2026 年加密專案累計斥資 6.38 億鎂回購代幣，創歷史新高。去中心化交易所 Hyperliquid 與 Meme 幣發行平台 Pump.fun 包辦近九成，回購正從「稀有操作」變成「標準配置」。
（前情提要：
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）
（背景補充：
ApeX Protocol啟動「代幣回購計劃」：初期砸1,200萬美元外加50%協議收入，$APEX跳漲32%
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2 026 年加密貨幣專案在代幣回購上已砸出 6.38 億鎂 ，創下 歷史新高 。與前年同期的 5.45 億鎂、2024 年僅 36.6 萬鎂相比，回購規模呈指數級擴張。
這筆 6.38 億鎂的資金並非分散在各個協議，而是由兩個平台包辦了絕大部分：去中心化交易所 Hyperliquid 斥資約 3.7 億鎂 、Meme 幣發行平台 Pump.fun 投入近 2 億鎂 ，兩者合計佔總額近 90% 。
Hyperliquid：99% 收益拿去回購代幣
Hyperliquid 是目前最激進的回購實踐者。平台將約 99% 的收入 直接用於回購 HYPE 代幣。根據該平台 8 月 6 日公布的第二季財報，季度營收達 1.69 億鎂 ，其中 1.41 億鎂 被拿去回購 HYPE。
這種近乎「全數回饋持有者」的策略，讓 HYPE 代幣在 2026 年依然強勁表現： 年漲 145% ，遠超整體加密市場的下跌幅度。
Pump.fun：50% 收益回購，年營收 4.2 億鎂
Pump.fun 雖然規模稍遜 Hyperliquid，但回購力度同樣頗具規模。依據 平台官方公告 的分配機制，平台將約 50% 的淨協議收入 用於回購 PUMP 代幣。
Pump.fun 目前的年化營收（按過去 90 天日均營收推算）達 4.2 億鎂 ，是 Solana 生態最賺錢的應用之一。即便 Meme 幣市場波動劇烈，平台仍能以穩定收益支撐回購。PUMP 代幣 2026 年迄今 上漲 109% 。
大環境下跌、這兩大平台卻逆勢漲
把視角拉開，這組資料更顯突兀。根據 TradingView 資料，2026 年比特幣（BTC）年跌幅 10% 、加密貨幣總市值下降 11.9% 。在整體市場走軟的背景下，HYPE 與 PUMP 分別跑贏大盤 155 個百分點 與 120 個百分點 。
回購對代幣價格的影響機制與傳統股市相同：減少流通供應、提升每股（或每枚代幣）的內在價值，進而支撐價格。尤其在熊市或盤整期，回購更能發揮「價格託底」作用。
Ethena 也跟進：95% 收益擬投入回購
代幣回購正從「稀有操作」走向「標準配置」。8 月 28 日，Ethena Foundation 開放投票，提案將 95% 的淨收入 用於回購 ENA 代幣。提案公布當日，ENA 代幣 上漲 10.7% 。
這顯示市場對「收益回購」機制的認可：協議不再只靠敘事推升估值，而是直接用現金流回饋持有者。
後續觀察：回購潮會持續還是消退？
回購規模能否持續，取決於三個變數：
- 協議營收能見度 ：Hyperliquid 與 Pump.fun 的回購建立在穩定且龐大的交易費收入上。若加密交易量下滑，回購力度可能縮水。
- 治理透明度 ：回購機制需透過 DAO 或社群治理公開，避免「內定回購」變成團隊操縱價格的工具。
- 監管邊界 ：若監管機構將回購視為「價格操縱」或「證券化行為」，可能迫使協議調整機制。
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 在 8 月初曾預測，若加密協議持續以收益驅動回購與銷燬（burn），未來兩年的加密貨幣估值可能翻倍。
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