Etherealize 創辦人兼執行長 Vivek Raman 警告，華爾街對私有、許可制區塊鏈的熱情正在重演 2016 年 R3 聯盟潰敗的劇本，直言這將是一場「聯盟鏈對聯盟鏈」的比爛競賽。
（前情提要： 企業該選擇哪種鏈？ —— 公有鏈 vs. 私有鏈 vs. 聯盟鏈 ）
（背景補充： 華爾街是以太坊巨大威脅！Vitalik：他們是使用者，我們是「專業使用者」 ）
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華 爾街對「私有、許可制區塊鏈」的熱情再度升溫，但以太坊陣營的大使並不買帳。區塊鏈基礎設施公司 Etherealize 執行長 Vivek Raman 接受 CoinDesk 專訪 時直言，這波被稱為「聯盟鏈 2.0」的熱潮，最終只會是一場聯盟鏈對聯盟鏈的比爛競賽。
Raman 口中的聯盟鏈，指的是 Digital Asset 的 Canton Network、Circle 的穩定幣支付網路 ARC、以及 Stripe 垂直整合的 Tempo 區塊鏈這類需許可才進得去的私有網路。
這些系統標榜「與生俱來的隱私、降低交易對手風險」，正中傳統金融業的下懷；但他指出，這種各自封閉、彼此不相通的孤島結構，恰恰侵蝕了區塊鏈技術原本想帶給市場的互通性與流動性。
2016 年 R3 潰敗：聯盟鏈的前車之鑑
其實類似的劇情，區塊鏈早期早已演過一次。2016 年大批銀行加入 R3 推出的區塊鏈聯盟，之後又有不少企業湧入 Linux 基金會旗下的 Hyperledger 生態系統，結果不到一年，高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、桑坦德（Santander）等重量級成員便 陸續退出 ，聯盟最終名存實亡。
Raman 直言：「這就像聯盟鏈 2.0。最後會變成一場聯盟鏈對聯盟鏈的比爛競賽。」在他眼中，這些封閉系統只能提供圍著「自己人」轉的有限價值，無法真正產出類似公共層級的流動性與互通性。
以太坊的定位：開放的 HTTP 底層
Raman 的比喻很直白：以太坊主網就像是網際網路的 HTTP 底層，是全世界共用、完全開放的基礎協定；而更安全、需要憑證與隱私設計的 HTTPS，則疊在上面一層。他強調，開放底層是必要的，因為只有在那裡才能同時擁有最大規模的互通性與流動性。
「我們一直相信，全球需要一套開放、無需許可的基礎設施當作底層，然後再把所有授權與隱私設計建立在它之上，無論是在應用層還是 L2 層。」Raman 表示。
這也是 Etherealize 的定位：2025 年 1 月獲得以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 與以太坊基金會種子資金挹注，同年完成 4,000 萬美元的 A 輪募資；這家新創的任務，就是要把傳統金融與超過數十億美元規模的代幣化資產，拉進以太坊的開放生態。
當真正的資金準備進場，誰還在乎去中心化？
但產業裡從來不缺另一種聲音。麻省理工加密經濟學實驗室創辦人、曾任 Facebook Diem 計畫首席經濟學家的 Christian Catalini 以「企業銷售」角度觀察這波熱潮：贊助者清楚、規則明確的受控網路快速得勢，「如果最後落在這些由單一發行方拍板的受控網路，那麼區塊鏈能帶來有利於競爭的效果，永遠不會兌現。」
Raman 押注的是另一股力量：監管明確化。他點出貝來德（BlackRock）先是在以太坊推出代幣化基金 BUIDL，如今新一代以太坊基金更已能對應美國穩定幣監管框架 GENIUS Act 的要求。
「一旦監管清晰，機構資金就會流向開放網路，因為那是無人能操控的康莊大道；如果機構把資產託付聯盟鏈，等於要付費給聯盟，還得靠早期會員資格才能參與，誘因很快就會消失。」
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