告指出，判断科技周期是否进入尾声，主要观察两个信号：一是半导体及电子元器件开始由供不应求转向供过于求；二是技术创新放缓，行业竞争重新回到价格驱动，而非性能驱动。目前，这两个信号均未出现。
高盛认为， AI基础设施投资仍处于扩张阶段，未来物理AI、边缘AI等新应用还将接棒AI服务器和数据中心建设，进一步延长本轮科技周期 。因此，近期相关股票出现获利回吐，更应视为快速上涨后的健康调整，而不是基本面发生逆转。
与此同时，供需紧张正由存储、光通信等热门领域，逐步扩散至更多半导体细分行业，行业景气范围仍在扩大。
随着不少AI受益板块经历大幅上涨，高盛认为，下半年的投资逻辑将从"买对行业"逐渐转向"选对公司"。
报告提出，值得关注的公司通常具备几项共同特征：能够直接受益于产品价格提升；拥有较强的扩产能力，可以抓住供需紧张带来的盈利机会；AI业务增长潜力尚未被市场充分反映到估值中；或者拥有市场尚未充分定价的独特催化因素。
换句话说， 在估值整体抬升之后，未来超额收益更多将来自企业自身竞争力，而不是行业贝塔。
除了继续配置AI硬件，高盛还提出了一条新的防御思路。
报告认为，当市场风险偏好下降时，与其回避科技板块，不如关注那些正借助AI创造新增业务机会的软件、IT服务及互联网企业。高盛指出， 生成式AI正在催生AI咨询、数据基础设施建设、网络安全等新的企业服务需求，部分软件和IT服务公司的盈利能力反而有望受益于AI工具提升开发效率和降低成本。
与此同时，市场此前担忧AI削弱内容价值的情绪正在缓解。高盛认为， AI更可能成为提升商业化效率、改善运营效率的新工具，而不是简单替代现有业务，因此部分互联网及数字内容企业的成长逻辑正在改善。
整体来看，高盛认为，下半年亚洲科技投资仍应坚持AI主线，但配置思路需要更加均衡：进攻端继续围绕AI基础设施及景气持续改善的硬件产业链，防守端则关注能够借助AI创造新增需求、提升效率的软件与IT服务企业，在波动加大的市场环境中兼顾成长性与防御性。